石化周报：特朗普上台倒计时，市场观望情绪较浓

特朗普上台倒计时，市场观望情绪较浓。自美国财政部发布对俄罗斯石油行业的制裁后，油价快速反弹，本周窄幅震荡，下周特朗普即将上台，对包含俄罗斯、伊朗、委内瑞拉在内的国际制裁、以及对加拿大和墨西哥的石油流向可能有所影响，目前市场以观望情绪为主。 三大机构发布1月月报，EIA预计25年布伦特油价中枢74美元/桶。①IEA：最新月报预计，2025年全球石油需求为1.04亿桶/日，增速预期下调5万桶/日至105万桶/日，供给为1.047亿桶/日，增速180万桶/日，其中维持了非OPEC+150万桶/日的增速。②OPEC维持2025年全球原油需求增速预测在145万桶/日。③EIA预计，2025年全球石油需求、供给为10410、10436万桶/日，分别增长133、176万桶/日，增速预期分别上调4、11万桶/日，全年供给过剩26万桶/日；分季度来看，EIA最新预计25Q1供需存在缺口50万桶/日，25Q2后供给逐步过剩，从而油价逐季度下滑，布伦特现货价格预期为76/75/74/72美元/桶，全年中枢预期74美元/桶。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至1月17日，美元指数收于109.42，周环比-0.23个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为80.79美元/桶，周环比+1.29%；WTI期货结算价为77.88美元/桶，周环比+1.71%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.92美元/百万英热单位，周环比-1.63%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.28/4.61美元/百万英热单位，周环比+3.39%/-28.02%；东北亚LNG到岸价格为13.62美元/百万英热，周环比+2.58% 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至1月10日，1）原油：美国原油产量1348万桶/日，周环比-8万桶/日。2）成品油：美国炼油厂日加工量为1665万桶/日，周环比-26万桶/日；炼厂开工率91.7%，周环比-1.6pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为928/181/518万桶/日，周环比+40/-5/-2万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至1月10日，1）原油：美国战略原油储备为39432万桶，周环比+50万桶；商业原油库存41268万桶，周环比-196万桶。2） 成品油 ：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为24357/4370/13202万桶，周环比+585/+207/+308万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 特朗普上台倒计时，市场观望情绪较浓。自美国财政部发布对俄罗斯石油行业的制裁后，油价快速反弹，本周窄幅震荡，下周特朗普即将上台，对包含俄罗斯、伊朗、委内瑞拉在内的国际制裁、以及对加拿大和墨西哥的石油流向可能有所影响，目前市场以观望情绪为主。 三大机构发布1月月报，EIA预计25年布伦特油价中枢74美元/桶。①IEA：最新月报预计，2025年全球石油需求为1.04亿桶/日，增速预期下调5万桶/日至105万桶/日，供给为1.047亿桶/日，增速180万桶/日，其中维持了非 OPEC+150万桶/日的增速。②OPEC维持2025年全球原油需求增速预测在145万桶/日。③EIA预计，2025年全球石油需求、供给为10410、10436万桶/日，分别增长133、176万桶/日，增速预期分别上调4、11万桶/日，全年供给过剩26万桶/日；分季度来看，EIA最新预计25Q1供需存在缺口50万桶/日，25Q2后供给逐步过剩，从而油价逐季度下滑，布伦特现货价格预期为76/75/74/72美元/桶，全年中枢预期74美元/桶。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至1月17日，美元指数收于109.42，周环比-0.23个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为80.79美元/桶，周环比+1.29%；WTI期货结算价为77.88美元/桶，周环比+1.71%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.92美元/百万英热单位，周环比-1.63%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.28/4.61美元/百万英热单位，周环比+3.39%/-28.02%；东北亚LNG到岸价格为13.62美元/百万英热，周环比+2.58%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至1月10日，1）原油方面，美国原油产量1348万桶/日，周环比-8万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1665万桶/日，周环比-26万桶/日；炼厂开工率91.7%，周环比-1.6pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为928/181/518万桶/日，周环比+40/-5/-2万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至1月10日，1）原油方面，美国战略原油储备39432万桶，周环比+50万桶；商业原油库存41268万桶，周环比-196万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 24357/4370/13202万桶，周环比+585/+207/+308万桶。 欧盟储气率下降。截至1月16日，欧盟储气率为62.56%，较上周-5.08pct。 成品油价差扩大。