工程机械行业点评报告：12月叉车销量同比+12%，出口引领增长

2024年12月叉车行业合计销量11.1万台，同比增长12%，其中国内销量6.7万台（同比+10%，环比+11%），出口销量4.4万台（同比+15%，环比-0.3%）。出口引领增长，受益逆周期调节政策落地，国内销量增速修复；12月PMI为50.1%，物流业景气指数53.1%，均维持在景气区间。全年销量129万台（同比+10%），国内81万台（同比+5%），出口48万台（同比+19%）。

前三季度叉车板块业绩稳健增长，营收313亿元（同比+1%），归母净利润30.4亿元（同比+15%）。收入端增速放缓，利润端受益高毛利率海外业务（国内海外毛利率差6-9pct）和电车占比提升（钢材价格同比下降），毛利率22.3%（同比+1.9pct），净利率10.2%（同比+1.1pct）。

短期行业景气磨底，国内以存量更新为主（80万台年销量），海外需求疲软（新签订单增速下滑2年，美国市场下滑明显）。Q3龙头新签订单同比-3%/+2%（丰田/凯傲），或反映需求企稳。Q4国内原材料价格低位，海外收入占比被动提升，利润率有望维持高位。中长期看，锂电化率提升空间广阔（国内19%，海外13%），美国关税风险可控（占全球销量12%，双龙头收入占比不足10%），后市场服务将成为新增长点。

风险提示：行业竞争格局恶化，地缘政治冲突，原材料价格波动。