宏观经济宏观周报：临近春节，国内工业生产明显放缓

核心观点

临近春节，国内工业生产明显放缓。国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B延续季节性下行，消费、投资、房地产领域景气均出现回落，唯一上升的指标是焦化企业开工率，表明相关企业预期春节后投资景气将显著回升。春节前一个月指数B平均每周回落0.2，本周指数B标准化后下行0.7，表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比有所放缓。

关键数据

• 国信高频宏观扩散指数：指数A为-0.7，指数B为100.3，指数C为-5.1%。
• 消费相关分项：全钢胎开工率、PTA产量回落。
• 投资相关分项：螺纹钢产量、水泥价格回落，焦化企业周度开工率上升。
• 房地产相关分项：30大中城市商品房成交面积、建材综合指数下行。
• 食品价格：农业部农产品批发价格200指数拟合值周环比下跌0.1%，蛋类、蔬菜、水果价格上涨，禽类、肉类、水产品价格下跌。
• 非食品价格：非食品综合高频指数上涨0.04%，建材价格下跌，黄金饰品、柴油、中药价格上涨。
• 生产资料价格：1月上旬流通领域生产资料价格总指数下跌0.8%，石油天然气、大宗农产品价格上涨，黑色金属、有色金属、化工产品、煤炭、非金属建材、农业生产资料、林产品价格下跌。

研究结论

• 资产价格预测：当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，预计下周（2025年1月24日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。
• CPI预测：预计2025年1月CPI食品环比约为3.5%，非食品环比约为0.5%，CPI整体环比约为1.1%，1月CPI同比或明显上升至0.9%。
• PPI预测：预计2025年1月国内PPI环比约为零，PPI同比回升至-2.1%。

风险提示

海外市场动荡，存在不确定性。