商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数持续冲高，中国12月进出口好于预期 海外方面，纽约联储调查显示，1年期通胀预期为3%，市场定价今年美联储降息幅度不足25BP；外媒称特朗普团队研究关税逐月上调2%-5%，但特朗普本人尚未评估或批准渐进关税的设想。美元指数冲破110关口后回落，10Y美债利率收于4.78%，美股低开高走，金价回调，油价、铜价收涨。 国内方面，中国12月出口同比10.7%，进口同比1%，贸易顺差1048.4亿美元，均好于市场预期且出口环比强于季节性，特朗普上任前对美抢出口效应已有所体现。A股缩量下跌，两市成交额回落至9762亿，为9月末来首次跌破万亿关口，风格上中证1000、微盘股、创业板占优收涨，贵金属、能源板块领涨，短期股市脆弱性有所提升。债市方面，稳汇率背景下资金面偏紧，“严监管”传闻继续发酵，长短端利率均大幅上行。 贵金属：金银冲高回落，短期将延续调整 周一国际贵金属期货价格高位回落，COMEX黄金期货跌1.24%报2681.2美元/盎司，COMEX白银期货跌3.25%报30.295美元/盎司。上周五强劲的非农就业报告强化了市场对美联储今年将谨慎降息的预期，美元指数升至两年多高点，美债收益率的走高，使得贵金属价格承压。上周五公布的非农就业报告意外强劲，表明美国经济具有韧性，并支持美联储对政策放松的谨慎立场。特朗普将于下周一宣誓就任美国总统。他主张的关税和贸易保护主义政策预计将导致通胀，并可能引发贸易战，这可能加剧通胀压力。 美国12月就业报告凸显美国经济的强劲，强化了美联储进将谨慎息的前景，金银走势承压，预计短期贵金属价格将延续回调。本周将公布美国通胀数据、每周失业救济申请和零售销售数据，将继续影响市场对美联储的货币政策路径的预期。 铜：美国消费者通胀预期走高，铜转入震荡 周一沪铜主力2502合约窄幅震荡，伦铜站上9100美金反复震荡，国内近月C结构收 窄，周一电解铜现货市场成交活跃，下游正常补库且进口货源偏紧推动现货升水上行至165元/吨。昨日LME库存小幅降至26.3万吨。宏观方面：纽约联储最新调查显示，消费者对美国一年期通胀预期小幅上升至3%(前值2.97%)，对三年期通胀预期升至3%，大幅高于前值的2.6%，消费者对美联储能否在短期内将通胀恢复至目标水平感到担忧，即将上任的特朗普政府的关税和移民政策将推高潜在通胀预期，此外美国家庭债务拖欠率反弹至疫情以来最高水平。特朗普政府的经济团队政讨论逐月缓慢提高对外关税，以循序渐进的方式增加谈判筹码尽可能避免通胀飙升，每月上调约2%~5%，目前该建议仍处于搞起阶段。产业方面：海关总署数据，我国12月进口铜矿砂和精矿252.2万吨，2024年全年累计进口量达811.4万吨，同比+2.1%。 美国最新通胀调查显示消费者对三年期的通胀预期显著抬升，特朗普内阁正初步讨论逐月缓慢提高关税的方法来避免通胀飙升，美元指数110高位回落对铜价压力有所减弱；基本面上，因非洲部分进口船期延误令洋山铜近期溢价高企，国内现货偏紧，升水逐渐走高，淡季累库偏慢，基本面对铜价起到支撑作用，预计铜价短期将进入震荡。 铝:连续去库，铝价震荡重心上抬 周一沪铝主力收20215元/吨，涨0.8%。伦铝涨0.19%，收2573美元/吨。现货SMM均价20150元/吨，涨170元/吨，贴水50元/吨。南储现货均价20190元/吨，涨140元/吨，贴水5元/吨。据SMM，1月13日国内主流消费地电解铝锭库存45.50万吨，较上周四减少0.4万吨；国内主流消费地铝棒库存14.26万吨，较上周四增加0.56万吨。宏观面：海关总署数据显示，2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%，规模再创历史新高。其中，出口25.45万亿元，同比增长7.1%；进口18.39万亿元，同比增长2.3%。以人民币计价，2024年12月，我国出口同比增长10.9%，进口增1.3%。产业消息：据海关总署最新数据显示：2024年12月全国未锻轧铝及铝材出口量50.6万吨，环比减少24.36%，同比增加3.2%；2024年全年出口量达666.5万吨，累计同比增加17.4%。 