中辉农产品观点

【品种观点】 国内市场方面，按照mysteel统计数据显示，1-3月大豆进口预估同比开始增加，国内大豆及豆粕库存短期去库，3月面临改善。近期现货价格持续上涨导致下游需求有所走弱。据mysteel数据统计，截至2025年01月10日，全国港口大豆库存771.23万吨，环比上周增加0.37万吨；同比去年增加41.65万吨。125家油厂大豆库存为604.56万吨，较上周增加10.11万吨，增幅1.70%，同比去年减少67.64万吨，减幅10.06%。豆粕库存60.46万吨，较上周减少7.90万吨，减幅11.56%，同比去年减少34.43万吨，减幅36.28%。 美农1月报告调低美豆2024/25年度单产及产量数据，期末库存下调。南美产量环比持平，低于市场预期。报告利多。季度报告美豆季度库存同比增加，但增幅不及市场预期。报告利多。盘面上，豆粕05合约短线反弹。2700元以上短线反弹对待。2730元以上投机走势偏多，若失守2730元则投机走势有整理要求。 菜粕：跟随豆粕反弹 【品种观点】 现货市场方面，截至1月10日，沿海地区主要油厂菜籽库存66.1万吨，环比上周减少1.1万吨；菜粕库存5.3万吨，环比上周减少0.9万吨；未执行合同为20.2万吨，环比上周减少2.1万吨。1-2月菜籽进口预估同比增加，短期供应依然充足。近期美加贸易摩擦增加，中美贸易关系有望缓和，反倾销税落地问题存疑。 1月USDA月报：全球2024/25年度菜籽产量预计为8516.7万吨，12月预估为8618万吨，同比下降417.3万吨:期末库存预计为763.6，高于上月预估的719.4万吨，同比下降295.2万吨。报告中性偏空。 菜粕05合约短线止跌反弹。2300元以上短线反弹对待。2350元以上投机走势偏多，若失守2350元则投机走势有整理要求。 棕榈油：原油上涨提振棕榈油价格反弹 【品种观点】 东南亚减产季以及斋月节前需求令短期棕榈油基本面维持偏强。印尼B40政策于1月1日生效，但在强制执行期开始前将有大约1个半月的过渡期。利空市场情绪。美农1月报告维持全球棕榈油产量不变，国内消费及全球进出口不变，但期末库存环比小幅调增，报告略偏空。 马棕榈油1月出口数据疲软，但原油价格大幅上涨，提振棕榈油价格反弹。棕榈油05合约短期止跌整理走势。短线多空分水岭8800元，8750元以下投机走势为整理行情，若收复8750元则投机走势有向上测试区间阻力的意图。 棉花：USDA偏空预期兑现基本面偏空维持 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内减仓下行0.11%，收13510元/吨。ICE美棉上行0.90%至67.61美分/磅。国内现货价格较昨日小幅上涨，均价14735元/吨，上涨0.42%。 国际方面，美棉持续加工上量供应出口，新年度美国棉花种植面积预计为1104万英亩，较美国农业部2024年的实播面积1170万英亩减少5.4%。巴西棉花播种率达30.5%，慢于同期1.2%。根据StoneX发布报告称，由于巴伊亚州种植面积预测的调整，巴西2024/25年度棉花种植面积预计将达到212万公顷，产量预期有望进一步调增。 国内供给端，新棉加工进度达94.4%，累计达624.07万吨，销售率达30.8%。新棉持续上量供应市场，USDA如期上调中国产量至653.1万吨。商业库存环比上行，处于近5年最高水平达528.08万吨，高于同期54.37万吨，下游纺织厂产品累库近期增速进一步提高达至近5年最高点。需求端，棉纱成交未见进一步好转，节前备货行情不及预期，出口端好于内销。企业备货意愿不高且1月上旬开始逐步放假，预计1月全棉市场交投逐步走弱。 5最新12月USDA供需报告偏空事实兑现，全球基本面宽松事实进一步确认。伴随美国超预期非农数据引发2025年降息概率转弱，ICE棉盘面抛售加剧，预计近期ICE价格维持围绕67-70美分偏弱震荡。国内维持淡季特征，供给侧新棉持续供应上市，库存高位运行，下游备货行情略有复苏但整体依旧清淡，纺企近期进入工作收尾阶段。预计郑棉近期在13300-13800维持区间震荡，建议短线逢高沽空。 红枣：低价区走货为主需求不佳施压枣价 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓上行1.33%，达9165元/吨。 供应方面，产区灰枣基本结束，市场货源整体供应充足。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg。部分内地客商灰枣采购不足选取骏枣补充库存。据Mysteel农产品调研数据统计，1月2日当周，36家样本点物理库存在11312吨，较上周减少278吨，环比减少2.40%，降至5周最低水平，同比增加6.88%。市场购销氛围有所减弱，下游拿货积极性一般，企业及部分外围客户挑选收购成品好货，价格相对稳定，春节前的备货时间较为有限，关注实际消费情况。年前备货时间有限，消费端提振或有限。 整体来看，市场继续呈现供需双增格局，红枣库存高位运行开始逐步去库入市，市场供应较为充足。现货价格根据品质差异波动较大，现货价格整体价格在此前翘尾后有所松动。下游需求表现平淡，春节前消费窗口期时间较短，消费支撑力度有限。操作上，建议区间内逢高沽空为主，9000关口存在一定支撑，不可过分沽空。 生猪：需求侧支撑逐步放缓谨慎压栏下价格继续承压 【品种观点】 生猪主力合约Lh2503日内增仓上行1.53%至12940元/吨。国内生猪现货最新报价持稳于15850元/吨。 供给端，由于养殖端对年后行情较为悲观，月内加速出栏状态有所恢复。根据钢联数据显示，1月生猪计划出栏量环比上行17.52万头至1282.39万头。市场近期到货水平较12月下旬高点有所回落但依旧偏高，出栏均重同样环比出现回落。标肥价差小幅走阔后，局部地区出现一定二育补栏但数量相对有限，供给端仍旧维持宽裕。需求端介于腌腊与春节的阶段性低点，屠宰量、企业开工率近期有所走弱，需求端支撑减弱。中期角度，能繁母猪环比持续增加施压25年前三季度合约。 整体来看，供给端出栏速度恢复，市场有限压栏不改充裕格局。元旦过后市场需求阶段性减弱，预计短线反弹后盘面将呈现震荡回调。25年前三季度供应压力仍旧偏高且面临消费淡季压力，价格上行空间有限，建议围绕成本线反弹沽空03、05弱势合约。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！