新材料行业2025年年度策略：不急，缓缓行

金屁新材料 投资评级增侍维持评级 新材料行业2025年年度策略：不总，缓缓行 当节丧耳新材料安表已进人关时点、过大几什抗空抗天，新能派等终端行北作气度快决护斗动新校料行北计业，然万好个来许多新拉书医终端有效需求收缓以及供给常的无序广张，面临若供需尖衡的空境：新村料行款一可比的偿度安大干一游终端行，在终瑞求高长盟片期安广下落的原气，在行业下仁期中应出会区量价文纪门经之更人的学验，区志要实理我终的供需动急平谢造阻去高有当订时点，受们认为潮校料行北的发及“等不得，总不来”，世以志观和严业层面二止三到·与过际次善速双，“慢十有进”应将正2025多料行的技资“放户，消多机运三车性 作书 x::1I+*: d y +*+++ ++ T :+.11*T : :2!I: . a 两航需求改关放增止机减：与然在中期调整后对前天率格料企业比高“以价换示"的芸好吸采尚有差，我们以为，许摆效应下对料的“价利将些逐步下到合理对乎衡，节“业”则企的量要件包活序整1兰的长“近期部分新，单的产，则两要美产用装出外的网也有率为关轻业献落量需法，机海：：湿、低空经济、实天等系验额域药发牌：二人、主公不新元前新材料成市场，市纽分咨达变：）车H各订兰外堂式修受及新成表鲁列表将卖后制空钛材需求同慢，门海兰表台下望法性能纤买求增量做山，关人化、高效比心装备采的黑路，以发大飞江低当产资等第领城对发能、自型更率、随右工艺的遥长热序节上游注的需交放量：4：学村利造在舒历适整期片率率的发微阶段，坚许发创新、与客步文 中航证券究所发布 寻投供给需相对刚性的细分费造：口过卡几三行业臣置定资产款入较为激逆：划离近务处于产能的投改利消化前要：此可的护司抖彻处于法需失衡的状态、正三有是下，决治常兵页示度件：1）制冷剂受到关欧没约示，国内供给受限的司，沟用求归，价格线定高："：鸿作为收三与与必战路企，总监应控标H景一，有望并持供产款一室态；3）！1央只而定用了择二的降价企总厂斗，行上点川 +前沿创新动材科和工料用：案-能转机总当总将我经济没为三要的改题，三业检级的人有点下，北新生产力的年要性益产显，扫关坡H的快发展有率大拉动，斯新控料率工艺立用T卡：1）商业航大领域，生大等盒H运或技六持续发展发尚机作本接续厂和波依火品机的业月人造势一，未买波体火下动了算，建设步求产关：能方自源技头主现出业、产热化、高实化发趋势，金三较密非及基铭劳有塑陷市中感的产H得到进步拓究：：人形将人有望率尚二游关权书用需求，控水誉供需求品量：4距超导司书的产业二与提速以益，的信开，建议关证高过、低品恒材料在下部技术川家城 风险提币：材料价挤设动险，企业募投项不间业、行业专争引风金、整需求控长1及预初、产业技术路线变主风险等。 止义日录 前言两航制求改普及增量机101.1多领域带动钻合金需求增地1.2磁纤维有塑来转机，1.2.1中期调整带来三大变化，1.2.2航究碳纤维有望在2025年逆来转机.1.3陶瓷基复材希势待发.261.4增材制造进入新的发价段1.4.1行业处下谢警期，1.4.2“[-五五”有挚迎来新的机遇，、寻找供给端相对刚性的细分赛造..362.1供给约速票动制冷剂价格上证2.2优势战崂金属“”2.2.1产业链附加值望“微笑曲线”462.2.2指标管控下钨矿供给弹性行限。2.2.3硕硬质合金及光伏丝驱动需求端2.3大国资源牌“释上"32.3.1供给端占全球导地位532.3.2收第策定调行业地位三、前沿创新驱动材料和艺新川583.1商业航天“材艺”机匝583.1.1火筋制造环节具备发展潜力，..60 3.1.2推力案内整用铜合企持续送代.633.1.3热降涤层成用前景1阔..6.53.1.4增材制造应川不可或缺..683.1.5小结703.2算力建设带动芯片电感需求激增，703.3机解人带动新材料应用拓展3.3.1轻虽化起势势不拦，773.3.2敏铁酬拓展新增长锻....813.4超导度本应加驶向早辰人大游........83 图表月录 图1新材料主必终润行业资本开支坤连图2新材料及正要终端行业世收增理对比图了新材料要终端行业归母净利润增速对比...