AI终端深度报告：梦想照进现实

梦想照进现实 ——AI终端深度报告 电子行业首席：方竞 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2025年01月16日 *请务必阅读最后一页免责声明 核心观点：云端融合共振 一、模型变革：云端融合共振为趋势。字节在云端AI和端侧AI全面发力，旗下的豆包等AI产品随着大模型蓬勃发展，赋能ToB应用拓展至ToC应用，从PC到手机，再到眼镜、耳机甚至玩具，AI硬件不断扩容。复盘AI终端发展历程，可分为5个阶段：1）AI云端—ChatGPT引领大模型浪潮；2）AI+PC—联想开出端侧“大爆发”第一枪；3）AI+MR—苹果接力C端AI落地，VisionPro杀出重围；4）AI+手机—苹果AppleIntelligence引领方向；5）AI大模型—字节豆包入局AI终端。 二、端侧变革：身边的算力终端。我们将AI终端的定义提炼为三要素：算力、模型、生态。其中，算力和模型是AI终端的必要条件，算力是硬件基础，通过NPU执行神经网络运算，实现终端推理；而模型的减枝蒸馏，则可有效压缩模型参数，减少推理时间，降低端侧负载。上述两大要素决定了终端的硬实力。相较前者，生态需要长时间打磨，且需产业链厂商齐心协力配合，开发应用，挖掘垂直场景。生态建设代表了终端的软实力。我们认为生态的建设完善与否，决定AI终端的成败。而这一过程当中位居核心的是品牌厂商。苹果则得益于其多年的积累，及消费市场的号召力，更有机会打造出完备的生态。其供应链的PCB、散热、光学等环节值得重视。 三、终端兴起：AI应用风口来袭。当下A股的AI应用集中于ToC领域，终端设备销量制约AI应用落地的进展。最终的设备销量则取决于用户的实际体验，因此AI终端需要深耕应用场景，才能让用户愿意为AI可用性付出产品溢价，即产品需具备良好的基础实用功能+优秀的AI功能。分析目前热门的终端产品，我们发现其多为轻量级产品，SoC芯片成为影响功能体验和成本的关键，需具备低功耗、连接能力和场景适配的处理能力。同时，视觉交互能力在当下的终端产品变得愈加重要，ISP能力有望成为芯片厂商的决胜要素。 随着字节等AI公司与各领域硬件厂商持续加深合作，我们看好在头部大模型厂商带动下，智能对话、儿童早教等多样化创新应用将持续涌现，AI眼镜、AI玩具等新型智能终端迎来落地良机，品牌厂商和供应链企业都将受益于此轮AI浪潮。展望未来，我们认为AI终端产业呈现三种变化趋势：1）价值量提升，2）交互体验革新，3）产业链将从百家争鸣的格局演变为品牌+白牌双线并行的情况。 投资建议：展望未来，云厂商从模型训练、到ASIC算力建设、再至端侧应用落地，将全面引领AI产业发展。而当下的字节豆包热潮，也正是如 此。后续云厂商的合作伙伴+端侧落地，将成为2025年AI产业的主要叙事。建议关注端侧硬件：（1）果链：立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、东山精密、捷邦科技、舜宇光学、高伟电子、水晶光电、蓝特光学、比亚迪电子等。（2）品牌&代工：歌尔股份、国光电器、传音控股、小米集团、天键股份、佳禾智能、漫步者、亿道信息等；（3）数字芯片：乐鑫科技、恒玄科技、星宸科技、富瀚微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。 证券研究报告 2 *请务必阅读最后一页免责声明 风险提示：下游需求不及预期；大模型等发展不及预期；新产品研发进展不及预期。 