冠通每日交易策略

制作日期：2025年1月15日 热点品种 原油： 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至2025年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。OPEC+会议基本符合市场预期，2025年年初供应过剩担忧缓解，不过市场也在担忧伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率。美国原油产量从历史最高位水平略有回落。拜登行政命令永久禁止在美国部分海域开发新的石油和天然气。需求端，上周美国油品需求转而环比走强，近日寒冷天气影响下，取暖油需求走高。美国或加强对运输伊朗原油的油轮的制裁，山东港口集团禁止受美国制裁油轮靠港，其他油品遭抢购。欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。美国政府10日宣布对俄罗斯的新一轮制裁，目标包括俄大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目，以及能源领域高级官员、企业高管等，六个欧盟国家呼吁降低七国集团对俄罗斯石油的价格上限。俄罗斯原油出口或进一步受限。美国原油库存继续去库。哈马斯和以色列恢复关于加沙停火的间接谈判。胡塞武装袭击美国航空母舰，地缘风险仍 有扰动。由于美国加大对俄罗斯的制裁，尤其是针对运输俄罗斯原油的“影子船队”，让市场担忧俄罗斯原油出口，加之此前伊朗原油供应受影响，欧美寒潮持续，预计原油价格短期偏强震荡。 尿素： 今日尿素主力低开后偏弱震荡，收盘价格重心有所下移。现货方面，今日工厂报价持稳为主，下游跟进放缓、成交重回平淡。供应端，青海云天化今日复产、四川玖源和云南云天化预计近期复产，日产呈现边际回升态势，供应压力较大。需求端，本轮抄底需求基本上告一段落，涨后下游接货意愿不强。复合肥工厂和板材等下游企业因出货不佳和春节放假，开工负荷下滑，对尿素的刚需支撑减弱；农需仍处淡季阶段，苏皖地区有零星小麦追肥需求，农业经销商在本轮补仓之后再度谨慎观望。本轮抄底带动上游库存向贸易商和经销商环节转移，厂内库存高位有所下降，整体库存水平仍偏高；后续看企业节前收单仍在推进，但装置复产叠加刚需走弱，库存去化持续性存疑。我们认为，短时工厂虽有待发订单支撑，但节前预收仍未完成，现货价格短暂僵持后，仍有松动可能；盘面上，主力反弹至1700整数关口附近再度承压下行，基本面宽松态势难有明显改善，加之盘面升水现货，预计节前尿素区间震荡为主，待企业完成预收后，预计现货价格稳中上调，此时市场或转向博弈节后春季农需，盘面或再度转向交易预期。操作上，短线逢高沽空或观望。2505合约运行区间参考1720-1620元/吨。 期市综述 截止1月15日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。锰硅涨超4%，SC原油、烧碱、20号胶、菜粕涨超2%，硅铁、橡胶涨近2%；跌幅方面，集运欧线跌超7%，氧化铝跌超5%，棕榈油、沪锌、白糖跌超2%，沪锡、燃料油跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.67%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.27%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.70%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.48%。2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约 涨0.03%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.20%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.61%。 资金流向截至15:01，国内期货主力合约资金流入方面，沪金2504流入15.72亿，烧碱2505流入9.59亿，碳酸锂2505流入5.27亿；资金流出方面，中证5002501流出50.0亿，中证1000 2503流出35.32亿，沪深300 2503流出20.25亿。 核心观点 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现偏强震荡。宏观方面，美元指数维持高位限制贵金属价格涨幅，尽管降息预期走弱，但特朗普就职后的政策不确定性以及可能引发的“再通胀”风险提升了贵金避险属性的支撑。商品属性方面，海外制造业数据表现偏弱但有复苏迹象。国内高频数据方面，12月中国光伏组件产量较11月环比下降约10.9%，行业开工率约44.2%，进入1月，中国光伏组件排产预计继续降低，较2024年12月环比下降18.7%，行业开工率约35.95%。总的来说，海外利率政策不确定性使得白银的金融属性表现不明显，而商品属性方面，制造业复苏缓慢叠加需求边际趋弱或使银价表现出相对弱势，操作上建议观望。 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡偏强。数据方面，美国2024年12月PPI数据同比上涨了3.3%，低于市场预期的3.4%。具体来看，12月PPI环比上涨0.2%，而市场预期为上涨0.3%。此外，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨3.5%，也低于市场预期的3.8%。这一数据反映了美国生产者层面的价格上涨压力有所缓解，但仍然存在一定的通胀压力。再次为美联储暂停降息铺路。当下影响金价走势的矛盾点在于市场担忧特朗普政策而引发的避险驱动，对比降息预期放缓导致的美 元指数维持高位，短期内预计伦敦金现高位震荡，伦敦金现参考区间，2720-2600美元/盎司，沪金主力合约610-630元/克区间。 铜： 沪铜今日价格震荡偏弱。产业方面，据SMM了解，铜棒市场的大部分企业计划在1月20日至1月24日期间放假，将在2月4日（正月初八）陆续恢复生产，放假时长普遍在10天至16天之间，与去年基本一致。供给方面，由于国内TC/RC费用再度转弱，国内炼厂精炼铜供应有偏紧预期，华东、华南现货维持升水，华南现货升水幅度走扩，同时上期所铜库存维持偏低位置，对铜价形成一定支撑。需求方面，发改委以旧换新政策利好支撑，但需要注意的是临近春节假期终端厂商停产放假带来的边际需求走弱。