食品饮料行业周报：社零数据好于预期，茅台1935坐稳百亿单品

社零数据好于预期，茅台1935坐稳百亿单品 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）2024年葡萄酒进口量增长38.8%。2）9个涉酒项目列入四川省重点。3）铜仁市酱酒产能2万吨。公司新闻：1）贵州茅台：酱香酒三大事业部首次公开亮相；茅台集团2024年营收1871.9亿元；茅台2024年出口营收突破50亿元。2）五粮液：中期派发红利99.99亿元。3）泸州老窖：泸州老窖集团前三季营收728.45亿元。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周板块上涨，主要系前期利空出尽叠加社零数据好于预期。2024年GDP同增5%，其中Q4GDP同增5.4%，预期增5%，Q3增速4.6%。12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期增3.49%，11月增3.0%；其中，烟酒类零售额同比增长10.4%，11月减3.1%；餐饮收入同增2.7%，11月增4.0%。整体经济数据好于预期，增强市场信心，后续等待国际环境变化导向与国内政策落地情况。另外，本周茅台集团举办职工代表大会，2024年实现营收1871.9亿元，同增13.3%；利润总额1207.7亿元，同增10.2%，各项任务圆满完成；2024年茅台1935销售120亿元，坐稳百亿单品位置；茅台出口突破50亿元。洋河海之蓝、天之蓝停止向线上平台供货，稳定市场价格。基本面来看，整体回款进度仍慢于去年，本周五粮液批价回升至910元，终端逐步出货，部分区域动销表现略好于预期但仍同比下滑，后续关注春节终端动销表现。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：五粮液珍酒停货，关 注年货节催化》2025-01-132、《食品饮料行业周报：茅台圆满收官，关注开门红回款》2025-01-053、《食品饮料行业策略报告：预期先行，拐点已至》2024-12-31 大众品板块：本周我们调研千禾味业、有友食品、西麦食品，千禾味业来看，公司已实现低端产品线清理动作，后续重心在于打造高端品牌形象，目前调整思路明确，关注渠道执行效果。有友食品来看，脱骨鸭掌产品势能延续，推进布局新兴渠道，目前原材料成本表现稳定，预计利润表现平稳。西麦食品来看，公司在稳定纯燕规模的同时推进新品开拓，渗透销售线下多元化渠道，品类市占率领先优势有望持续扩大。目前大众品预期持续修复中，1）餐饮供应链板块推 荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递................................................................................51.1、行业新闻.............................................................................51.2、公司新闻.............................................................................52、本周重点公司反馈............................................................................52.1、本周行业涨跌幅.......................................................................62.2、公司公告.............................................................................72.3、本周公司涨跌幅.......................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览........................................................112.5、重点信息反馈........................................................................153、行业评级及投资策略.........................................................................164、风险提示...................................................................................17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：9.24-1.17消费行业细分板块涨跌幅................................................6图表3：9.24-1.17食品饮料板块二级行业涨跌幅............................................6图表4：9.24-1.17食品饮料板块三级行业涨跌幅............................................7图表5：9.24-1.17白酒板块个股涨跌幅....................................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................10图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%...........................................11图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................11图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........11图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%.......11图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................12图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................12图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................12图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................12图表16：2024年11月规上企业啤酒产量3277.4万千升，同减1.9%...........................13图表17：2024年11月啤酒行业产量累计同减1.5%..........................................13图表18：2024年11月葡萄酒行业产量10.3万千升..........................................13图表19：2024年11月葡萄酒行业产量累计同减14.2%.......................................13图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........14图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................14 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............14图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................14图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............15图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%.................15图表26：重点企业临时股东大会日历......................................................16图表27：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.2024年葡萄酒进口量增长38.8%。2.9个涉酒项目列入四川省重点。3.铜仁市酱酒产能2万吨。4.金融助遵义“小酒坊”向“大产业”转型升级。5.泸州市助推白酒产业集群发展。6.汾阳持续拓展清香产业链。7.仁怀：做优做强白酒首位产业。8.贵阳拟培育扶持一批精酿啤酒品牌。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：酱香酒三大事业部首次公开亮相；茅台集团2024年营收1871.9亿元；茅台2024年出口营收突破50亿元；张德芹对茅台2025年生产经营工作提三大要求。 2.五粮液：贯通打造产业配套体系；五粮液中期派发红利99.99亿元；五粮液定调新一年工作方向。3.泸州老窖：泸州老窖集团前三季营收728.45亿元；泸州老窖原粮中转仓封顶。4.剑南春：向西藏地震灾区捐款500万元。5.口子窖：口子窖2024年原酒产量突破4万吨；口子窖去年制曲总量超4万吨。6.国台：国台又一科研成果通过专家鉴定。7.红花郎：2024前三季度宴席市场酱酒销量第一。8.吕梁白酒：1-11月吕梁白酒产能45万吨。9.劲牌：2024年科研投入超3.7亿元。10.燕京啤酒：2024年预计净利润10-11亿元。11.枝江酒业：2025目标增长30%。12.古越龙山：2024年净利润同比大幅减少。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Win