图411和M2增逆并作为企业利润领先观案指标10图5近期2速剪刀差持续收车I)图6率川航空三大环节收座对比，TT7军川航空大环节拟非母净利润增述村比.图8价利的钟控效应..图9部分上游金业的项日期整情况图1门企业而对行业周期性整已出现或未来可能产正的行为变化，1:西部超导单度净利润设同比变化. 15图12西部超导分率度毛利幸及净利本15图13并354单次亮拍啡游就展.16图14美国性机部分结构材料用量比例.图15大飞机脱模化录刻化建设项I动.图16心919价值预测图17美军已推山及或将抵出的各炎！.?18图1%国外典型人型V装备发展值，18图19近年来航空概纤维企业利，20图2航生破维企业应收账款固转不数。 图21中简料技在建1程与固定资产情况，21图22光成安村在建科定数产情况..21图23碳红继金业合网情况，,23图24国4.机24图25长用航空破纤求预测，. 25图2部分心WTOT.计方案雕复合材料的应川图27材料在相间洗下的格限液裂温度随时代发展而提升图28碳化纠组及材产业图27图29国外三化碳化吐纤维前基本情况..28图30假化华纤组行业招以.28图31火炬电子“瓷料1”销（吨）及增速24图32火地广闪党材料毛利本度立重新村材，立业化学净利率.......30图火炬电了对外山也数候烧数量（推测）图4GX发动机网用商SiG/Sic:合材料部件..图35CMC在航空发动机1的施示验证情况比，31浩在应及部件31图37铂小特增材制造设备发布情况.图国内增材制造企业的收入及共增速情况，图3国内3刀打印项投融资总金颜发其增速.....图401市公司31打印项口建设情况图41增材制造行业进入发展新阶段图42新材料度正要终缩行业资本开支增速.图43制冷剂分类及发展现状.图44制冷剂制减方案..图45三代冷前前减案..394225年度制冷剂生产、过1税额表（吨）图472023年全球冰箱冷销量占比..图482024年全球家用空树销量占比....图4冷剂R32市场购价（元吨）Lt图50内22/132价格走势图（/吨）Tt图1内R125/R134a价格走势图（元/吨）Lt图2化股份股价安盘（心）.图53R143a游内外价并（元/吨）图：4R14a海外内价差（元/吨）:t图55R32海外价准（元吨）..t图56k12游内外价差（元/吨）43图5内销谢排产情况（万台） 图部出空谢排产情况（万台）14图59三代制冷测行业配额集中度较高（2025年）图创鸽产业链企影46i图61鹤产业链用关企业图622023作全客国停资源储量占比，..图63223年企球各销矿产量占比图642015-2024我钨开来总量控制搭标度增速48图65黑帮矿及的薪矿均价（万元/吨）图662022个我钨扩矿终端消费领域占比.. 50图67近年来国内势产品消受量成增速5050图69近年米各类钨产品消费量10Y..图70近年来我回产品箔资结构比...图71我国硬所合金下诉需求结构..图72我融质合金消费量度增速527我制造业52图74金删级在单品性的成用图示，52图75国内头部企业光状码丝扩产项日..53图心稀上产业链机关企业..图772023年球各国稀1陷量（方吨）占比....图78223年个球税土产量（吨）及比图792024年度我各人稀1集叫开采，消炼分高指额.. 55图$02024作稀十开采和冶炼分高总量控制指标速品下降... 55图81202年以轻程1价格势（万元/吨）.56图82近两年释上价格是势（万元/吨）图3列禁止出限制出1技术日录》中对帮土产业的控制要点图84国筹院公布稀上管理条侧图852023年全或火降发时分类测占比..图金球火前发射数量（单价：咨）图872023年载火简发时占比60图8火篇-了级结构成本.61图9火筋：广级纷将成木图90国内火解制监各环节相关材料工艺及新发调造企业..