国投家电一周看图：奥克斯电气计划在港交所上市

奥克斯电气计划在港交所上市，公司是全球第五大空调提供商，业务覆盖140多个国家和地区。2024年前三季度公司收入和业绩实现较快增长，主要得益于家用空调和中央空调海外客户数量增加。

公司收入主要来自家用空调，中央空调收入快速增长。家用空调包括挂机、柜机、移动空调等品类；中央空调包括多联机、单元机、热泵、模块机及末端设备等品类。2023年/2024年前三季度，公司中央空调收入增速为46%/16%，而家用空调收入增速为27%/15%。中央空调毛利率高于家用空调，2023年/2024年前三季度中央空调毛利率分别为32%/28%，而家用空调毛利率分别为25%/23%。未来随着中央空调收入占比提升，将拉动整体毛利率水平提升。

公司国内外收入占比均衡，加快全球化布局。近年海外收入占比超过40%。国内线上、线下渠道发展均衡，海外收入主要来自于ODM业务，公司在马来西亚、泰国、美国等地设立了销售公司及组建本地团队，积极推动OBM业务发展。

费用使用谨慎，公司净利率水平优良。销售费用率显著低于同行，净利率表现良好是多重因素共同催化，包括追求性价比的消费行为变化带动公司空调内销量增长优于其他头部品牌；各品牌均价保持相对稳定，并未产生价格战加剧竞争；主要原材料价格保持稳定。

行业数据方面，欧洲天然气现货价格保持震荡，本周全国一手房成交套数同比+5.7%，二手房成交套数同比+19.3%，全国房产成交套数同比改善明显。LME3月铜、铝价格本周有所上升，中国出口集装箱运价指数环比+0.8%，同比+37%。美元兑人民币汇率本周保持高位平稳。

家电行业公司表现方面，国内市场格力电器、美的集团、海尔智家等公司近五日涨跌幅、收入增速、PE等数据表现良好；美国市场iRobot、英格索兰等公司表现不佳；欧洲市场富世华、伊莱克斯等公司表现分化；日本市场索尼、日立、松下等公司表现不一。

行业评级：领先大市-A，风险提示：行业竞争风险、原材料价格波动风险等。