内地碳市场国际化：香港作为国际金融中心的角色

目錄目錄 報告摘要 04 引言07 內地碳市場國際化的重要性09 内地碳市場概覽國際化碳市場的重要性0911 內地碳市場國際化面臨的挑戰有關CCER的認知國際投資者的參與 15 科技與創新中心碳數據跨境流通跨境交易中心 18 1919 政策建議：內地碳市場國際化21 建議一：刺激碳信用的市場需求建議二：建立「碳市通」以促進跨境碳交易建議三：成立非政府營運的碳登記系統以提升碳信用的國際認可度和管治力度建議四：提供有關碳信用的法律確定性以吸引碳需求建議五：發展一個充滿活力的碳市場生態系統，涵蓋頂尖的碳相關專業服務，並配備先進技術支持碳交易2224273032 結語 35 報告摘要報告摘要 隨著香港企業積極致力緩減氣候風險，碳市場逐漸成為一大關鍵策略。2022年，香港交易及結算所有限公司（香港交易所）推出國際碳市場 Core Climate，是應對氣候風險道路上的重要里程碑。該平台為吸引區域碳交易活動及支持全球應對氣候挑戰的努力奠定基礎。 香港金融發展局（金發局）一直是綠色倡議的熱心支持者。在 2 0 2 4 年 1 1 月 ，金發局參加了 2 0 2 4 年聯合國氣候變化大會（COP29），強調香港的金融服務業及其作為國際樞紐的地位如何推動可持續發展的未來。這次參與突顯了金發局致力於支持香港成為綠色及可持續金融中心的決心。 我們對香港在推動碳市場發展方面取得的進展表示肯定，但仍有許多潛力等待挖掘，以鞏固其在碳交易市場上的地位。到 2 0 3 0 年 ，全球自願碳市場(不包括内地)的規模預計將從目前的 7 . 2 3 億 美元增至1 0 0 億至 4 0 0 億 美元。1內地碳市場也正蓄勢待發。内地碳市場是由一個強制碳市場和一個自願碳市場組成，其強制碳市場是世界最大，而自願碳市場的規模有望增至人民幣 7 3 5 億 元（1 0 3 億 美元）2并成爲全球最大的自願碳市場。3 在 C O P 2 9 會 議期間全球碳市場發展取得了的重大進展。《巴黎協定》6.4條下的碳信用创建和碳清除項目兩項標準正式通過。4這些發展不僅將增加對碳信用的需求，還將確保國際碳市場在聯合國的監督下誠信運作。 鑒於全球碳市場的迅速發展，尤其是自願碳市場，突顯了香港成為主要碳交易中心和提升整體生態系統的迫切性和機遇。香港既與內地聯繫緊密，又是國際金融中心，可為發掘碳市場潛力提供強大後盾。内地碳市場對於支持國家實現脫碳目標至關重要，而目標亦與《巴黎協定》下的國家自定貢獻相一致。5根據《巴黎協定》，中國的目標是在2030年前達到排放峰值，到2060年實現碳中和，也就是俗稱的「3 0 6 0 目 標」。6為實現此目標，國家需要投資 1 3 9 萬 億人民幣。7即便有如此大的資金缺口，國際投資者在很大程度上仍無緣內地碳市場。 金發局曾發表報告《碳中和之路：香港在把握碳市場機遇中的角色》8，眼下正是在此基礎上深入探究香港如何透過協助內地蓬勃的碳市場走向國際，提高自身區域碳交易中心地位的恰當時機。此舉符合國家建成有效、有活力且具國際影響力的碳市場的策略。除組建研究調查工作組外，金發局亦對各類碳市場從業者進行深度訪談，力求獲得全面的市場見解。 本報告強調內地碳市場國際化的重要意義，概述內地在這一進程中面臨的挑戰，指出香港在克服該等障礙中的關鍵作用，並為香港政府提出政策建議。 該等建議包括： 1)刺激碳信用的市場需求2)建立「碳市通」以促進跨境碳交易3)成立由非政府組織營運的碳登記系統以提高碳信用的國際認可度和管治力度4)提供有關碳信用的法律確定性以吸引碳需求5)發展一個充滿活力的碳市場生態系統，涵蓋強大的碳相關專業服務，並配備先進技術支持碳交易 該等建議代表短中期措施，旨在提升碳市場的流動性和效率。透過實施該等策略及匯聚行業支持，香港可為碳相關金融產品和活動的進一步發展鋪平道路。 引言引言 在全球追求可持續發展的浪潮中，碳市場成為關鍵工具，提供減少溫室氣體排放的途徑，並促進一個更清潔、更綠色的未來。