私人信贷成为主要的融资解决方案

核心观点与市场动态

2022年第四季度，杠杆金融市场整体保持低迷，但出现温和反弹。私人信贷成为主要融资解决方案，直接贷款人支持银团对手，并谨慎开放营业。卖方估值预期在2022年下半年仍然较高，导致报价/询价spread扩大，买方活动急剧下降。进入2023年，估值下降可能导致并购活动持续疲软。

市场趋势与数据

• 威廉·布莱尔杠杆贷款指数：连续第四季度偏向贷款方，降至2.0（5级对借款方最有利），进入更加贷款方友好的区间。
• 交易量：美国机构杠杆贷款市场交易量达357亿美元，较上一季度增长近70%，主要由再融资活动推动（约60%）。
• 杠杆贷款成交量：215亿美元，主要来自大规模再融资（超过5亿美元评级借款人）。
• 并购活动：连续一个季度达到128亿美元，相关交易量在第五个季度下降，因宏观经济不确定性、美联储鹰派政策和衰退担忧限制交易。
• 直接贷款与银团贷款对比：2022年直接贷款人支持的杠杆收购数量几乎是银团贷款人的5倍，成为债务资本的主要供应者。
• 高收益债券成交量：降至150亿美元的历史低位。
• 杠杆率：总杠杆率首次跌破4.50倍。

调查结果与预期

• 贷款人态度：超过90%的受访者不愿意做出有利于借款人的让步以赢得交易，放贷方积极程度减弱。
• 2023年预期：贷款方预计定价将继续扩大，杠杆率和条款将继续收紧，尽职调查审查力度加强，违约率温和增长。
• 行业态度：借贷环境在第四季度继续保持友好态势，但机构对大幅调整条款以争夺新机会的兴趣减弱。

关键影响因素

• 宏观经济挑战：利率上升、衰退预期、通货膨胀余量压缩。
• 市场动态：美联储紧缩政策、增加的违约率、过度杠杆化的资本结构、部署资金的可用性。
• 审查重点：加强贷款人审查和尽职调查，重点关注现金流、信用质量和文件方面。

交易案例与团队介绍

• 近期交易：包括高级安全信贷安排、Unitranche信贷安排等。
• 威廉·布莱尔团队：通过与全球债务资本提供商建立的良好关系，结构化并安排债务资本以支持并购、再融资和增长，在全球超过250位资深银行家的支持下，完成了超过1,430项顾问及融资交易，交易总价值超过7,300亿美元。