资管机构产品配置观察（第70 期）（20241216-20241222）理财子规模持续收缩

资管机构产品配置观察（第70期）（20241216-20241222 理财子规模持续收缩 核心观点固定收益周报 主要结论：截至12月22日，理财子产品存量规模环比减少1316亿元，理财产品近七日平均年化收益率为2.92%，较上周下降234BP。中长期、短期纯债基金久期回落，中长期纯债基金上周久期均值为3.18年，短期纯债基 金上周久期均值为1.49年。 理财子产品规模环比减少1316亿元。截至2024年12月22日，理财子公司产品存续总规模为26.19万亿元，周规模环比下降0.50%，环比减少1316亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 -0.42%、-0.62%、-0.34%、+0.88%、-0.70%，分别环比变化-416亿元、 -801亿元、-106亿元、+12亿元、-6亿元。 固定收益类理财产品规模环比减少266亿元。截至12月22日，理财子固 定收益类理财产品周存续规模环比减少266亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-1045亿元、-1亿元、 -5亿元。 理财产品近七日平均年化收益率下降234BP。从净值变化来看，截至12月22日，理财子产品累计净值为1.036元，相较于上周基本保持不变。从 理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.037元，相较于上周基本保持不变。理财产品最近七日平均年化收益率下降到2.92%，较上周下降234BP。 1个月以内理财产品规模环比增加61亿元。从不同期限类型的理财产品存 续规模来看，截至12月22日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加61亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+95亿元、+12亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-40亿元、+33亿元、-35亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.43万亿元，环比减少1200 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.76万亿元，环比减少116亿元。 中长期、短期纯债基金久期回落。截至12月20日，中长期、短期纯债基 金久期均回落。中长期纯债基金周久期均值为3.18年，较上周下降0.03 年；短期纯债基金均值为1.49年，较上周下降0.03年。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.32个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至12月22日，累计净值为1.101元，较上周有所 下降。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至12月22日，本周回报率为-0.01%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.56%、+1.83%、+2.10%、+4.43%、+7.16%、+8.39%、 +23.39%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数253.0 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)1.69 企业/公司/转债规模(千亿)69.4/24.3/7.4 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-整体性行情过后的布局思路》——2024-12-22 《超长债周报-短暂回调后继续上涨》——2024-12-22 《政府债务周度观察-发行接近尾声，等待“更加积极”》——2024-12-19 《资管机构产品配置观察（第69期）（20241209-20241215）- 理财子规模收缩，收益率下行》——2024-12-18 《转债市场周报-转债估值显著抬升，策略调整需更灵活》——2024-12-15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比减少1316亿元 截至2024年12月22日，理财子公司产品存续总规模为26.19万亿元，周规模环比下降0.50%，环比减少1316亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-0.42%、-0.62%、-0.34%、+0.88%、-0.70%，分别环比变化-416亿元、-801亿元、-106亿元、+12亿元、-6亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至12月22日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加61亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化+95亿元、+12亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-40亿元、+33亿元、-35亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比减少266亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至12月22日，本周固定收益类理财 产品周存续规模环比减少266亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-1045亿元、-1亿元、-5亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/11/24 2024/12/1 2024/12/8 2024/12/15 2024/12/22 现金管理型 73121.45 71842.29 71971.99 70961.43 69916.84 环比变化率 -0.01% -1.75% 0.18% -1.40% -1.47% 固定收益类 183074.25 183705.70 186158.32 187029.31 186763.02 环比变化率 0.71% 0.34% 1.34% 0.47% -0.14% 权益类 251.27 247.05 242.94 243.32 242.61 环比变化率 -5.37% -1.68% -1.66% 0.16% -0.30% 商品及金融衍生品类 26.91 24.71 24.66 24.66 25.09 环比变化率 -4.77% -8.18% -0.21% 0.00% 1.75% 混合类 4814.12 4850.88 4905.72 4957.29 4952.13 环比变化率 0.48% 0.76% 1.13% 1.05% -0.10% 合计 261288.00 260670.64 263303.63 263216.02 261899.69 环比变化率 0.50% -0.24% 1.01% -0.03% -0.50% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.43万亿元，环比减少1200 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.76万亿元，环比减少116亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/11/24 2024/12/1 2024/12/8 2024/12/15 2024/12/22 封闭式净值型 46966.52 47180.61 47584.33 47698.94 47582.48 环比变化率 0.45% 0.46% 0.86% 0.24% -0.24% 开放式净值型 214321.48 213490.03 215719.30 215517.08 214317.21 环比变化率 0.51% -0.39% 1.04% -0.09% -0.56% 合计 261288.00 260670.64 263303.63 263216.02 261899.69 环比变化率 0.50% -0.24% 1.01% -0.03% -0.50% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至12月22日，近 1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为3.46%、3.15%、2.47%、 2.65%、2.92%。理财产品最近七日平均年化收益率下降到2.92%，较上周下降 234BP。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图6：理财产品近七日平均年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值平稳 从净值变化来看，截至12月22日，理财子产品累计净值为1.036元，相较于上 周基本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.037元， 相较于上周基本保持不变。截至12月22日，理财子产品累计净值破净率为1.25%。 图7：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子固收类产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图9：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年11月，理财子产品单位净值破净数量达到1433只，破净率为2.97%；累计净值破净率数量为1241只，破净率为2.62%。 图10：理财子产品月度破净情况统计 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升 截至12月22日，全市场债券型基金资产净值为10.40万亿元，其中中长期纯债 型基金资产净值为6.33万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/11/24 2024/12/1 2024/12/8 2024/12/15 2024/12/22 债券型基金 103069.34 103086.34 103351.33 103637.74 103959.56 环比变化率 0.07% 0.02% 0.26% 0.28% 0.31% 中长期纯债券型基金 62920.35 62937.15 62995.28 63176.08 63268.84 环比变化率 0.05% 0.03% 0.09% 0.29% 0.15% 短期纯债券型基金 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 12685.98 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.55% 混合债券型基金(一级) 9141.95 9148.86 9131.46 9131.60 9131.67 环比变化率 0.00% 0.08% -0.19% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(二级) 7644.01 7637.29 7692.54 7697.98 7697.98 环比变化率 0.56% -0.09% 0.72% 0.07% 0.00% 被动指数型债券基金 9971.10 9971.10 10140.11 10240.13 10399.41 环比变化率 0.00% 0.00% 1.70% 0.99% 1.56% 增强指数型债券基金 26.60 26.60 26.60 26.60 26.60 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 749.07 749.07 749.07 749.07 749.07 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图11：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短期纯债基金久期回落 从各类型基金分布情况来看，截至12月22日，债券型基金数量占比为30.51%，资产净值占比为32.11%。 图12：公募基金数量