黄金租赁利率驱动因素分析
黄金租赁利率受多种因素影响，包括黄金市场供需、宏观经济和地缘政治趋势。研究主要关注以下关键驱动因素：
- 黄金价格预期：黄金价格上涨的乐观情绪会降低生产商对冲需求和黄金carry交易的吸引力，从而降低黄金租赁利率。
- 实际利率：实际利率下降会改善黄金价格预期，降低借款需求，进而降低黄金租赁利率。
- 中央银行黄金供应：中央银行通过黄金贷款和掉期交易产生收益。央行售金会推高黄金租赁利率，而购金则会降低利率。
- 美元资金需求：危机时期，金融机构和企业会借入黄金以兑换美元，推高黄金租赁利率。
- 库存建设需求：实物黄金需求增加会推高黄金租赁利率。
- 黄金生产商的对冲需求：生产商对冲黄金价格下跌风险会增加黄金借款需求，推高黄金租赁利率。
- 黄金租赁利率的其他理论驱动因素：黄金的便利收益率会影响黄金租赁利率。
研究采用随机森林回归模型分析黄金租赁利率的驱动因素，模型预测准确率分别为 62%（3 个月）和 74%（12 个月）。模型结果表明，黄金价格上涨的乐观情绪、实际利率、央行购金量、生产商对冲需求、黄金实际价格和标普 500 指数 90 天年化波动率是影响黄金租赁利率的关键因素。
研究还发现，黄金租赁利率在大部分情况下表现出随机游走特性，但重大市场变动事件会导致其异常波动。例如，2008 年金融危机和 2020 年新冠疫情爆发都导致了美元流动性需求激增，进而推高了黄金租赁利率。