总的来说，当下影响铜价的主要矛盾是市场“再通胀”预期对比需求边际走弱，预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻仓试多。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面连续四日上涨后，于今日开盘后持续走强，午后小幅震荡，收盘80260元/吨，涨幅1.24%，近段时间首次破80000元/吨。富宝锂电池级碳酸锂报77000元/吨，+500元/吨，；锂辉石（中国CIF6%）报835美元/吨，+5美元/吨。供给端本周磷酸铁锂产量为5.5087万吨，开工率为54.48%，较上周略有下降；而三元材料产量达到1.46万吨，开工率为43.68%，本周其产量和开工率均略有上升，整体保持在较高水平。需求端采购回归观望态势，但临近春节市场仍然存在一定补库预期。下游电池厂排产良好，周度采购较为平稳，仍以刚需为主。库存端截至1月10日，据SMM统计碳酸锂周度行业总库存10.8247万吨，周度小幅累库。前期碳酸锂连续去库，对锂价有一定支撑，但总库存目前仍处往年同期较高位置。总的来说，周内期价震荡为主，目前冬季供应端产量仍不稳定，不宜过度看空，短期内建议建议以偏弱震荡对待。 PP： PP下游整体开工继续环比小幅回落，其中塑编开工率环比回落1.4个百分点至42.0%，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，节假日过后，BOPP订单继续回落。中韩石化、宁夏宝丰等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至86%左右，标品拉丝生产比例下降至26%左右，12月中旬以来石化检修装置重启较多。新增产能英力士天津、金诚石化等开车投产。目前石化库存处于近年同期偏低水平，但去库幅度放缓。因天气寒冷，下游取暖油需求增加，叠加欧美加大对伊朗、俄罗斯制裁力度，上游原油震荡上行。但供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙开车，加上前期检修装置继续复产，下游新增订单偏弱，刚需采购为主，成交跟进有限，积极性不足，建议PP05合约逢高做空或者多PP空L。 塑料： 新增独山子石化HDPE等检修装置，塑料开工率下降至89%左右，目前开工率处于中性水平。PE下游开工率及农膜订单小幅回落，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，节假日后，包装膜订单继续小幅回落，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。目前石化库存处于近年同期偏低水平，但去库幅度放缓。目前塑料棚膜需求逐步收尾，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上涨。因天气寒冷，下游取暖油需求增加，叠加欧美加大对伊朗、俄罗斯制裁力度，上游原油震荡上行。但供应上，新增产能内蒙古宝丰、裕龙石化陆续产出合格品，前期检修装置在近期复产较多，下游观望，采购谨慎，近日下游抵触高价原料，新增订单有限，下游以前期订单生产为主，部分市场持续让利成交，现货标品价格下跌，建议塑料05合约逢高做空或者多PP空L。 沥青： 供应端，沥青开工率环比回升2.9个百分点至27.0%，较去年同期低了4.0个百分点，处于历年同期偏低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众统计，1月计划排产209.9万吨，环比下降2.8%。上周沥青下游各行业开工率涨跌 互现，其中道路沥青开工环比下降3个百分点，略低于去年同期。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比上周环比小幅上升，仍处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。沥青整体出货量环比回落8.08%至19.46万吨，处于偏低水平。中共中央政治局会议强调，2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求减少明显，南方赶工需求收尾，临近春节，需求或进一步下降，资源跨区域流动。库存低位增加，齐鲁石化稳定生产，基差走低，但地炼远期合同价格超预期，山东港口集团禁止受美国制裁油轮靠港以及美国最新发布加强对俄罗斯原油的制裁，引发沥青原料供给受限担忧，建议此前做空沥青02-06价差平仓离场。 PVC： 目前供应端，PVC开工率环比增加0.55个百分点至81.00%，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，近期国内价格下降后，出口签单增加。不过中国台湾台塑2月份报价下调10-25美元/吨左右。12月以来社会库存持续小幅去库，上周继续小幅去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积降至近年同期偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。叠加交易所增加交割库，仓单处于历史高位，天气降温限制PVC下游开工，临近春节，下游工厂基本完成节前备货，即将陆续放假，05合约基差偏低，PVC压力仍较大，不过近日电石厂因成本压力挺价，部分地区PVC现货出厂价坚挺，低价货源减少，现货价格上涨，出口增加，预计PVC价格低位震荡。 铁矿石： 今日黑色系震荡为主，涨势放缓，铁矿石收盘价格重心变动有限。铁矿石港口库存高位攀升对矿价形成压力；但钢厂盈利率尚可，铁水下滑斜率较小，且春节前仍有钢厂原料补库预期，叠加供应端外矿发运来到季节性收紧阶段，基本面仍维持一定韧性。短期看，商品市场整体情绪好转，叠加人民币贬值压力较大，铁矿石下方仍有支撑，后续看特朗普上任后，宏观预期扰动预计再度加强，市场不确定性加大，因此，铁矿石节前建议区间震荡思路对待。操作上，区间操作。2505运行区间参考730-810。 螺纹钢&热卷： 今日黑色系震荡为主，成材收盘价格重心小幅上移。淡季成材基本面走弱符合市场预期，当下产业层面压力虽边际加大，但是考虑到库存水平偏低，估值回落至电炉谷电成本线附近，盘面继续下行驱动一般；后续海内外宏观扰动或再度加大，1月下旬特朗普上任，其政策措施以及国内应对措施影响宏观预期；此外，临近春节，资金亦逐渐落袋离场，因此我们预计春节前黑色系区间震荡为主，上下驱动均有限。RB2505合约关注3180-3330元/吨，HC2505合约关注3280-3440元/吨区间。 焦煤： 今日黑色系走势整体偏强，