周度策略报告：新能源金属：供需季节性趋弱，新能源金属表现各异

板块及各品种观点01 4、钴：中长期备现货，下游可逢低买入 行业分析02 工业硅：库存压力较大，工业硅价格延续弱势 1.1市场回顾：本周工业硅现货价格下降 ⬤本周工业硅现货价格下降，降幅为50-300元/吨，当前553#华东11050元/吨，421#华东11700元/吨。 1.2宏观:12月PMI数据处于荣枯线以上 ⬤⬤中国12月官方制造业PMI为50.1%，高于荣枯线，环比下降0.2个百分点。1月3日当周央行公开市场净投放量为-2600亿元。 1.3成本利润：工业硅行业持续小幅亏损 ⬤⬤截至1月10日，工业硅行业成本约11919元/吨，环比-1.87%。截至1月10日，工业硅行业利润-441.0元/吨，利润率-3.8%。 1.4供应：西南进入枯水期叠加西北大厂减产，产量处于低位 ⬤⬤2024年12月百川盈孚全国工业硅产量33.5万吨，同比-6.0%，环比-15.1%；2024年1-12月累计生产469.8万吨，同比+24.6%。1月10日当周工业硅周度产量68530吨，环比-3.6%。 1.5.1.1有机硅需求：有机硅冶炼持续负利润 ⬤⬤截至1月10日，有机硅行业冶炼利润-1447元/吨，利润率为-11.1%，维持负值。2024年12月百川盈孚有机硅产量为235000吨，同比+41.2%，环比+9.3%；2024年1-12月累计生产225.3万吨，同比+24.8%。 1.5.1.2有机硅需求：11月地产端数据低位运行，环比有所回升 ⬤⬤11月中国房屋新开工6081万平方米，同比-26.5%，环比+17.5%。1-11月累计新开工面积67308万平方米，同比-23.4%。11月中国房屋竣工面积6157万平方米，同比-39.0%，环比+18.9%。1-11月累计房屋竣工面积48152万平方米，同比-26.2%。 1.5.2.1多晶硅需求：多晶硅行业持续负利润 ⬤⬤截至1月10日，多晶硅行业冶炼利润-3617元/吨，利润率为-9.3%，多晶硅厂持续亏损。2024年12月百川盈孚多晶硅产量为9.68万吨，同比+79%，环比-14.2%；2024年1-12月累计生产178.7万吨，同比+27%。 1.5.2.2多晶硅需求：11月光伏新增装机量有所回升 ⬤11月份国内光伏新增装机量25GW，环比+22.4%，同比+17.3%。1-11月光伏累计新增装机206GW，同比+25.9%。 1.5.3.1铝合金需求：12月再生铝合金行业PMI环比下降 ⬤⬤截至1月10日，再生铝合金开工率为54.4%，环比下降0.4个号百分点；原生铝合金开工率为55%，环比持平。12月SMM原生铝合金PMI为47.2%，环比上升3个百分点；12月SMM再生铝合金PMI为47.0%，环比下降11个百分点。 1.5.4进出口：11月工业硅出口环比有所回落 ⬤2024年11月工业硅出口52920吨，环比-18.7%，同比+11.3%，2024年1-11月累计出口667069吨，同比+27.9%。 1.6库存：工业硅行业库存维持高位 ⬤截至1月10日当周，百川国内库存373340吨，环比+1.5%；其中市场库存157000吨，环比+0.6%；工厂库存216340吨，环比+2.1%。期货日库存290215吨，环比+6.5%。 碳酸锂：节前成交量走弱，锂价窄幅波动02 2.1市场回顾：碳酸锂价格维持震荡 ⬤本周情绪表现较强，电池级碳酸锂现货价格跌涨800至75700元/吨，工业级碳酸锂价格涨800至72450元/吨。期货主力合约价格涨1540元至77920元/手。本周进口锂辉石精矿价格报价为819美元/吨，较上周+5美元。 2.2.1锂矿石供应继续增长 ⬤⬤2024年11月中国锂精矿进口数量为48.3万吨，环比-4.3%，同比+27.5%。2024年1-11月中国锂精矿进口数量为521.5万吨，同比增加35%。2024年12月中国锂矿石产量（辉石+云母）15600吨LCE，环比-5.4%，同比+54.3%；1-12月累计产20.2万吨，同比+26.7%。 2.2.2碳酸锂产量维持高位 ⬤根据SMM调研，2024年12月中国碳酸锂产量7.0万吨，环比+8.6%，同比+58.4%，1-12月累计产出67.6万吨，同比增长46.9%。 ⬤⬤2024年12月中国氢氧化锂产量为2.3万吨，环比-21.8%，同比+15.5%。1-12月累计产出35.4万吨，同比增加25.6%。周度来看，本周国内碳酸锂产量环比-1.86%至15000实物吨。 2.2.3锂盐加工盈亏平衡 ⬤截至本周末，以当前矿价计算的外采云母冶炼碳酸锂成本80974元/吨，利润约-9242元/吨；外采锂辉石冶炼碳酸锂成本78770元/吨，利润约-4501元/吨。 2.2.4进口继续提升 ⬤2024年11月我国碳酸锂进口1.9万吨，环比-17.1%，同比+12.9%。1-11月累计进口20.7万吨，同比+49.5%。 ⬤⬤2024年11月我国碳酸锂出口218吨，1-11月累计出口3204吨，同比-66%。11月智利出口至中国锂盐量(主要为碳酸锂)1.69万吨，环比-0.2%，同比+24.6%，1-11月智利累计出口中国17.9万吨，同比+42.3%。 