碳市場在轉型融資方面也具有巨大潛力，是各公司及國家／地區籌集資金以過渡到更永續的商業或經濟的機制。 全球碳市場在減碳方面扮演著至關重要的角色，但亦面臨各種艱難險阻，如信譽擔憂、流動性限制及市場營運問題。為完善該市場，各方正通力合作，採取措施，包括制定碳信用標準的國際倡議，及在碳交易中採用先進技術。香港以其在綠色金融方面的優勢、推動創新清潔技術發展的能力，以及對碳意識倡議的堅定支持而著稱，可以在區域碳交易中擔當重要角色。要實現有效的碳交易，碳信用的供應和需求缺一不可。香港本身是低排放經濟體系，不過，其緊鄰內地，優越的地理位置使其更具成為區域碳交易中心的實力。 2021年，內地二氧化碳排放量約佔全球排放總量的三分之一（119億噸）9，政府已意識到，要實現氣候目標，包括在 2 0 3 0 年 實現碳達峰及到 2 0 6 0 年 達致碳中和，建立穩健的碳交易體系是必不可少的策略。內地首先在試點省市發展碳市場，過去幾年已在擴大覆蓋範圍及完善市場機制方面取得長足進步。內地於 2 0 2 1 年 建立涵蓋電力行業的國家強制碳市場。2 0 2 4 年 9 月 ，中國生態環境部就將鋼鐵、水泥、鋁產業納入碳排放權交易市場進行公開諮詢，預計這三個行業將在不久的將來被納入其中。102024年初亦重啟自願碳市場，即通常所稱的國家核證自願減排量 (CCER) 計劃。 與全球許多其他碳市場相似，内地碳市場的發展亦遭遇各種挑戰。主要問題包括缺乏金融特點導致流動性有限；合規驅動型碳交易佔主導作用；行業及市場的參與主體有限；缺乏產品創新；未與國際市場有效接軌；及國內強制碳市場的碳價遠低於發達經濟體強制碳市場的碳價。11,12,13 儘管如此，倘若能涵蓋所有重點排放行業，預計内地碳市場規模將增長人民幣14,700億元（2 , 0 6 0億 美元）以上。14內地碳市場走向國際將是充份發揮其潛力的有效途徑之一。要實現這一目標，須解決兩大問題，一是獲得國際認可，二是提供跨境交易渠道。香港在應對該等挑戰方面具有得天獨厚的優勢，其可利用「一國兩制」方針，提高國際認可度及促進跨境交易。除了幫助國家實現國家自定貢獻，此舉符合習近平主席強調的國家工作重點，建成有效、有活力、具國際影響力的碳市場。15 金發局一直積極倡導香港成為綠色和可持續金融中心。透過於 2 0 2 3 年 2 月 發表題為《碳中和之路：香港在把握碳市場機遇中的角色》的報告，金發局提出若干重要考慮因素，旨在打造有利於在香港建立世界級碳交易所的生態系統。處於全球碳領域迅速發展的背景下，我們務必把握這一良機，深入探索香港在支持全球最大碳市場國際化中的作用，並鞏固其作為重要區域碳交易中心的地位。 內地碳市場國際化的重要性內地碳市場國際化的重要性 内地碳市場概覽 内地碳市場由碳排放權交易市場（即強制碳市場）和自願碳市場組成。內地擁有全世界最大的強制碳市場，或碳排放權交易體系，涵蓋50億噸二氧化碳排放。16全國強制碳市場中的核查排放量－內地排放配額（CEA）－在上海環境能源交易所和其他省市試點碳市場進行交易。全國強制碳市場於2 0 2 1 年 7月 啟動上線交易，主要側重發電行業。預計到2024年末，強制碳市場將擴大範圍至涵蓋鋼鐵、水泥及電解鋁行業17，以及到2030年覆蓋所有八個受管制行業18,19。在此背景下，強制性碳市場的市場規模可增長至人民幣14,700億元（2,060億美元），自願性碳市場可增長至人民幣735億元（103 億美元）20。20 內地碳排放權的交易量和交易價格近期穩步上升。截至2024年7月15日，全國碳市場碳排放配額累計成交（自2021年7月16日起）超過4.6億噸，累計成交金額近人民幣270億元（37.8億美元）。32僅2023年，碳排放配額交易量達2.12億噸，交易額為144.4億元人民幣（20.2億美元）33。碳價格同樣呈現上升趨勢，每噸碳價由2021年的人民幣40元左右升至2024年的90元左右，上漲約 87%。