铁矿石月报：预期转强 短期强势反弹

2025年1月份铁矿石走势呈现先跌后涨的探底回升格局。1月初，受市场悲观情绪和弱政策预期影响，铁矿石主力05合约从788点跌至743点，触及前期震荡区间低位。随后，随着美联储降息预期放缓、国内政策面利好预期增强，以及钢材库存处于低位，政策乐观预期传导至铁矿石，推动价格反弹。

供需分析：

• 供应端：铁矿石供应维持高位但环比回落，主要因高成本铁矿石供应减少。四大矿山1月份前两周发运量同比高位，到港量第一周至第二周高位小幅下滑，预计后续几周仍将维持相对高位。非主流矿山供应受挤压，但主流矿山供应相对较高。2月份预计供应季节性回落，仍维持在相对偏高水平。
• 需求端：1月份因季节性淡季钢厂减产，铁水产量环比回落，但板材需求相对偏强，建材需求偏弱，导致铁水产量仍偏强。铁矿石港口库存小幅去化。市场关注明年旺季需求预期，2月份仍是季节性淡季，建材需求弱于板材，铁水产量可能有一定韧性。

宏观变量：

• 国内外宏观变量影响较大，美联储政策影响全球通胀预期，国内重要会议或将宣布刺激政策，但具体力度存疑。积极的货币财政政策相对确定，但对房地产、基建的刺激力度不确定。
• 由于钢材、铁矿石供应已去化，尤其钢材库存低，市场对需求预期变动敏感，情绪好转带动价格反弹，预计市场后续仍围绕政策预期博弈。

研究结论：

• 1月份铁矿石走势受情绪和政策预期驱动，反弹明显。
• 2月份铁矿石或将偏强震荡，主要受政策预期和供需关系影响。