总结
策略：策略观望后市为主。
核心逻辑：本次反弹倾向于是对前期矫枉过正的修复，修复的动力主要来自于情绪段的释放。从最新消息面也有一些持续积极内容，首先12月新增社融2.85万亿元，属于近年来同期最高水平；此外近1个月产业资本净增持额转正，也是市场底部构筑相对完善的特征之一；最后人民币汇率也有企稳迹象。春节前短期谨慎操作。
市场动态：
- 期权交易情况：总持仓量约为176万张，总成交量约为148万张。
- 情绪指标分析：
- P/C成交量比例为0.8，P/C持仓量比例为0.7。
- VIX指数约为18，SKEW指数约为98。
- 波动率分析：
- 近月合约的认购期权隐含波动率为17%，认沽期权隐含波动率为17%。
- 20天历史波动率为16%，20天历史波动率在历史50分位数。
期权市场分析：
- 期权交易情况：总成交量和总持仓量数据如图1所示。
- 情绪指标分析：
- P/C比例：P/C比例一般是指认沽期权与认购期权交易量（成交量）的比值，通常用于衡量市场上多头势力和空头势力的强弱。P/C比例数据如图2所示。
- VIX波动率指数：VIX指数是衡量市场对未来30天市场波动率的预期，被称为“恐慌指数”。VIX指数数据如图3所示。
- SKEW偏度指数：SKEW指数是衡量市场对意外事件的担忧程度，被称为“黑天鹅指数”。SKEW指数数据如图4所示。
- 波动率分析：
- 波动率走势：图5展示了20天历史波动率、近月合约平值认购期权隐含波动率和近月合约平值认沽期权隐含波动率的走势。理论上相同行权价和到期日的认购期权和认沽期权隐含波动率应相等，实际交易中认沽期权的隐含波动率通常高于认购期权。
- 历史波动率锥：图6展现了当前不同期限波动率的变动区间，7条折线代表不同期限的历史波动率的高低情况。
- 近月微笑曲线：图7展示了具有相同到期日和标的资产而执行价格不同的期权，其行权价格偏离标的资产价格越远，理论上隐含波动率会越大，呈现出“波动率微笑”现象。
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