34 自願市場方面，內地於 2 0 2 4 年 初重啓其自 2 0 1 7 年暫停的 C C E R 機 制。2 0 1 5 年3 5至 2 0 2 4 年 7 月 1 5日，C C E R 累 計成交量為 4 . 7 2 億 噸二氧化碳當量，累計成交額為人民幣 7 0 . 9 2 億 人民幣。36CCER市場價格從2020年的人民幣 10 元／噸左右，上漲至2024年的人民幣 77.93 元／噸。37 目前，只有國內公司允許參與 C C E R 。儘管它並非是排放配額的完美替代品，但受規管的實體可使用C C E R 抵 銷最多5%的年度碳排放。C C E R 目 前涵蓋六個項目方法學：造林碳匯、紅樹林營造、並網光熱發電、並網海上風力發電，以及煤礦低濃度瓦斯和風排瓦斯利用及公路隧道照明系統節能。碳相關專業服務提供商認為，現有方法學產生的碳信用量無法滿足需求。38該等方法學帶來的碳信用僅為1 , 5 0 0 萬 至 2 , 5 0 0 萬 噸，無法滿足規管電力行業所需的 2 . 5 億 噸。若強制市場擴容，納入鋼鐵、水泥及電解鋁行業，預計需求量將增長至 4 億噸。39 鑒於碳市場是內地的重要減碳工具，中央政府和監管機構正逐步推出促進強制碳市場和自願碳市場發展的政策指引及措施。近期重要舉措包括 2 0 2 4 年 7 月 推出兩個新的 C C E R 方 法學40，及於 2 0 2 4 年9 月 將更多規管實體納入全國碳市場。412 0 2 4 年 1 0 月 ，中國人民銀行、中國生態環境部、國家金融監督管理總局及中國證券監督管理委員會聯合發佈《關於發揮綠色金融作用服務美麗中國建設的意見》，鼓勵金融機構參與發展全國碳市場，及豐富綠色金融產品和服務等等。該等措施彰顯內地致力發展碳市場的決心。 「碳信用」一詞常與「碳抵銷」及「碳配額」互換使用，在某些情況下，「碳信用」是碳抵銷和碳配額的統稱。42就本報告而言，「碳信用」包括碳配額和碳抵銷。「碳配額」一詞將在討論政府發行的碳排放權工具時使用，意即具有法律約束力的市場提供的排放配額。43若強調是公司在營運中自願積極消除、減少或避免向大氣排放二氧化碳而產生的碳信用，44則稱之為「碳抵銷」。 國際化碳市場的重要性 國際化碳市場的特徵 碳市場的國際化涉及擴大市場範圍，納入多個國家／地區的參與者，同時在市場機制、規則及標準方面與全球實踐接軌。以下是國際化碳市場的一些特徵：45 豐富多元的金融市場產品體系：除碳金融工具的現貨交易外，各種衍生金融產品為碳市場的發展提供對沖、定價及風險管理等功能。46 跨境交易：允許跨境買賣碳信用。這不僅能增加市場流動性，亦使不同國家／地區的行業在全球範圍內找到最具成本效益的減排方式。與國際碳定價保持一致：該市場的機制、規則和標準使其能夠設定有效的碳價格，該價格與國際交易的其他碳信用的定價基本一致。 國際化碳市場對內地的重要性 內地碳市場的國際化已成為內地和香港市場參與者、環境專家及政策顧問聚焦的話題，47,48,49說明碳市場國際化不僅是重要金融及環境策略，亦是研究和政策發展的關鍵領域。碳市場國際化對內地至關 重要，原因如下：50 1.提高內地減碳努力的國際認可度及影響力：內地碳市場與國際市場接軌將提高前者的國際認可度及影響力，符合內地期望在應對氣候變化方面發揮積極作用的抱負。國際認可度的提高也將促進與其主要貿易夥伴建立相互認可的區域或國際自願性碳市場。 2.遵守海外貿易法規：考慮到內地在國際貿易中的重要作用，將內地碳市場融入國際碳市場至關重要，因為碳邊境調整機制已成為新趨勢。以歐盟碳邊境調整機制（EUCBAM）為例，出口到歐盟的產品在進入歐盟前必須在當地市場以同等方式支付碳成本，否則將面臨歐盟碳邊境調整費。為了避免内地出口的產品支付雙重碳成本，EUCBAM和其他未來碳邊境調整機制必須承認内地碳信用的等效性。 3.完善內地碳市場：內地碳信用與國際碳市場掛鉤有助發