01
印度2021-22年度预算对黄金市场产生积极影响，主要措施包括：降低金条和黄金 doré 的进口关税（BCD 从12.5%降至7.5%，黄金 doré 从11.85%降至6.9%），并设立农业与基础设施费（AIDC）和社会福利附加费（SWS）等附加税。预算后，金条的总进口关税降至10.75%，加上3%的GST，消费者税率减少2.19%（从16.26%降至14.07%）。研究显示，进口关税每降低1%，长期可能增加每年消费者需求3吨。降低关税旨在挤压灰色市场，促进合规贸易，但单次减税幅度可能不足以显著刺激需求。修订扣押黄金的预审处置程序将增加走私成本，抑制非官方进口。
02
印度现货黄金交易所的监管由SEBI负责，并计划在GIFT-IFSC建立国际金交所（IBE），以建立高效的价格发现机制。交易所将支持黄金货币化方案和黄金支持产品开发，增强印度在贵重金属交易中心的角色。上市珠宝商对预算反应积极，股价上涨约1%-9%。农村福利计划（如增加农业信贷和基础设施拨款）预计将提高农村收入，进一步支持黄金需求。研究显示，农村地区占全国黄金需求三分之二，收入与需求正相关（收入每增加1%，需求也增加1%）。
03
预算实施可能存在时间差异：IBE的设立进程较快，而国内黄金交易所需更长时间规划监管框架。政策利好包括：降低关税、SEBI监管、农村福利计划、强制珠宝印记等。预计2021年黄金需求将从低点恢复，主要受经济复苏和预算政策推动。本地精炼厂加工的金条获NSEL和BSE接受，便于交易所和银行使用。
04
核心观点：预算政策（减税、农村发展、交易所建设）将支持黄金行业，提振消费需求并抑制非官方进口。长期来看，关税降低1%可能增加每年需求3吨。农村收入增长将进一步刺激需求。市场对政策反应积极，但需关注政策落地进度。
