电力及公用事业行业周报（25WK03）：24年规上发电量+4.6%，能源央企25年新展望

本周（20250113-20250117）电力板块行情：截至2025年01月17日，本周公用事业板块收于2260.17点，上涨30.35点，涨幅1.36%；电力子板块收于3006.32点，上涨38.16点，涨幅1.29%，低于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第29位。从电力子板块来看：本周光伏上涨3.01%，热力服务上涨3.30%，风力发电上涨2.21%，火力发电上涨1.87%，电能综合服务上涨2.10%，水力发电上涨0.07%。 本周专题：2024年12月规上工业太阳能发电、核电增速加快，水电、风电由降转增，火电由增转降。规上工业太阳能发电增长28.5%，增速比11月份加快18.2 pct；规上工业核电增长11.4%，增速比11月份加快8.3pct。规上工业水电增长5.5%，11月份为下降1.9%；规上工业风电增长6.6%，11月份为下降3.3%。规上工业火电同比下降2.6%，11月份为增长1.4%。国电电力、运达股份、三峡能源中标辽宁大连2GW海风项目，具体包括：国电电力70万千瓦、运达股份80万千瓦、三峡能源50万千瓦。广西公布2025年度绿电合约价格为375元/兆瓦时，常规合约价格为360元/兆瓦时，而2024广西新能源发电企业市场电量政府授权合约价格集中式风电、光伏发电企业为380元/兆瓦时。各能源及电网央企布局2025年工作重点。1）国家电网: 2025年国家电网进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500亿元；2）南方电网：2025年固定资产投资拟安排1750亿元；3）国家能源集团：继续加大海上风电、沙戈荒、水风光大基地资源获取及建设力度；4）国家电投：2025年清洁能源装机比重力争达到75%以上。 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。10年期国债到期收益率继续下行，低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势劣于大盘。截至2025年01月17日，本周公用事业板块收于2260.17点，上涨30.35点，涨幅1.36%；电力子板块收于3006.32点，上涨38.16点，涨幅1.29%，低于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第29位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周光伏上涨3.01%，热力服务上涨3.30%，风力发电上涨2.21%，火力发电上涨1.87%，电能综合服务上涨2.10%，水力发电上涨0.07%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为新中港、穗恒运A、露笑科技、甘肃能源、山高环能，涨幅分别为14.35%、6.89%、5.34%、5.08%、4.65%；跌幅前五的个股依次为拓日新能、新筑股份、中国核电、立新能源、九洲集团，跌幅分别为-23.01%、-6.42%、-4.46%、-4.07%、-4.06%。 图4：电力公司周涨跌幅排名 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。10年期国债到期收益率继续下行，低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.112月规上工业发电量平稳增长，各能源发电增速表现不同 2024年12月，规上工业发电量平稳增长。2024年12月，规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%。2024年全年规上工业发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6%。 2024年12月规上工业太阳能发电、核电增速加快，水电、风电由降转增，火电由增转降。规上工业太阳能发电增长28.5%，增速比11月份加快18.2 pct； 规上工业核电增长11.4%，增速比11月份加快8.3pct。规上工业水电增长5.5%，11月份为下降1.9%；规上工业风电增长6.6%，11月份为下降3.3%。规上工业火电同比下降2.6%，11月份为增长1.4%。 图5：规模以上工业月度发电量（亿千瓦时）和当月增速（%） 1.2.2辽宁大连2GW海风完成竞配，海风布局逐步加快 国电电力、运达股份、三峡能源中标辽宁大连2GW海风项目。1月16日，辽宁大连市发布《关于大连市2024年度海上风电项目竞争配置结果的公示》，其中中标业主方包括：国电电力70万千瓦、运达股份80万千瓦、三峡能源50万千瓦。2025年1月2日，辽宁省发改委、国网辽宁省电力有限公司等发布关于印发《辽宁省2024年度海上风电建设方案》的通知，指出辽宁2024年省管海域海上风电总规模7000MW，其中，大连市2000MW；丹东市3500MW；营口市700MW；葫芦岛市800MW。同时要求按照国家“两个联营”相关政策要求，统筹考虑传统电源项目收益，对“十四五”新增并核准的煤电、气电机组，项目业主可以按照至多1/2规模容量用于申请参与海风建设规模竞配，剩余部分申请参与陆上风光建设规模竞配。 表3：辽宁省2024年度海上风电建设情况 1.2.3广西2025年绿电合约价格为375元/兆瓦时，常规合约价格为360元/兆瓦时 1月17日，广西壮族自治区能源局发布了《广西壮族自治区能源局关于2025年广西电力市场政府授权合约机制有关事项的通知》，合约机制覆盖范围为防城港红沙核电1号、2号、3号、4号发电机组，以及广西电网地市级及以上电力调度机构调管的集中式风电（不含海上风电）及集中式光伏发电项目。 