图91波体火前发动机构造示意图.图92延喷结构示点用63图53抵力审内究备选材料参数划比（标绿指标为不等合条性项）图94推小率内率材料的代进科. 图9航天飞机工发动机的博生冷却系统，图96热障涂层典型结构..图57热障涤产业凝图L9图不同发动机中使用3刀打印的具体案例图1H液体大筛发动机推小室7()图101全球人上料能市场规预测图12HIX8T影驰HOFKXTHFMK品F红柜标为芯电惠）图103常见的金软磁粉芯与铁或体软磁材料比较.... 7.3图104金网软感材料在芯电感中的成用，.73图15片电感下游成川，73图1铂科新材软磁粉芯产品系列达代求图.图107余软磁粉芯各点列产品性能对比（V1"X素列感粉芯其备起低损预耗）..,74图1软磁粉上要用于制造磁芯收电感元器件... 75图109到2030年人版器人累计市场规按望达到5700亿元，图11近期阀工要机器人行业政策梳理图111ptimus：代人形机器人术来场最通示..77图112回类型机器人工况及材料图11常用塑料、轻塑料、特神塑料示意图.....图114节用塑科、工持弹料，特种塑料性能对比...S0图115PFRK单价较高图116华瞬高科L"T252P设备打印PLLK材料.....$1图117小燃同步电机成本结性拆分, 82图11特斯拉ptiml1%器人多数图119小鹏X5初步两川场景包括T生产店销件，图12折超导技术主要应川场址.图121低湿起导产业链设拍关企业图1222022年全求部分国家MRI投等人均保有量.图124我格偿其振必备」家梯队85图125高温趋导产业链及扣关企业N5图12我国主要高注起导电示范程，图127准马兑装置料成及电溢和环形激场示遮.图12%率变1.程实验推（CTTTR）图129变堆主机关链系统缔合研究段筑（C1上T）87图13需变工程堆心燃窄点统. 前言 我新财行北发：进入美寸其，随若近些年今求北其定国小产北构千效，提供一大的准动。然而当计多新村料而供共大衡以发虾“控料木能“计得所”区个变山性间 境一很多新对料路部下前行业，车市场总监两求一行的决下：为了维过的市份就，内式竞年，将或本！力传产北冬个环与，率村料“中大多！！长正视投人成公，控卡总使压了新材心品上生命压折的终在效价值，产审影询广，游新材料有应并，：计发达质。长此以往，将来产出质业的一降接术源：果定严量而深运的，内北量周可以之政作积楼出台有关段资：析关行协会地在与召列行业当径，正本以光达为代录制带达行区，当然我品要消在的认1到，11和二方和新培更日！告方利益的盘根谱市，内整的择仪受只 以供治消来，受空于过云三距！资市、央及地方家府补贴支：寺，22-2122年产能六与张，资开善述时显了“一部用行，签产京端依然长将成长性，过示庆而并没有得关很好的上配，多教处供人1求的后面，近年多，很多&后，玉为化，两加海宏和均燃扩动表然察：或本端带源与原权料价格波动对新料个业总定经兰也证山较大整。 iFinD 新材料气周期的握动度较大：综合以1国案二然“1叫三”「以右别，得些于游军下，新能题会多个编领成的是气司期未返、回寸套如下产否代的这划需他学行业内业纳单，而若近以三决美“逐求头学，2023年以来新财料政文中玩了超大部分下游行的业增连下资：可以让新对料行非在终而班求地端期受拍技下“气，行业下行同期中同会内量资收第而终发史大的老验、出划的授动特征显无元距。 Wind洋来边：Wind.中前证京评所 Wind常：wind：中通券评3 2025年给平一些乐现的期待：当然业多权料日的过列品而不对的，战碍决策的结果和现实两求率现用境六可造茂的，2124牛下二什以来，能右索测调控攻第案集出台，实张政底基本项，济底他认仍有待计一以索，们正期中：作为！非企非利证药款察片标，可必效亢续基本的探底逐世他一业 Wind资料来：Wind，证究 Wind料京：Wind，到 新村料行业的发展“等不得、总不来”一一企三未有之大变司性票下，新材我作为