原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+宣布推迟增产。地缘风险阶段性上升但对供给影响有限。 需求评价：国内需求增速暂缓，炼厂消费有所回落。美国炼厂消费仍在震荡走强趋势中，最近一周寒潮来袭对成品油需求有额外提振。 库存评价：美国原油库存下降，库欣库存依然位于低位，成品油库存回补。 利润评价：美国裂解利润环比回升但仍偏低，中国利润中低位震荡。 重点变化 1月13日至1月17日当周，国际油价延续上行趋势，继续突破至半年左右新高，但突破动力有一定下降，周五反弹幅度收窄，尾盘收跌，整体维持在高位震荡。WTI周线收涨1%，Brent周线收涨1.2%，最高点超过82美元/桶。 偏差视点 中长期原油的实际供需暂时被市场忽略，情绪推动的上涨行情很难预判触顶点位，但利多已经所剩无几，80-85美元重要压力料较难被突破。集中在利多因素过热交易之后，无论从基本面还是从技术来看都将迎来回调，随着多头获利出场以及短期因素如天气逐步结束，回调压力将不断加大。 1月13日至1月17日当周，国际油价延续上行趋势，继续突破至半年左右新高，但突破动力有一定下降，周五反弹幅度收窄，尾盘收跌，整体维持在高位震荡。WTI周线收涨1%，Brent周线收涨1.2%，最高点超过82美元/桶。 油市当前继续处于情绪较热的状态，美国寒潮接近尾声，但对俄罗斯制裁导致亚洲客户开始寻求替代进口来源，产生了短期供给不足的担忧，对暂时性的供应收紧继续推高油价。不过加沙地带停火协议达成，地缘矛盾降温抑制了油价涨幅。 美国原油库存连续第八周下降，库欣库存有所回升，但绝对水平依然处于历史低位，对市场多头信心继续形成提振。然而炼厂消费环比下滑，成品油维持高速累库，馏分油需求也尚未看到明显上升，寒潮影响的程度依旧存疑。 中国炼厂消费连续第二周环比回升。自2024年底开始，市场提前交易国内政策利好的预期，对春节消费及节后开工旺季的预期继续回暖，中期来看国内需求或有一定增长驱动，但节前炼厂开工一般不会有太强增长。 利润方面，美国原油裂解价差持续缓慢回落，处于旺季的取暖油利润也较往年同期偏低，关注低温天气冲击后的取暖需求。 中国加工利润维持震荡，主营利润有所走强，地炼利润持续缺乏利好。当前利润水平下，年前炼厂消费的增长空间也较为有限，进一步增长或将来自于更强的实际需求。 欧洲方面，炼厂消费历史数据尚未见增长趋势，2025年欧洲宏观总需求预期也较美国和亚洲相对偏差。冬季低温影响以及乌克兰管道停运后，天然气价格上行或对欧洲原油消费存在潜在利好，但实际增加的需求量仍不足弥补总需求下降带来的压力。 单从供需来看，长期原油基本面逐步趋于宽松的趋势没有改变，并且在短期也没有被证伪。市场对于今年下半年旺季后的供需预期，基本一致仍是看宽松。1月三大月报给出的预期中，虽然近日被很多观点模糊为偏乐观，实际依然是过剩的预期。 中长期原油的实际供需暂时被市场忽略，情绪推动的上涨行情很难预判触顶点位，但利多已经所剩无几，80-85美元重要压力料较难被突破。集中在利多因素过热交易之后，无论从基本面还是从技术来看都将迎来回调，随着多头获利出场以及短期因素如天气逐步结束，回调压力将不断加大。 3.预期偏差 关注寒潮后美国的实际需求，和炼厂开工情况。 关注对俄罗斯和伊朗制裁的实施情况和后续效果，以及OPEC会议即将召开，需关注沙特等国对二季度之后产量的态度。