新能源发电政府授权合约价格分为绿电政府授权合约价格和常规电能量政府授权合约价格，按年确定，绿电合约价格为375元/兆瓦时，常规合约价格为360元/兆瓦时，而2024广西新能源发电企业市场电量政府授权合约价格集中式风电、光伏发电企业为380元/兆瓦时。 表4：2025年广西电力市场政府授权合约机制 1.2.4各能源及电网央企布局2025年工作重点 2025年1月，众多能源央企陆续召开2025年工作会议，总结2024年工作成果，并研究部署2025年重点任务。其中：1）国家电网:2025年国家电网进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500亿元；2）南方电网：2025年固定资产投资拟安排1750亿元；3）国家能源集团：继续加大海上风电、沙戈荒、水风光大基地资源获取及建设力度；4）国家电投：2025年清洁能源装机比重力争达到75%以上。新能源核准、开工、投产目标持续保持高位，投产规模预计同比增长3%，力争再创历史新高。5）华能集团：着力推进绿色低碳转型；6）华电集团：加快推动新能源开发建设；7）大唐集团：聚焦规划建设新型能源体系；8）三峡集团：培育发展新质生产力；9）中广核：扎实推进重大项目建设；中节能：坚定不移做强做优做大集团主业；10）中节能：聚焦主业；11）国投集团：统筹新兴产业培育和传统产业转型。 表5：各大央企2024年回顾与2025年布局 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 01月15日，环渤海动力煤综合平均价格为701元/吨，周环比变动为0.00%。 01月17日，长江口动力煤价格指数（5000K）为716元/吨，周环比跌幅为0.56%；01月10日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为722元/吨，周环比涨跌幅为0.00%；01月10日，煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为26.80元/吨，周环比跌幅5.96%。 图6：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图7：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图8：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图9：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 01月17日，国内柴油现货价格7178.60元/吨，周环比上涨3.37%；01月10日，国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为78.68/81.29美元/桶，周环比分别上涨6.44%、5.68%。 图10：国内柴油现货价格（元/吨） 图11：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 01月16日，国内LNG出厂价格指数为4459元/吨，周环比跌幅为0.02%； 中国LNG到岸价13.38美元/百万英热，周环比下跌1.04%。 图12：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图13：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 01月15日，多晶硅致密料均价39元/kg，周环比涨跌幅为0.00%； 182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片、210mm/23.1%+尺寸的均价分别为0.33元/W和0.28元/W，周环比涨跌幅分别为10.00%/-6.67%；单晶PERC组件182mm、210mm均价分别为0.65、0.66元/W，周环比涨跌幅均为0.00%； 单晶硅片182mm/150um、210mm/150um均价分别为1.15、1.70元/片，周环比涨跌幅为0。 图14：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图15：单晶硅片均价走势（元/片） 图16：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图17：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2.5长江三峡水 01月15日，长江三峡入库流量、出库流量分别为7200立方米/秒、7700立方米/秒，周环比变化分别为-4.00%、10.95%。 01月17日，长江三峡库水位为168.63米，周环比上涨0.02%。 图18：三峡入库&出库流量（立方米/秒） 图19：长江三峡库水位（米） 2.6风电行业价格跟踪 01月16日，环氧树脂现货价12866.67元/吨，周环比涨跌幅-1.42%；01月17日，聚氯乙烯现货价4926元/吨，周环比涨跌幅为1.69%；01月17日，中厚板参考价3322元/吨，周环比上涨1.84%；螺纹钢现货价3311.43元/吨，周环比上涨1.27%。 图20：环氧树脂&聚氯乙烯现货价（元/吨） 图21：中厚板参考价&螺纹钢现货价（元/吨） 2.7电力市场 01月15日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为364.71、393.52厘/千瓦时，周环比涨跌幅分别为-4.55%、-4.43%。 图22：广东省燃煤&燃气日前现货成交电均价（厘/千瓦时） 2.8碳市场 01月17日，全国碳市场碳排放配额成交量为吨，周环比跌幅78.84%；全国碳市场碳排放配额开盘价、收盘价分别为94.95、94.95元/吨，周环比涨跌幅分别为-0.52%、0.74%。 图23：全国碳市场碳排放配额成交量（吨） 图24：全国碳市场碳排放配额开盘价&收盘价（元/吨） 3行业动态跟踪 3.1