商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国12月零售不及预期，国内资金面持续紧偏紧 海外方面：美国12月零售销售月率意外回落至0.4%，低于预期的0.6%，为2024年8月以来新低，主要受建筑材料和餐饮服务拖累，汽车销售强劲；美联储理事沃勒称，不排除3月降息的可能，如果数据符合预期，今年或降息3-4次。市场降息预期升温美元指数回落至109下方，10Y美债利率收于4.62%，美股微跌，金价突破2700美元，油价回调。 国内方面：A股高开低走，两市成交额小幅升至1.29万亿，风格上延续小微盘、红利占优，行业上煤炭、石化、零售领涨，后续市场即将进入博弈特朗普政策的关键期。债市方面，资金面极紧，各期限利率均有所上行，长债利率调整幅度不大，市场博弈资金面将转松。 贵金属：降息预期升温，金价继续走强 周四国际贵金属期货继续收涨，COMEX黄金期货涨1.07%报2746.9美元/盎司，COMEX白银期货涨0.25%报31.61美元/盎司。在通胀数据意外下降之后，美国12月零售销售增速弱于预期，市场对美联储的降息预期升温，贵金属价格再度受到提振，国内金价再创历史新高。美国12月零售销售环比不及预期，建筑材料和餐饮服务拖累，但汽车销售强劲。美国1月费城联储制造业指数44.3，创2021年4月新高，单月升幅为四年半最大。美国上周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期。美联储当红理事沃勒表示：不排除3月降息的可能，如果数据配合，今年或降息3-4次。交易员对美联储的降息预期升温。 近期美国的经济数据重振了降息预期，贵金属价格收到提振。预计市场在消化数据带来的利多影响后，短期可能震荡运行。 铜：美联储理事放鸽，铜强震荡 周四沪铜主力2502合约强震荡，伦铜突破9200美金继续上扬，国内近月C结构平稳，周四电解铜现货市场成交略好转，节前补库临近尾声，现货升水反弹至95元/吨。昨日LME库存小幅降至26万吨。宏观方面：美联储理事沃勒表示，如果未来通胀数据持续表现良好， 美联储将在上半年再次下调利率，不排除今年3月再次降息的可能，如果通胀数据符合预期的降温，美联储可能在今年更早、更频繁的作出降息行动，当前就业市场并未出现显著放缓，失业率有所下降，体现了限制性措施对经济的抑制作用。美国新任财长贝森特强调维护美元作为世界储备货币的地位将对美国经济健康发展至关重要，理论上对外关税提高10%，将拉动美元升值幅度约4%，美国联邦政府的债务不会违约，强调解决预算赤字的重要性，并尊重美联储在货币政策方面的独立性。产业方面：力拓财报称，其2024年第四季度铜总产量达20.2万吨，同比+26%，得益于智利Escondida开采进入更高品味矿区以及FullSal项目的持续推进，旗下位于蒙古OT铜矿地下矿场的生产增加和品味提高。 美联储理事称若通胀数据持续符合预期不排除3月继续降息的可能性，美国财长贝森特强调美元作为储备货币地位的重要性，并尊重美联储货币政策的独立性，美元短期承压提振金属反弹；基本面上，进口船期延误令洋山铜溢价高企，节前下游补库临近尾声，淡季累库预期升温，预计短期铜价在维持震荡偏强走势。 铝:宏观放松铝锭仍去库支撑，铝价震荡偏好 周四沪铝主力收20265元/吨，涨0.75%。伦铝涨1.13%，收2633.5美元/吨。现货SMM均价20200元/吨，涨180元/吨，贴水90元/吨。南储现货均价20210元/吨，涨180元/吨，贴水75元/吨。据SMM，1月16日国内主流消费地电解铝锭库存44万吨，较本周一减少1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存15.11万吨，较本周一增加0.85万吨。宏观面：美联储理事沃勒周四表示，如果通胀像他预期的那样有所缓解，美联储今年可能会多次降息。芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据显示，市场暗示5月份降息的可能性升至50%左右，对今年年底前第二次降息的预期攀升至55%左右，比他发表讲话前高出约10个百分点。 