0 AI终端大事记-手机 6月 9月 2024年6月-12月 10月 11月 12月 WWDC（6.10） iPhone16发布（9.9）+预定（9.13）正式发售（9.20） iOS18.1美版正式推出 （10.28） iPhone17的NPI开启，苹果10.31财报 接入ChatGPT的IOS18.2正式推出（12.12） 首届华为海思全联接大会 （9.9） 华为三折叠屏手机华为Nova13发布（10.22） （9.10） 荣耀Magic7系列发布（10.30）— —全系搭载骁龙8Gen4 华为mate70即将发布（11.26） 搭载纯血鸿蒙“HarmonyOSNEXT”预计搭载全新麒麟芯片 RedmiNote14 （9.26）——主打轻薄、主摄影像 小米15系列发布（10.29）— —首发搭载骁龙8Gen4 红米K80即将发布（11.27）— —相比K70，变焦、续航有望迎来升级 OPPOFINDX8系列发布（10.24）— —搭载联发科天玑9400旗舰 真我GT7PrO发布（11.4） VIVOX200系列发布 （10.14）——全球首发搭载天玑9400旗舰 iQOO13系列发布 （10.30） 高通骁龙峰会2024（10.21）— —峰会上领衔发布新一代旗舰处理器骁龙8gen4 资料来源：环球网，百度百科，腾讯网，新浪科技，快科技等， 0AI/AR眼镜发布日历表 Snap五代Spectacles 2024年眼镜日历表 亿道信息发布AI眼镜 Solos发布AirGoVision 加南科技AI眼镜 AR眼镜发布 雷鸟AR眼镜Air3发布RokidGlassedAR眼镜发布 解决方案SW3010 AI眼镜 闪极AI拍拍镜发布 kanaan-K1发布 2024.9.17 2024.10.28 2024.11.18 2024.12.3 2024.12.10 2024.12.19 2024.12.31 2024.4 Rayban-Meta接入AI 2024.9.26 MetaAR眼镜Orin发布 2024.11.12 小度AI眼镜发布 2024.11.29 影目发布INMOGO2&AIR3两款AR眼镜 2024.12.5 XrealOneAR眼镜发布 2024.12.13 三星和谷歌合作推出 AndroidXR系统 2024.12.27-29 2024LIGHTVISIO深圳 国际眼镜业博览会召开 三星AR眼镜发布 2025.1.22 李未可新款AR眼镜发布 2025Q1（预计） 2025年及以后眼镜日历表 Meta消费级 小度AI眼镜上市 2025H1（预计） 2025.9（预计 AR眼镜发布 ） 苹果二代MR眼镜发布 25年底/26年初（预计） 后续持续更新… 2025.1.7-10 CES大会开展 GygesLabs等厂商展示眼镜 2025Q1（预计） 雷鸟AI眼镜V3发布 2025Q2（预计） 小米AI眼镜发布 2025Q3（预计） 三星AI眼镜发布 2025（预计）2026年（预计） 致敬未知/Rokid等发布智苹果AI/AR眼镜发布能眼镜 1 目录 01 他山之石，看AI终端产业浪潮 04 03 02 CONTENTS iPhone创新展望安卓阵营的AI之旅 新型AI终端春风已至 05 投资建议 06 风险提示 01. 他山之石，看AI终端产业浪潮 证券研究报告 6*请务必阅读最后一页免责声明 1.1 苹果公司：全球消费电子之光 苹果作为全球科技龙头，在手机、PC、可穿戴、MR等多个领域推出极具创新性的产品，23年智能手机市占率以20%位居全球首位。近年来，公司持续完善生态，从硬件公司向软硬结合的平台型公司发展。 业绩方面：苹果FY2024实现营收3910亿美元（YoY+2.02%），毛利率：46.21%（YoY+2.08pct）； 从收入结构来看：硬件方面，iPhone为主要销售收入来源，基本占比五成以上，24年，iPad、Mac和可穿戴设备等的营收占比基本为7%、8%和9%。软件方面，近年来公司服务业务营收占比不断增长，24年服务业务营收占比达25%。 服务业务卓有成效：公司的服务业务涵盖了广告授权、AppleCare、云业务、数字内容和支付业务五大板块，服务业务营收占比从15年的8.5%提升至24年的25%。 