宏观面美国较强的就业和经济数据至再通胀预期走强加上特朗普关税不确定性仍然影响市场情绪。基本面铝锭社会库存上周末继续小幅去库，低库存和消费淡季无法相互印证，空头思路收敛，铝价震荡区间较前稍有抬升。重点关注铝锭社会库存表现及特朗普就任后对关税政策的落地情况。 氧化铝：氧化铝仍处空头氛围中 周一氧化铝期货主力合约跌0.2%，收4083元/吨。现货氧化铝全国均价5263元/吨，跌106元/吨，升水769元/吨。澳洲氧化铝F0B价格640美元/吨，跌34美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存1.8万吨，增加3003吨，厂库5100吨，较前日持平。 山西氧化铝厂复产本周开始出量，供应增量落地，增加市场担忧。电解铝企业春节备货开启，预期价格下跌压价采购明显，致现货成交价格大幅走低。同时，海外氧化铝报价同步 下滑，市场空头氛围浓。氧化铝价格看好继续承压，延续偏空走势。 锌：基本面边际转弱，锌价反弹动力有限 周一沪锌主力ZN2502合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24795~25010元/吨，对2502合约升水650元/吨。国产长单持续到货，出货贸易商增多，但下游逐渐放假，需求减弱，升水下滑明显。SMM；截止至本周一，社会库存为6.1万吨，较上周四增加0.3万吨。受火灾影响，MMG在上周末短暂停止了其Dugald River锌矿的运营，现已恢复，影响有限。彭博报道：位于澳大利亚新南威尔士州Broken Hill的大型地下Perilya锌铅矿发生火灾。 整体看，海外部分矿山发生火灾，影响有限，不改加工费环比回升趋势。春节将至，下游备货节奏放缓，进入陆续放假阶段，采买减弱，现货升水进一步下调，库存小幅增加，基本面转弱利空锌价，反弹动力不足。预计短期弱稳震荡，等待美国通胀数据指引。 铅；下游备货转弱，铅价低位震荡 周一沪铅主力PB2502合约期价日内减仓下行，夜间震荡偏弱，伦铅收跌。现货市场：上海市场报价稀少；江浙地区铜冠、江铜铅报16575-16650元/吨，对沪铅2502合约升水0-50元/吨。沪铅呈高开低走趋势，持货商货源不多，加之交割临近，市场报价寥寥，炼厂报价升水下调，再生精铅升水收窄，下游采购分散，部分完成节前备货，多逢低采购。SMM：截止至本周一，社会库存为4.76万吨，较上周四增加0.17万吨。 整体来看，下游春节备货未明显兑现，且临近当月合约交割，累库预期升温。本周部分电池企业不如放假，需求边际转弱，但炼厂亦有检修计划，供需双弱状态下铅价上下驱动均有限，预计期价维持低位运行。 锡:基本面边际转弱，锡价延续回调 周一沪锡主力SN2502合约期货日内横盘震荡，夜间低开低走，伦锡探底回升。现货市场：现货对2502合约升水1000元/吨，普通云字升水300-500元/吨，小牌贴水200元/吨，进口锡贴水800元/吨。锡价高位，下游多观望或刚需补库。 整体来看，美国通胀数据公布前夕，美元指数涨势放缓，风险资产暂获喘息。美股英伟达被爆最新一代Blackwell数据中心AI芯片故障引发微软等客户砍单，股价重挫拖累消费预期。同时国内下游节前备货接近尾声，基本面边际转弱，预计短期锡价延续回调走势。 工业硅：空头情绪释放，工业硅止跌 昨日工业硅主力2502合约暂时止跌，周一华东通氧553#现货对2502合约升水385元/吨。1月13日广期所仓单库存持增至58365手，较上一日增加313手，交易所施行新的仓单交割标准后，市场上5系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周四华东地区部 分主流牌号报价下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11050和10800元/吨，#421硅华东平均价为11700元/吨，上周社会库小幅回落至53.6万吨，现货市场历经大幅调整后近期维稳。 