苏美达机构调研纪要

调研日期: 2025-01-06 苏美达股份有限公司成立于1978年,是中央直接管理的国有重要骨干企业国机集团的核心成员。经过43年的蓬勃发展和几代苏美达人的接续奋斗,已经成为一家在产业链拓展与供应链运营领域颇具市场规模和品牌影响力的国际化、多元化企业集团。2016年,苏美达(600710)正式登陆资本市场,实现整体上市。2022年,苏美达入选国务院国资委“国有重点企业管理标杆创建行动标杆企业”。面向“十四五”时期,苏美达以“打造数字化驱动的国际化产业链和供应链、成为国内国际相互促进的双循环标杆企业”为战略定位,坚持多元化发展、专业化经营、生态化共赢,聚焦供应链运营、大消费及先进制造、生态环保与清洁能源等三大业务板块,重点培育孵化医疗健康、数字化产业两大新业务领域,致力于打造一支分则能战、合则能胜的联合舰队,持续推动高质量可持续发展。 一、 公司情况介绍 1.公司2023年整体经营情况及各板块业务占比 公司2023年营业收入1229.8亿元,利润总额39.6亿元,归母净利润10.3亿元,其中: 1.大宗商品贸易、机电设备进出口贸易:营收914亿元。 2.纺织服装板块:营收110.7亿元,利润总额10.8亿元。业务包含服装、家纺及校服,毛利率20%。 3.户外动力设备:营收35亿元,利润总额2.20亿元。业务包含园林工具及便携式汽油发电机,毛利率21%。 4.柴油发电机组:营收11.3亿元,深耕国内外数据中心备用电源市场,承接中国移动、联通、微软、京东数据中心等项目,毛利率12.4%。 5.清洁能源:营收46亿元,利润总额6.29亿元,毛利率16%。业务包含光伏组件贸易,电站工程建设、电站运维及综合能源管理。 6.船舶制造:营收44亿元,利润总额4亿元,毛利率10%。 2.公司2024年前三季度经营情况 公司2024年前三季度实现营收869.41亿元,实现归属于上市公司股东的净利润10.01亿元,同比增长12.03%,实现扣非归母净利润8.93亿元,同比增长27.28%。公司基本每股收益0.77元/股,ROE达13.79%。 3.公司历年分红情况 自重组登陆资本市场以来,公司已累计分红18.23亿元,大幅超过定增募资金额。去年公司分红金额为4.31亿元,股息支付率42%,股息率4.63%。公司还制定股东三年回报规划,在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下,每年以现金方式分配的利润将不少于当年合并归母可分配净利润的40%。公司强调高质量发展,坚持“有现金流的利润,有利润的增长”,秉持以提升内在价值为核心的经营理念,不断强化竞争力。 二、问答部分纪要 1.我们关注到公司柴油发电机组业务近年来增速很快,请问公司柴油发电机组业务承接的数据中心项目的终端客户有哪些? 答:公司目前承接的数据中心项目比较多,这些项目里很大一部分的终端客户是国内头部互联网平台,以及中国移动等电信运营商的数据中心和算力中心等项目。海外我们也拿到了很多项目,比如在新加坡、马来西亚等地的微软、亚马逊的数据中心备用电源项目。 2.柴油发电机组在AI数据中心的配置功率是多少,相比普通数据中心的变化是什么?是否存在AI数据中心与普通数据相比,对柴油发电机组的需求要大很多倍的这样一个情况? 答:公司柴油发电机组主要用做算力中心备用应急电源,算力中心因为高速计算,热量和功耗比较大,是正常存储性数据中心耗电的数倍,所以同比传统的数据中心,算力中心需要的作为应急备用电源的柴油发电机组数量也大幅增加。 目前数据中心项目中,市场最主流、性价比最高的柴电产品解决方案一般功率在1800KW左右。