COVID19 对专业分布的影响

核心观点与关键数据

COVID-19 对专业分销商的影响
疫情期间，专业分销商各细分市场受影响程度差异显著。多数终端市场总体呈负向影响，但安全产品需求激增及社交距离政策带来的连锁反应提供了缓冲，使需求趋势和整体市场情绪有所改善。分析师预计安全产品“激增”将持续至 2020 年底，为分销商转化长期客户和拓展新领域（如政府和教育）提供机会。分销商需投资于增强业务韧性的能力与产品线，以应对疫情长期影响。

细分市场分析

1. 工业 MRO：受冲击最严重，安全产品销售放缓，非安全产品逐渐恢复。Fastenal 客户活动较疫情前下降中个位数。安全产品毛利率低于整体，部分分销商以保本价销售以服务客户。
2. 安全、医疗保健和宽带耗材：PPE 销售激增，但供应链脆弱性暴露。医疗分销商需求受 PPE 销售支撑，但长期受客户和供应商整合影响。
3. 暖通空调（HVAC）：初期受影响较温和，但夏季供应链中断加剧，居家办公进一步放大需求波动。疫情前供应链已存在地缘政治和宏观经济压力，疫情加剧了物流挑战。
4. 建筑和施工：第二季度因社交距离限制项目暂停或延期，但居家政策推动需求积压，预计 2020 年底超预期增长。夏季病例激增利好户外生活项目。

并购与数字化趋势

• 并购激增：疫情后交易活动显著增加，主要受规模扩大和数字化能力需求推动。战略收购方和财务赞助方更积极，疫情加速企业买家向电商转型。
• 亚马逊的影响：B2B 市场增长不及 B2C，但疫情成为企业数字化转折点。亚马逊企业平台受益于供应链本地化和数字化趋势，但面临竞争威胁。
• 估值分析：多数子行业估值恢复至疫情前水平，但受 EBITDA 下降和股市反弹影响，估值可能高估实际实力。

市场动态与结论

• 供应链韧性：疫情凸显供应链本地化和多元化的重要性，CEO 加大国内制造和分销能力投入。
• 数字化加速：分销商电商用户激增，数字渠道增长加速。
• 交易活动：4-5 月因不确定性暂停，夏季后交易活动反弹，积压需求推动并购增长。

关键数据

• Fastenal 客户活动较疫情前下降中个位数。
• 专业分销指数表现不均衡，工业、建筑产品、食品服务等领域受影响较大。
• 企业价值/EBITDA 倍数变化：工业（+1.6x）、特种化学品（-0.2x）、建筑产品（+1.3x）。
• 2015 年以来并购交易额超 3700 亿美元，2020 年 9 月全球完成 1050 项交易。