最新销售数据显示消费者保持强劲

股权研究Economics 2023 年 9 月 14 日 八月的零售销售报告远超预期，同比增长0.6%，而预期值为0.1%。同时，前两个月的增长数据被向下修正。剔除汽车后的销售表现强劲，增长0.6%，远高于预期的0.4%增长率。控制组（GDP中个人消费支出（PCE）组成部分的核心输入读数）的销售额仅增长了0.1%。总销售额较上年同期增长2.5%，剔除汽车后，销售额增长2.0%。机动车及零件销售从上个月增长了0.3%（但单位销量增长了4.5%），目前同比增长4.4%。在考虑通货膨胀因素后，总零售销售额年同比降低约1.2%，自一月份以来一直保持负增长状态（参见第2页图表）。 零售销售活动最 meaningful 的衡量标准是排除汽油和汽车销售的影响（以消除汽油价格波动和汽车融资优惠对销售的干扰）。加油站的销售额上升了 5.2%，但与去年同期相比已下降 10.3%。总体而言，销售额略有增长。例如，服装和配饰商店的销售额上升了 0.9%，电子产品和家用电器商店的销售额上升了 0.7%。然而，体育用品和休闲用品零售商、杂货店以及家具和家居用品商店的销售额分别下降了 1.6%、1.3% 和 1.0%。 再次出现本月零售销售的增长，并不像是消费者在苦苦挣扎、受到高利率和信心减弱的重击下的最后一口气。相反，这表明消费者仍然坚持着，失业率低且收入稳定，储蓄过剩，信心似乎随着经济继续超出衰退预测而逐渐恢复。这种增长态势会持续吗？我们相信，尽管失业率低且收入稳定，储蓄仍在迅速减少，信用卡利率高达惊人的21%，银行越来越不愿向消费者放贷，能源成本再次上涨，而那些有学生贷款的人从10月起必须重新开始还款——所有这些因素都应该对经济增长构成显著的拖累。最终是否会演变成经济衰退，将取决于公司利润 margin 被压缩的程度以及企业是否被迫决定是否可以继续囤积劳动力。从美联储的角度来看，这些数据仍然显得强劲，很可能会使主席杰罗姆·鲍威尔在下周的会议上保持鹰派立场。 威廉 · 布莱尔 重要披露 本报告供注册用户通过R*Docs™电子形式访问，网址为。www. williamblair. com 。 请通过电话 +1 800 621 0687 或访问 https://www.williamblair.com/equity-research/coverage 查阅所有披露信息。Richard deChazal 声称：1）本研究报告中表达的所有观点准确反映了他对本报告覆盖的所有证券和公司的个人看法；2）他/她的任何薪酬均未、目前未且将来也不会直接或间接与本报告中的具体建议或观点相关联。我们将适时更新研究内容。除了某些定期发布的行业报告外，大多数报告将根据需要不定期发布。 适当的研究分析师。道琼斯指数： 34575.50 标准普尔 500 指数： 4467.44 纳斯达克 ： 13917.90 可根据要求提供其他信息。额定电流分布(截至 2023 年 9 月 14 日) ： 覆盖范围百分比Inv. Banking Relationships * 市场表现 (持有)28市场表现 (持有)2表现不佳 (卖出)1表现不佳 (卖出)0 *每个评级类别中作为投资银行客户的公司占比，定义为威廉伯莱为其提供服务的公司占比。 在过去12个月内接收了投资银行服务的补偿。研究分析师的薪酬基于多种因素，包括其股票推荐的表现；对资产管理、公司金融、机构销售和零售经纪等所有部门的贡献； 公司盈利能力 ； 和竞争因素。 威廉 · 布莱尔 其他重要披露 股票评级与估值方法：威廉布莱尔公司（William Blair & Company, L.L.C.）采用三级系统对股票进行评级。个别评级反映了股票在未来12个月相对于更广泛市场的预期表现（通常为标普500指数，除非另有说明）。预期表现的评估是基于近期、中期和长期公司的基本面、行业前景、收益估计的信心、估值（以及我们的估值方法）及其他因素。超配（O）——股票预计在未来12个月内将超越更广泛的市场；市场表现（M）——股票预计在未来12个月内将与更广泛的市场表现相当；低配（U）——股票预计在未来12个月内将落后于更广泛的市场；未评级（NR）——该股票目前尚未评级。估值方法包括但不限于市盈率（P/E）、相对市盈率（与相关市场比较）、市盈率与增长率比率（PEG）、市值/收入倍数、企业价值/息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率、现金流折现法以及其他方法。股票评级与估值方法应 不被用作或依赖作为投资建议。过去的表现不一定是未来表现的指南。 评级和估值方法反映了个别分析师的意见，并且可能会随时发生变化。我们的销售人员、交易员和其他专业人士可能会向客户、潜在客户以及交易台提供与本研究报告中表达的观点相反的口头或书面市场评论、短期交易建议或交易策略。某些现有的研究报告可能包含与证券、金融工具和/或发行人相关的讨论或投资观点，这些内容可能已不再当前有效。始终参考该公司或发行人的最新报告。我们的资产管理部门和交易台可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策。我们不时会在所提及的证券上持有空头或多头仓位，并作为主要方进行交易，或买卖这些证券。我们的研究主要通过电子方式传播，在某些情况下也以印刷形式传播。研究报告同时提供给所有客户。此研究报告仅供我们的客户使用。未经许可，本材料的任何部分均不得以任何形式通过任何手段复制或分发。 未经威廉·布莱尔及公司（William Blair & Company, L.L.C.）的事先书面同意，本内容不得用于购买或出售证券或金融工具。这些事实陈述来源于我们认为可靠的信息来源，但并不保证其准确性和完整性，除非有关威廉·布莱尔或其分析师的披露信息。观点 以下列示的内容均为我们自己的观点，除非另有说明，且有权随时更改而无需事先通知。所示价格仅供参考。若接收方是根据与威廉布莱尔公司签订的服务条款或合同（单独收费）接收本研究报告的研究服务，则在提供此类研究服务的过程中，我们可能被视为投资顾问。但仅就直接与我们签订合同的接收方而言，这种投资顾问身份仅限于本报告的交付范围（除非以书面形式另行明确同意）。如果接收方使用这些研究服务进行此处所指证券的买卖，则威廉布莱尔公司可能会作为自己的账户持有人进行交易，或者作为另一方的主理人或代理人在无风险的情况下进行交易。威廉布莱尔公司在此过程中始终仅作为经纪人-交易商行事。 执行任何交易，包括但不限于本文件中提及的任何证券的交易。本材料由威廉布莱尔国际有限公司（William Blair International,Ltd.）在英国和欧洲经济区（EEA）分发，该公司经金融行为监管局（Financial Conduct Authority, FCA）授权并受其监管。威廉布莱尔国际有限公司是一家根据英格兰和威尔士公司法注册的有限责任公司，注册号为03619027。本材料仅面向被视为专业投资者或同等身份的人员或在其所在司法管辖区的人士，以及符合《金融服务与市场法案》2000年版（金融推广）2005年命令第19(5)条、38条、47条和49条规定的人员（所有此类人员统称为“相关人士”）。 文档不得由非“相关方”人员采取行动或依赖。“威廉布莱尔”和“R*Docs”是威廉布莱尔及公司有限公司的注册商标。版权所有 © 2023，威廉布莱尔及公司有限公司。 L. L. C. 保留所有权利。威廉 · 布莱尔 & 公司 ， L. L. C. 许可并在我们的工作中应用 SASB 重要性图 ® 和 SICSTM 。