图：2015-2024财年苹果分业务营收（亿美元）图：苹果软件服务业务板块 iPhoneMaciPad可穿戴设备、家具和配件服务 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2015201620172018201920202021202220232024 极。 WWDC2024如期召开，苹果端侧AI系统发布。北京时间6月11日凌晨1点，苹果WWDC2024召开，发布个人智能化系统AppleIntelligence。苹果正式宣布与OpenAI合作，智能助手Siri接入ChatGPT。此外，WWDC大会延续之前惯性，发布新一代的iOS18、watchOS11、macOS15、iPadOS18、tvOS18等六大操作系统。 后我们将从模型、算力和生态三个角度分析，苹果的AI布局与其他厂商有何不同。具体给消费者带来怎么样的使用体验。 图：苹果个人智能化系统AppleIntelligence图：苹果六大操作系统 更小的晶体管、效率更高。1）采用最新6核CPU，有两个性能核心和四个能效核心，比iPhone15的CPU快30%。此外，这款CPU的能效也比A16仿生的更高，同样性能时功耗要少30%。2）采用苹果最新台式级GPU架构（新的5核GPU），比iPhone15GPU快40%。GPU能效也比A16高，同样性能时功耗要少35%。 M系列处理器：苹果于23年10月发布超先进个人电脑芯片M3、M3Pro和M3Max，为首批采用业界领先3nm工艺打造的个人电脑芯片；24年5月，M4芯片（胜任AI任务的超强芯片）发布，基于第二代3nm工艺打造，拥有全新显示引擎，CPU速度相较M2最高提升50%，并拥有动态缓存功能，搭载NPU，运算速度达每秒38万亿次。 图：手机A系列芯片GeekBenchMLNPU得分图：M系列芯片矩阵 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3640 3303 2847 2399 1752 1337 430 4092 A11A12A13A14A15A16A17A18* 1.4 模型：自主研发&三方合作齐头并进 苹果深耕AI项目多年，2010年花费1.5-2.5亿美元收购Siri，就被普遍视为乔布斯时代最重要的AI投资。根据Stocklytics.com的数据，截至2023年，苹果收购AI初创公司达32家，高于谷歌的21家，Meta的18家及微软的17家。苹果在硬件设计、操作系统、生态系统等方面都有着深厚的积累，这为其在AI领域的探索提供了独特的优势。目前，苹果在大语言模型、多模态模型等多领域均有进展： 1、AjaxGPT：TheInformation报道称，苹果的大语言模型内部代号是AjaxGPT，其参数规模超过2000亿； 2、MM1：具有高达30B参数的多模态LLM系列； 3、FerretUI：FerretUI多模态模型（参数包括7B和13B）具备强大的图片区域识别能力，可应用在手机UI之中，通过优化，使它能够更好的识别手机应用的界面，并将自然语言翻译为界面操作点； 4、OpenELM：2024年4月24日，苹果开源大语言模型OpenELM，该模型有有指令微调和预训练两种模型，一共有2.7亿、4.5亿、11亿和30亿4种参数，预训练数据达1.8万亿tokens，可提供生成文本、代码、翻译、总结等功能； 5、与OpenAI合作：2024年6月11日，苹果WWDC2024召开，正式宣布与OpenAI合作，智能助手Siri将接入ChatGPT。2024年12月12日，苹果推出IOS18.2正式版，Siri智能化更进一步。 图：苹果AI模型进展 20232024 9月 3月15日 4月8日 4月24日 6月11日 12月12日 AjaxGPT 参数规模超过 2000亿 MM1 参数规模30B FerretUI 参数规模 7B&13B OpenELM 参数规模2.7亿、4.5亿、11亿和30亿 官宣合作 OpenAI 正式接入 ChatGPT IOS18.2正式版推出 AppleIntelligence重新定义端