流动性与机构行为周度跟踪：资金面的紧张还会持续多久？

货币市场

本周资金面持续收紧，R007一度创2024年新高。尽管存在税期、MLF到期等因素扰动，央行并未采取措施对冲，显示资金面收紧可能反映了央行在暂停购债后，通过资金面的收紧相配合，限制长债利率过快下行的意图。但本周现券尤其是中长端调整幅度有限，可能反映了市场认为资金面的收紧难以持续。下周资金面大概率将明显转松，但春节假期后央行如何在控制长端利率与支持经济回升之间权衡，这可能是更重要的问题。

同业存单

本周1年期股份行存单发行利率上行至1.70%，AAA级1年期同业存单二级利率上行至1.70%。同业存单发行规模较上周上升，净融资规模上升至2001亿元。下周存单到期规模约6041亿元，较本周上升2103亿元。

票据市场

本周票据利率走势分化，国股3M期利率全周上行7BP至1.70%，而国股6M期利率全周下行3BP至1.38%。

债券交易情绪跟踪

受资金面紧张影响本周短端利率有所回升，中长端维持韧性，信用和二永利差有所走阔。大行对国债的增持意愿下降，主要是对短端国债的增持意愿下降。交易型机构对债券的减持意愿下降，配置型机构增持债券的意愿下降。

风险因素

货币政策不及预期、资金面波动超预期。