有色金属周报：美国通胀预期回落，金属价格走强

核心观点与市场表现

本周（01/13-01/17），工业金属价格震荡走强，主要受美国通胀数据低于预期强化美联储降息预期、国内25年财政政策释放积极预期等因素推动。贵金属方面，美联储降息预期回升，白银库存逼近历史低位，金银价格表现受看好。

工业金属

• 美国通胀数据：12月核心CPI同比增速回落至3.2%，PPI数据录得3.3%，不及预期，提升美联储降息预期。
• 国内财政政策：财政部指出2025年财政政策将非常积极，利多工业金属价格。
• 铜：供应端，进口铜精矿指数下降；需求端，国内铜线缆企业开工率下滑，季节性回落。
• 铝：供应端，国内电解铝产能持稳；需求端，铝加工厂进入春节假期，开工率走弱；库存方面，铝锭社库持续去化，处于近三年低位。
• 锌：伦锌震荡运行，沪锌价格重心下移，社会库存低位给予底部支撑。
• 铅、锡、镍：伦铅维持偏强震荡，沪锡价格下行，镍价震荡上行，供应偏紧，成本支撑走强。

能源金属

• 锂：碳酸锂现货价格持续上移，春节前备库情绪活跃；氢氧化锂价格微幅上浮；磷酸铁锂市场价格止跌并小幅上涨。
• 钴：电解钴、钴盐及四钴价格短期偏弱运行，下游企业仅满足基本采购需求。
• 镍：供应端，部分镍盐厂停产检修或减产，成品库存告急；成本端，LME伦镍价格上涨；需求端，前驱体厂商对价格接受度提高，但市场成交冷清。

贵金属

• 金银：美联储降息预期回升，美元指数回落，金银价格走高；COMEX金银主力分别运行在2700-2750和31.5-32.0美元/盎司之间。

小金属

• 稀土磁材：价格显著上涨，受上游供应收紧和市场炒作推动，但实际成交情况一般，市场整体表现冷清。

重点推荐

• 工业金属：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份。
• 能源金属：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份。
• 贵金属：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。

风险提示

• 需求不及预期
• 供给超预期释放
• 海外地缘政治风险