现在从IDC向AIDC转型过程中,由于AI算力的机柜对电力需求增长了很多,对柴油发电机组的需求也会增加。 3.公司的柴油发电机组产品,在数据中心项目的承接和执行交付上,有哪些优势? 答:第一,经验优势。公司已经承接了很多座数据中心备用电源项目,秉持“做一个项目,树一座丰碑”的经营理念,在业界口碑良好。很多 客户选择复购,并帮公司转介绍其他业务与客户。比如公司之前承接的合肥城市云数据中心扩容及运营中心建设项目,客户从第一期选择了公司之后,后来的第二期、第三期工程,以及目前在其他地方建设的工程,都是找苏美达来合作。 第二,产品优势。数据中心备用电源项目要求根据客户项目的建筑结构、电气系统、综合布线、监视监控等各方面需求做整体解决方案,还得考虑到低噪音、空间利用率、设备模块等各种不同的指标。近年来,公司已经陆续交付了广州汇云数据中心、上海云佰数据中心、河北怀来合盈数据中心、北京南法信等几十个数据中心备用电源项目,所以在产品设计、项目执行及按期交付等客户关心的各关键环节,非常有优势。 第三,外贸优势。公司的外贸基因和海外渠道能力,更易收获海外数据中心,以及海外市场如矿山矿产等不同场景的定单。多年来,公司稳步推进国内国际双循环发展战略,不断巩固海外资源优势,在新加坡、马来西亚、菲律宾、刚果(布)、印尼等国家完成了多座数据中心项目, 并且交付了很多如南非等“一带一路”沿线国家和地区的矿用备用电源机组项目。公司柴油发电机组业务还专门成立海外事业部,主攻海外市场,公司大型柴油发电机组海外出货量突破1亿美元。 第四,央企背景优势。因大柴项目涉及到项目金额大,产品质量要求高,需要长期的后续维护保养等工序,所以客户希望能够与信誉良好,存续时间较长,规模较大与技术实力过硬的公司合作,以便为其提供稳定的售后服务。算力已经成为数字经济时代非常重要的新质生产力之一,因此数据资产将变得越发重要,公司的机制体制、发展模式以及央企品牌形象,将有利于公司更好地实现进口替代,拿到更多的市场份额。 4.公司柴油发电机组产品毛利率水平? 未来是否还有提升空间? 答:根据公司披露的2023年年报,公司的柴油发电机组业务毛利率为12.4%;根据公司披露的2024年半年报,毛利率为13.8 %。得益于柴油发电机组产品周转比较快,尤其是海外项目,所以不但提高了资金使用效率,还相应的减少了存货仓储等费用,使得毛利率能够维持在较好水平。 5.未来其他技术的演化,这一块公司是否有提前布局?是否规划去做整个数据中心UPS等整体解决方案? 答:公司一直在对其他技术路线保持关注,比如未来高压直流与现行的UPS等不同解决方案的技术发展。我们认为,AI算力是国家战略规划的发展重点之一,不同技术路线的演化,整体不会影响公司柴油发电机组业务的发展,因为越是可靠的、稳定的、充实的电力保障方案,将会催生更多的数据中心。目前,公司还没有做整体UPS解决方案的规划,公司秉持专业的人做专业的事的经营理念,并认为这样才能收获更多、并为客户创造更高的附加价值。公司目前深耕的国内外数据中心,以及矿业矿产、电力电厂、高端装备制造等不同的使用场景,还有很大的市场空间。 6.请问公司造船板块目前经营情况? 答:一直以来公司船舶制造业务坚持走绿色发展和差异化竞争道路,不断强化船舶设计、研发和建造能力,持续迭代升级优势船型,打造以皇冠633.0版本散货船为核心的绿色船舶。2024年前三季度,公司在交付19艘船的基础上,又相继获得包括日本春日海运在内的新老客户所下的37艘船舶制造订单。截至2024年9月底,公司在手订单共计84艘,排产已到2028年,其中大部分是干散货船。除了公司主力6.3万吨干散货船型之外,公司也正在积极开发新的船型。