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2024年业绩快报点评：电量稳增，十年期国债收益率下行，红利标杆空间打开

2025-01-21 袁理,任逸轩,唐亚辉,谷玥东吴证券 Daisy.Aldrich

2024年公司业绩实现稳健增长，归母净利润325.20亿元，同比增长19.36%（调整后），主要得益于六座梯级电站发电量提升。其中，2024年全年来水同比偏丰，境内六座梯级电站总发电量约2959.04亿千瓦时，同比增长7.11%，乌东德、白鹤滩、溪洛渡等电站表现突出。但2024Q4受来水转弱影响，归母净利润同比下滑21.35%，发电量下滑17.60%。财务费用持续缩减，得益于债务置换进展，进一步增厚利润。十年期国债收益率下行，推动长江电力股息率与息差扩大，红利价值凸显。盈利预测下调至2024年325.2亿元，维持2025-2026年预期，对应PE 22/21/20倍，维持“买入”评级。风险提示包括来水量不及预期、电价波动、政策风险及新能源市场竞争加剧。

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