中辉农产品观点

豆粕：美盘提振延续反弹 【品种观点】 国内市场方面，按照mysteel统计数据显示，1-3月大豆进口预估同比开始增加，国内大豆及豆粕库存短期去库，3月面临改善。近期现货价格持续上涨导致下游需求有所走弱。据mysteel数据统计，截至2025年01月17日，全国港口大豆库存690.88万吨，环比上周减少80.35万吨；同比去年增加22.93万吨。125家油厂大豆库存为521.47万吨，较上周减少83.09万吨，减幅13.74%，同比去年减少96.97万吨，减幅15.68%。豆粕库存55.67万吨，较上周减少4.79万吨，减幅7.92%，同比去年减少41.14万吨，减幅42.50%。 国际市场方面，未来十五天巴西大豆地区降雨充沛，阿根廷降雨低于正常水平。美农1月报告调低美豆2024/25年度单产及产量数据，期末库存下调。南美产量环比持平，低于市场预期。报告利多。季度报告美豆季度库存同比增加，但增幅不及市场预期。报告利多。 2盘面上，豆粕05合约短线延续反弹行情。2780元以上投机走势偏多，若失守2780元则需警惕短线有回落整理要求。 【品种观点】 现货市场方面，截至1月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存56.6万吨，环比上周减少9.5万吨；菜粕库存4.2万吨，环比上周减少1.1万吨；未执行合同为15.4万吨，环比上周减少4.8万吨。1-2月菜籽进口预估同比增加，短期供应依然充足。近期美加贸易摩擦增加，中美贸易关系有望缓和，反倾销税落地问题存疑。 1月USDA月报：全球2024/25年度菜籽产量预计为8516.7万吨，12月预估为8618万吨，同比下降417.3万吨:期末库存预计为763.6，高于上月预估的719.4万吨，同比下降295.2万吨。报告中性偏空。 菜粕05合约短线走势偏多。2430元以上投机走势偏多；若失守2430元则需警惕短线走势有回落调整风险。 棕榈油：减产季支持下技术性反弹 【品种观点】 东南亚减产季以及斋月节前需求令短期棕榈油基本面维持偏强。印尼B40政策于1月1日生效，但在强制执行期开始前将有大约1个半月的过渡期。利空市场情绪。美农1月报告维持全球棕榈油产量不变，国内消费及全球进出口不变，但期末库存环比小幅调增，报告略偏空。 马棕榈油1月20日出口量环比减少，数据表现一般。棕榈油05合约前日反弹但尚未扭转短期空头趋势。20日均线以下短线空头格局依然占据主导，看多谨慎对待。8480元以下投机走势偏空。若收复8480元则投机走势有止跌反弹的意图。。 棉花：进口端阶段性利好企业避险心态为主 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内增仓上行0.48%，收13680元/吨。ICE美棉提升1.24%至6.56美分/磅。国内现货价格较昨日小幅上涨，均价14803元/吨，上涨0.09%。 国际方面，USDA1月平衡表显示2024/25年度全球棉花产量预测值为2600.7万吨，较上个月调增44.9万吨。全球消费调增2.2万吨至2523.3万吨，全球期末库存调增41.2万吨至1696.3万吨。2024/25年度全球棉花产量、消费及期末库存预估均调增。巴西方面，最新播种进度达30.5%，低于同期1.2%，目前产区天气较好，此前增产预期维持。 国内供给端，新棉加工进度达94.4%，累计超636万吨，销售率达30.8%，新棉持续上量供应。商业库存处于近5年最高水平达528.08万吨，高于同期54.37万吨，纯棉纱累库近期增速提高，处近5年高点达32天，化纤类成品有所去库加速。需求端，下游双厂开机回落加速，国内棉纱成交未见进一步好转，节前备货行情不及预期，预计1月全棉市场交投逐步走弱。出口数据来看，12月我国纺织服装出口2015.8亿元，同比增长12%，环比增长12.6%，外销表现好于内部。 5全球视角下丰产预期、现实尚未出现变数，政策端压力预期高悬，市场情绪普遍谨慎。近期美国轧花、公检累计量近300万吨，新棉供应处于峰值期。外围市场降息预期反复与美棉周度签约大幅度增长限制短线下跌动能，但市场利空情绪仍旧偏浓，预计近期价格维持围绕65-70美分偏弱震荡。国内新棉持续供应上市，织厂订单利润继续转弱并逐步关机放假，12月外贸、零售、棉花进口数据近期均带来一定利多情绪，节前企业避险为主。预计郑棉近期在13300-13800区间整理，建议短线逢高沽空，警惕近期特朗普上任带来的相关扰动。 红枣：节前备货接近尾声需求不佳施压枣价 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓下行0.54%，达9285元/吨。 供应方面，新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg，价格较月初基本持稳。据Mysteel农产品调研数据统计，本周，36家样本点物理库存在10678吨，环比减少152吨，高于同期423吨。上游加工厂成品量持续增加，供应充足。下游市场春节节前备货继续，节前物流即将停发，新疆直发货源较多，沧州市场到货数量减少，质量好货源价格昨日上调后稳定。 整体来看，收购结束后年度灰枣大幅度增产进一步确认，灰枣产量在70万吨左右，成品率较低，库存同比值偏高，市场货源供应充足。随着红枣加工厂陆续停工，市场走货预计逐步趋弱，对于消费带动的反弹的预期不宜过高。由于此前盘面对于丰产预期的定价较为充分，期现价格来到历史偏低位置，虽备货行情有所走弱但下游存在一定低价补库预期，结合仓单成本在9000元左右，盘面在8800-9000元具有一定支撑。操作上，建议9000-9500区间内短线逢高沽空操作为主，9000以下追空风险较大需谨慎，后市关注资金流向及节后消费市场情况。 【品种观点】 生猪主力合约Lh2503日内减仓下行0.92%至128555元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅下跌，均价15750元/吨左右，跌幅0.06%。 供给端，本周市场到货水平环比走高维持于高位，市场降重走量持续，出栏供应充沛。1月生猪计划出栏量环比上行17.52万头至1282.39万头。标肥价差本周继续走阔，对于二育积极性刺激有所增强，也引发盘面博弈有所加剧。中长期角度，12月官方能繁母猪存栏数量继续增加，同比差值不断收缩，中长期供应压力不断增加。但从钢联样本仔猪数据来看，样本企业仔猪出生数在24年年底前都呈现逐步走弱。此外，12月仔猪饲料销售数据环比走弱超1%，7月整体压力或有所缓解，后市供应压力虽大但实际情况需持续跟踪。需求端，随着旺季备货逐步开启，需求刚需增量在销售端有所体现，开机、鲜销率环比回升，但需警惕节后快速回落风险。 7整体来看，生猪出栏势头不减，但随着春节前备货逐步开启，近期现货端坚挺、饲料端价格阶段性反弹暂缓盘面下跌动能。周内猪粮比值收缩，养殖端盈利同步收窄。本周市场进入节前集中备货阶段，屠宰企业开工预计回升明显。短期来看，春节前生猪盘面存在一定支撑，短期预计偏强运行。但随着年后需求的回落，价格中枢有望进一步下行。25年上半年供应压力仍旧偏高且面临消费淡季压力，价格上行空间有限，建议围绕成本线反复反弹沽空03、05合约，关注近期市场饲料端对养殖利润的影响。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！