昨日美联储官员鸽派发言加上近期美国经济数据不及预期，美联储政策款宽松预期走强，宏观给到的铝价压力继续减弱。基本面率锭库存继续去库支撑沪铝，加上海外欧洲供应担忧，铝价看好短时震荡偏好。 氧化铝：氛围仍偏空，氧化铝继续下测支撑 周四氧化铝期货主力合约跌3.74%，收3703元/吨。现货氧化铝全国均价4769元/吨，跌204元/吨，升水1023元/吨。澳洲氧化铝F0B价格640美元/吨，跌34美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存4.3万吨，增加299吨，厂库5100吨，较前日持平。 昨日有消息称西北地区铝厂招标采购氧化铝现货5000吨，折算山西出厂价3800元/吨，氧化铝畏跌积极出货情绪不减，短时氧化铝仍延续偏空格局。同时氧化铝厂对于高价铝土矿接受意愿大幅下降，铝土矿价格顶部承压，关注矿价表现，如果矿价下行，氧化铝成本支撑将继续走低，制造下方空间。 锌：再去库支撑，锌价企稳震荡 周四沪锌主力ZN2503合约期价日内先扬后抑，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24075~24350元/吨，对2502合约升水390-400元/吨。锌价企稳，下游采买较前一日减少，下游接货情绪减弱，贸易商积极出货，升水继续下滑。SMM：截止至本周四，社会库存为5.88万吨，较周一减少0.22万吨。 整体看，美国12月零售销售环比不及预期，美联储理事沃勒预言今年或最多降息四次，美元有所走弱，市场谨慎情绪改善。同时锌价大幅回落后下游逢低采购，库存较周一减少0.22万吨，也利好锌价止跌。不过随着下游陆续放假，需求下滑趋势不改，锌价缺乏反弹驱动，预计维持偏弱震荡。 铅；季节性累库预期强，铅价低位横盘 周四沪铅主力PB2503合约期价日内横盘震荡，夜间小幅高开后低走，伦铅反弹。现货市场：上海市场报价稀少；江浙地区铜冠、江铜铅报16600-16660元/吨，对沪铅2502合约升水20-80元/吨。沪铅维持盘整态势，持货商有意于节前甩货清库，积极报价出货，下游陆续完成节前备货，采买减弱。SMM：截止至本周四，社会库存为4.67万吨，较周一减少900吨。 整体来看，当月交割完成，但受益于下游惯例备货，库存小幅下滑。随着春节临近，下游备货减弱，同时物流即将停运，季节性累库预期升温，预计铅价延续低位震荡。 锡:基本面支撑减弱，锡价难持续反弹 周四沪锡主力SN2502合约期货日内窄幅震荡，夜间横盘，伦锡震荡偏弱。现货市场：现货对2502合约升水1000元/吨，普通云字升水400-600元/吨，小牌贴水100元/吨至平水，进口锡贴水1000元/吨。印尼贸易部周三公布的数据显示，2024年12月印尼精炼锡出口量为4,685.28吨，同比下滑21.6%，环比下滑21.11%。2024年1-12月累计出口精锡45996吨，同比下滑33.06%。 整体来看，因“恐怖数据”意外回落，美元指数有所走弱，徘徊在109关口附近，锡价宏观压力缓解。印尼精炼锡出口恢复节奏较慢，年初市场关注审批情况。国内下游节前备货陆续结束，锡价缺乏基本面支撑，叠加伴随特朗普执政在即，宏观不确定性较大，锡价难有明显反弹，预计仍以震荡为主。 工业硅：节前需求平淡，工业硅震荡走弱 昨日工业硅主力2502合约震荡走弱，周四华东通氧553#现货对2502合约升水165元/吨。1月16日广期所仓单库存持增至59827手，较上一日增加588手，交易所施行新的仓单交割标准后，市场上5系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10850和10650元/吨，#421硅华东平均价为11600元/吨，上周社会库小幅回落至53.6万吨，现货市场短期 仍面临向下压力。 基本面上，新疆地区开工率降至6成下方，而四川开工率继续下滑，供应端维持偏紧格局；从需求侧来看，多晶硅企业库存持续下降下游企业为春节提前备货但签单价格僵持成交有限，硅片厂家近期发货紧张头部企业有提价意愿库存维持相对低位，光伏电池企业仍维持正常生产出货顺畅，组件消费淡季来临企业去库为主排产大幅下降，盘面空头情绪释放有所释放，预计期价短期将进入震荡走势。 