基本面上，新疆地区开工率降至6成下方，而四川开工率继续下滑，供应端维持偏紧格局；从需求侧来看，多晶硅企业库存持续下降下游企业为春节提前备货但签单价格僵持成交有限，硅片厂家近期发货紧张头部企业有提价意愿库存维持相对低位，光伏电池企业仍维持正常生产出货顺畅，组件消费淡季来临企业去库为主排产大幅下降，盘面空头情绪释放有所释放，预计期价短期将进入震荡走势。 碳酸锂：热度降温，锂价震荡 周一碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨250元/吨，工碳价格上涨250元/吨。SMM口径下现货升水2502合约210元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至860美元/吨，巴西矿价格上涨5美元/吨至855美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨90元/吨至5615元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨10元/吨至1700元/吨。仓单合计52126；2505持仓20.14万手，匹配交割价75780元/吨。 锂盐产能仍在陆续投放，锂盐厂季节性降产已初步显现，但力度相对有限，整体维持高位。下游补库热度陆续降温，库存延续累库趋势，基本面短期缺乏提振。节后供需路径尚不清晰，关注电池厂高排产与需求匹配程度。锂价震荡运行，建议观望。 镍：美指连创新高，镍价震荡 周一沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价128800元/吨，上涨1775，进口镍报127300元/吨，上涨1825。金川镍报130300元/吨，上涨1725。电积镍报127450吨，上涨1775，进口镍贴50元/吨，下跌0，金川镍升水2950元/吨，下跌100。SMM库存合计3.98吨，环比减少364吨。 宏观层面，美国经济热度延续，劳动力市场维持平稳，加息预期逐渐崭露头角，叠加特朗普上任在即，美元指数接连创下新高。基本面上，印尼镍矿审批进展顺利，但官员表态略显谨慎，成本筑底落地较强。前驱体企业刚需采买，现货成交一般，纯镍供给高位，基本面尚未迎来反转，镍价震荡运行。 集运：航司降价揽货，运价震荡延续 周一欧线集运主力合约震荡运行，主力合约收至2020.9涨跌幅约+0.29%。1月13日公布的SCFIS欧洲报价3258.68较上期下跌3.81%，1月10日公布的SCFI报价2290.68，较上期-8.56%。 基本面上，美东港口罢工危机解除，情绪扰动消退。欧线运力供给充裕，节前旺季发运 不及预期，航司主动调降运费揽货。目前40GP大柜运价主要聚集在$4000美元附近。其中，中远报价已将至$4225；马士基报价$3559；MSC报价$3540。地缘方面，胡赛武装声称对美航母发动持续性袭击，并实现即期目标，但声明中并未明确是否击中航母，美国对此尚未评论。阶段性冲突溢价尤在，短期基本面主导行情，运价震荡延续。 螺纹热卷：去年钢材出口新高，期价震荡反弹 周一钢材期货震荡反弹。现货市场，唐山钢坯价格2970（+40）元/吨，上海螺纹报价3330（+20）元/吨，上海热卷3370（+30）元/吨。2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，规模创历史新高，我国外贸总量、增量、质量均实现增长。据海关统计，2024年，我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%。海关总署数据显示，2024年12月中国出口钢材972.7万吨，较上月增加44.9万吨，环比增长4.8%；1-12月累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%，创9年新高。 钢材出口创9年新高，海外需求有利对冲了国内减量。基本面，数据偏弱，整体钢材产量和表观需求均有下降，库存连续第二周增加，螺纹连续累库，热卷数据小幅波动，基本符合淡季预期。供需偏弱压制，低库存支撑，预计期价震荡为主。 铁矿：发运到港大幅减少，铁矿震荡反弹 周一铁矿期货震荡反弹。现货市场，日照港PB粉报