截至1月17日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.14/2.56美元/加仑，周环比变化+3.33%/+2.39%，和WTI期货结算价差分别为12.17/29.71美元/桶，周环比变化+15.06%/+4.23%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为140/185/44美元/吨，较上周变化-14.37%/-11.27%/-35.07%；FDY/POY/DTY价差为1637/1212/2437元/吨，变化-4.91%/-8.29%/-4.30%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性 高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至1月17日，本周中信石油石化板块上涨2.7%，沪深300上涨2.1%，上证综指上涨2.3%，深证成指上涨2.1%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至1月17日，本周沪深300上涨2.14%，中信石油石化板块上涨2.66%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为4.37%；炼油子板块周跌幅最大，为-0.60%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周东华能源涨幅最大。截至1月17日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：东华能源上涨15.83%，海油发展上涨13.89%，博汇股份上涨13.55%，大庆华科上涨10.15%，中海油服上涨9.00%。 本周昊华科技跌幅最大。截至1月17日，石油石化行业中，昊华科技下跌5.67%，蒙泰高新下跌1.43%，中国石化下跌1.11%，新奥股份下跌0.25%，宝利国际上涨0.25%。 图3：本周东华能源涨幅最大（%） 图4：本周昊华科技跌幅最大（%） 3本周行业动态 1月13日 1月13日，金十数据报道，据外媒报道，2024年俄罗斯联邦预算的石油和天然气销售收入跃升逾26%，达到11.13万亿卢布（1082.2亿美元）。俄罗斯财政部称，俄罗斯政府12月来自石油和天然气销售的预算收入为7902亿卢布，低于11月的8017亿卢布。 1月13日，金十数据报道，机构计算：由于页岩革命和加拿大石油工业的崛起，2024年美国从沙特进口的原油数量降至近40年来的最低水平。 1月13日，金十数据报道，沙特能源大臣表示，沙特和埃及将共同努力，在能源领域开展未来的合作，并将于2月18日制定路线图。 1月13日，金十数据报道，据外媒报道，六个欧盟国家呼吁欧盟委员会降低七国集团对俄罗斯石油设定的每桶60美元的价格上限。 1月13日，金十数据报道，印度政府消息人士：欧佩克可能会动用闲置产能以满足石油需求。 1月14日 1月14日，金十数据报道，俄罗斯最大的航运公司、领先的油轮集团Sovcomflot周二表示美国的新制裁将造成更多的运营困难，并指责西方破坏了全球商船运输体系。Sovcomflot表示:“该公司的船只不属于'影子舰队’。对Sovcomflot的制裁并非出于该公司的违规行为，也没有法律依据，制裁完全是出于包括美国在内的个别国家的政治利益。”美国此前对俄罗斯的石油和天然气收入实施了迄今为止最广泛的制裁。 1月14日，东南网报道,为阻止俄向欧洲国家供应天然气,乌克兰日前袭击了俄方向“土耳其溪”天然气管道供气的压缩站设施。乌方暂时没有对此事作出回 应。俄国防部13日在社交媒体发布消息说,11日,9架乌克兰无人机袭击位于俄南部克拉斯诺达尔边疆区的一处天然气压缩站设施,该压缩站向“土耳其溪”天然气运输管道供气。俄国防部说,所有无人机被摧毁,俄方无人员伤亡,但坠落的无人机残片造成地面设施和设备受损。俄罗斯天然气工业公司已修复相关设备,该压缩站已正常向“土耳其溪”管道供气。 1月14日，金十数据报道，波兰和其他9个欧盟国家正在努力剥夺俄罗斯用于资助乌克兰冲突的数十亿欧元，方法是收紧对莫斯科的化石燃料出口，尤其是液化天然气以及获得外国融资的限制。一份联合提案显示，波兰爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、丹麦、瑞典、芬兰、捷克、罗马尼亚和爱尔兰敦促采取“进一步行动”，堵住漏洞，瞄准俄罗斯利润丰厚的天然气销售。波兰是一个重要的签署国，因为它在今年年初担任了有影响力的欧盟轮值主席国，这赋予了它在布鲁塞尔制定议程的权力。 1月14日，金十数据报道，斯洛伐克总理菲佐13日提议与乌克兰总统泽连斯基举行会谈，以解决当前困扰双边关系的天然气过境运输问题。菲佐当天在社交媒体发表公开信，邀请泽连斯基“最好尽快”在斯乌边界斯洛伐克一侧举行会晤。菲佐表示，希望此次会晤能为通过乌克兰向斯洛伐克和其他国家继续输送俄罗斯天然气的协商“奠定良好基础”，并找到可行的技术解决方案。泽连斯基当天在社交媒体发文，邀请菲佐17日到乌克兰首都基辅举行会谈。 1月14日，金十数据报道，最新数据显示，截至1月13日当周，山东独立炼厂的原油进口量达到163.3万吨，较前一周大幅增加92.5万吨，涨幅高达 130.65%。本期到港原油主要为中质原油，其中来自俄罗斯的原油到港量为69万吨，同时新增一船稀释沥青到港。相较之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为148.5万吨，环比增加28.1万吨，涨幅为23.34%，当时到港的原油同样以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港量为53.5万吨，但无稀释沥青新到港。 1月15日 1月15日，金十数据报道，国际能源署(IEA)今日略微下调了今年全球石油需求预期，但表示，由于油价下跌和发达国家经济前景改善，仍预计增长将加速。 将2024年全球石油需求增长预测上调至94万桶/日(此前预测为84万桶/日)，将2025年全球石油需求增长预测下调至105万桶/日(此前预测为110万桶/日)。 1月15日，金十数据报道，据三位消息人士透露，美国对俄罗斯油轮和储油设施实施的新制裁正在给俄罗斯庞大的北极石油业务带来重大影响。俄罗斯三种品级的北极石油供应都面临中断。 1月15日，金十数据报道，印度贸易部：印度12月石油进口额为152亿美元。 1月15日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部：2024年1月至12月，阿塞拜疆石油产量为2910万吨。 1月16日 1月16日，金十数据