碳酸锂：热度似有减弱，关注布空机会 周四碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨300元/吨，工碳价格上涨300元/吨。SMM口径下现货升水2502合约370元/吨；原材料价格小幅上涨，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至870美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至860美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨60元/吨至5775元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨10元/吨至1750元/吨。仓单合计51198；2505持仓23.73万手，匹配交割价75940元/吨。持仓方面，前20席位中，正信多头大幅减仓2802手，其他席位持仓变动不大。 短期来看，环保扰动力度影响有限，主力持仓规模并未进一步扩张，成交量大幅收缩，消息面扰动或已逐渐降温。基本面暂无明显变动，现货市场热度也将随着假期临近而降温，警惕节后终端消费不足导致的预期差踩踏，建议观望。 镍：关注前高阻力，等待沽空机会 周四沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价128575元/吨，下跌325，进口镍报127375元/吨，下跌125。金川镍报129725元/吨，下跌625。电积镍报127575吨，下跌125，进口镍贴150元/吨，下跌0，金川镍升水2200元/吨，下跌500。SMM库存合计3.98吨，环比减少364吨。当周初请失业金人数21.7万人，前值20.3万人，预期21万人。 宏观层面，美国经济揭皮书显示当前经济仍处于温和增长状态。联储官员表示，限制性政策仍需延续，通胀目标尚未实现。我们认为，在劳动市场平稳背景下，高利率在限制生产活动的同时，保守的财政政策也会削弱居民支出能力，再通胀逻辑仍有待验证。基本面暂无波澜，关注近期印尼镍矿政策。关注前期压力位，等待沽空机会。 集运：和谈初获成效，运价震荡 周四欧线集运主力合约震荡运行，主力合约收至1240.2涨跌幅约-2.48%。1月13日公布的SCFIS欧洲报价3258.68较上期下跌3.81%，1月10日公布的SCFI报价2290.68，较上期-8.56%。 航司报价回落后进入阶段性平稳，货运需求不及预期，导致部分航司增加空班，1月运力整体有所下滑。巴以和谈取得新的突破，19日或将迎来第一轮人质互换，地缘风险溢价存在挤出预期，而因绕行加开的航班也将在红海航线复航后成为过剩运力。当前不确定因素 依然较多，关注胡塞动向及节后发运力度，建议观望。 螺纹热卷：螺纹第三周累库，期价震荡反弹 周四钢材期货震荡反弹。现货市场，唐山钢坯价格3040（+30）元/吨，上海螺纹报价3360（+10）元/吨，上海热卷3420（+10）元/吨。本周，五大钢材品种供应824.06万吨，周环比增加15.64万吨，增幅1.9%；总库存1151.5万吨，周环比增19.15万吨，增幅1.5%；周消费量为804.91万吨，环比增1.7%，其中建材消费环比增1.1%，板材消费环比增1.9%。 昨日钢联产业数据偏弱，螺纹供需双降，库存连续第三周累库，热卷供需双增，库存增加，五大材供需双增，库存增加，库存绝对值仍处于同期偏低水平，符合市场预期，整体看供需矛盾不明显。短期受宏观预期的影响，预计期价震荡偏强。 铁矿：市场情绪向好，铁矿震荡偏强 周四铁矿期货震荡反弹。现货市场，日照港PB粉报价788元/吨，环比上涨8，超特粉659元/吨，环比上涨10，现货高低品PB粉-超特粉价差129元/吨。力拓西澳皮尔巴拉业务铁矿石的全年发运量最终约3.29亿吨，完成2024年目标，但处于区间中下水平，而全年产量为3.28亿吨，同比降1%。本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存94.78吨，周环比增2.73万吨。调研周期内