盘面回顾：沪铜指数周三维持强势，上海有色现货升水60元/吨。
产业表现：基本面保持稳定。
核心逻辑：铜价短期走强主要受特朗普降低关税传言及COMEX多头资金涌入影响，尽管该传言被否认，但市场仍视为积极信号。COMEX铜价涨幅显著高于LME和SHFE，显示COMEX受多头资金影响。COMEX交割规则特性导致实际套利操作难度大。短期铜价虽有明显溢价，但回落需时。精废价差高企及COMEX与LME铜价差均表明铜价存在虚高，但国内节前备货及海外铜价若回落，国内铜价或有一定支撑，海外资金撤出亦需时间。短期铜价或继续在7.5万元/吨以上。
南华观点：短期偏强。
铜期货盘面数据（日度）：
- 沪铜主力：最新价75140元/吨，日涨跌4000元，日涨跌幅0%。
- 沪铜连一：最新价75140元/吨，日涨跌-290元，日涨跌幅-0.38%。
- 沪铜连三：最新价75320元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%。
- 伦铜3M：最新价9150.5美元/吨，日涨跌-13.5美元，日涨跌幅-0.15%。
铜现货数据（周度）：
- 沪伦比比值：8.37，周涨跌-0.09，周涨跌幅-1.06%。
- 上海有色#1铜：最新价75420元/吨，周涨跌8551元，周涨跌幅1.15%。
- 上海物贸：最新价75420元/吨，周涨跌9001元，周涨跌幅1.21%。
- 广东南储：最新价75390元/吨，周涨跌5400元，周涨跌幅0.72%。
- 长江有色：最新价75600元/吨，周涨跌9301元，周涨跌幅1.25%。
- 上海有色升贴水：60元/吨，周涨跌-60元，周涨跌幅-50%。
- 上海物贸升贴水：60元/吨，周涨跌-10元，周涨跌幅-14.29%。
- 广东南储升贴水：90元/吨，周涨跌-25元，周涨跌幅-21.74%。
- 长江有色升贴水：115元/吨，周涨跌-140元，周涨跌幅-54.9%。
长江有色升贴水：115元/吨，周涨跌-140元，周涨跌幅-54.9%。
LME铜（现货/三个月）升贴水：-120.3美元/吨，周涨跌-4.19美元，周涨跌幅3.61%。
LME铜（3个月/15个月）升贴水：-253.5美元/吨，周涨跌16.34美元，周涨跌幅-6.06%。
沪铜期货主力成交量和持仓量：
- 成交量：12000手，周涨跌0手。
- 持仓量：9484吨，周涨跌-246吨，周涨跌幅-2.53%。
美国:美元指数和期货收盘价：LME铜（3个月）：电子盘：
- 美元指数：102，周涨跌0点。
- LME铜（3个月）：9150.5美元/吨，周涨跌-13.5美元，周涨跌幅-0.15%。
铜上期所仓单（日度）：
- 沪铜仓单：总计9484吨，日涨跌-246吨，日涨跌幅-2.53%。
- 国际铜仓单：总计7507吨，日涨跌7202吨，日涨跌幅2.74%。
- 沪铜仓单：上海6062吨，保税总计0吨，完税总计9484吨。
LME铜库存（日度）：
- 合计：26075吨，日涨跌-1150吨，日涨跌幅-0.44%。
- 欧洲：5377吨，日涨跌-175吨，日涨跌幅-0.32%。
- 亚洲：20760吨，日涨跌-1375吨，日涨跌幅-0.66%。
- 北美洲：5250吨。
COMEX铜库存（日度）：
- 合计：95236吨，日涨跌-1148吨，日涨跌幅-1.19%。
- 注册仓单：6333吨，日涨跌-27100吨，日涨跌幅-100%。
- 注销仓单：31899吨，日涨跌-120吨，日涨跌幅-0.37%。
铜精废价差（日度）：
- 目前精废价差（含税）：1780.4元/吨，日涨跌38.6元，日涨跌幅20.49%。
- 合理精废价差（含税）：1444.4元/吨，日涨跌1.1元，日涨跌幅0.08%。
- 价格优势（含税）：336.0元/吨，日涨跌37.4元，日涨跌幅2.27%。
铜进口盈亏及加工（日度）：
- 当期铜锭进口利润：60.65元/吨，周涨跌-110.25元，周涨跌幅-64.51%。
- 铜精矿TC：4.67美元/干吨。
点评
铜：短期偏强
【盘面回顾】沪铜指数在周三继续保持强势，上海有色现货升水60元每吨。
【产业表现】基本面保持稳定。
【核心逻辑】铜价短期的走强主要得益于特朗普降低关税的传言及COMEX市场多头资金的涌入。尽管该消息随后被特朗普本人否认，市场仍然认为此消息是一个积极的信号。COMEX铜价涨幅大幅高于LME和SHFE佐证了COMEX正受到多头资金影响。考虑到COMEX交个规则的特性，即使理论上存在套利空间，实际操作难度较大。短期来看，铜价虽有明显的溢价，但是回落或需一定时间。无论是精废价差的高企还是COMEX铜和LME铜的价差都说明铜价存在虚高。不过考虑到国内节前备货，海外铜价若回落，国内铜价或存在一定支撑，且海外资金撤出需要一定时间。短期铜价或继续在7.5万元每吨以上。
【南华观点】短期偏强。
南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
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