2.3.1正极材料产量继续增长 ⬤12月，中国正极材料产量35.3万吨，同比+120.8%，环比-3.9%。其中三元材料产量为5.7万吨，环比-6.5%，同比+7.2%；磷酸铁锂产量为27.6万吨，环比-3.4%，同比+190.4%。 ⬤1-12月国内正极材料累计产量323.7万吨，同比增长57.1%。SMM预计1月份产量31.8万吨，同比+88.4%。 2.3.2电池产量继续增长 ⬤11月，在新能源汽车市场带动下，我国动力和其他电池合计产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长34.3%。1-11月，我国动力和其他电池累计产量为965.3GWh，累计同比增长46%。 ⬤销量方面：11月，我国动力和其他电池销量为118.3GWh，环比增长7.2%，同比增长40.1%。其中，动力电池销量为87.8GWh，占总销量74.2%，环比增长10.9%，同比增长29.7%；其他电池销量为30.5GWh，占总销量25.8%，环比下降2.2%，同比增长82.3%。 2.3.3终端表现超预期 ⬤中汽协数据显示，新能源汽车方面，11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长46%和47%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6%。1-11月分别累计同比增长35%和36%。 ⬤1-11月，全球新能源汽车销量1531.1万辆，累计同比+26.4%。 2.4.1库存继续累库 ⬤⬤截至本周末，广期所碳酸锂仓单库存51663吨，较上周-2703吨。本周碳酸锂社会库存较上周+426吨，到108673吨，其中上游冶炼厂+141吨至36488吨，下游+505吨至36614吨，其他-220至35571吨。 2.4.2月间价差与升贴水 ⬤⬤截至本周末，碳酸锂期货维持Contango结构，3-4价差为-2240元，较上周扩大100元/吨。基差来看，截至周末，碳酸锂现货-期货主力合约价差为-2220元/吨。 多晶硅：供需延续改善，多晶硅支撑较强03 3.1多晶硅料价格：近期硅料现货价格小幅抬升 ⬤多晶硅期货上市，硅料价格轻微抬升。截止1月10日，N型多晶硅料平均价42元/千克，致密料平均价34.5元/千克，颗粒硅平均价35元/千克。 3.2.1多晶硅月度供应：减产持续进行，枯水期产量开工进一步下滑 ⬤⬤⬤12月多晶硅产量9.31万吨，环比-16.7%，同比-40.0%；1-12月多晶硅累计生产174.8万吨，同比+16.3%。开工率方面，12月开工率30%，下滑7个百分点。多数硅料厂维持检修，且受西南枯水期影响，12月产量预计进一步下滑。 3.2.2多晶硅周度供应：硅料厂商持续减产 截止2024年1月10日，多晶硅周产24650吨，环比+0.4%，同比-42.8%。 3.3多晶硅进出口：年初以来多晶硅出口量不断攀升 ⬤11月多晶硅出口3948吨，环比+9%，同比+125%，1-11月累计出口3.4万吨，同比+373%。11月多晶硅进口2773吨，环比+16.7%，同比-13%，1-11月累计进口3.7万吨，同比-39%。 3.4.1下游硅片：补库需求使得开工率小幅提高 ⬤⬤⬤截止2024年12月，行业开工率维持50%以下，当前开工率49.6%。12月硅片产量44.8GW，环比+6.4%，同比-26.4%。1-12月累计产量650.1GW，同比+8.8%。截止1月10日，N型硅片价格指数平均价1.12元/片，P型价格指数平均价1.05元/片。 3.4.2下游硅片：硅片周度产量环比小幅回升 ⬤⬤截止2025年1月3日，硅片周度产量10.4GW，近期产量低位持稳，小幅回升。硅片库存快速去化，截止1月3日，硅片库存19.5GW，周环比去库0.25GW，环比-1.3%。 3.4.3下游电池片：电池片库存去化，12月开工小幅提高 ⬤前期电池组件降价最终导致电池环节大幅减产。12月电池实际产量55.5GW，环比+2.0%，同比-9.1%。1-12月累计生产656.7GW，同比+11.3%。 3.4.4下游组件：组件排产维持低位 ⬤⬤⬤从周度中标价格来看，组件中标均价小幅下降，截止12月15日，SMM中标均价为0.69元/瓦。12月组件开工率为44.2%，下滑约5个百分点。12月中国光伏组件产量约为44.9GW，环比-10.7%，同比-0.9%。2024年1-12月，中国光伏组件累计产量约为570.1GW，同比+11.9%。 3.5国内光伏装机：11月光伏新增装机量有所回升 11月份国内光伏新增装机量25GW，环比+22.4%，同比+17.3%。1-11月光伏累计新增装机206GW，同比+25.9%。 3.6多晶硅成本利润：多晶硅行业持续亏损 截至1月10日，多晶硅行业冶炼利润-3617元/吨，利润率为-9.3%，多晶硅厂持续亏损。 ⬤ 3.7多晶硅库存：硅料持续减产，库存得到快速去化 ⬤截至1月3日，多晶硅库存22.8万吨，周环比+2.7%。随着多晶硅减产扩大及下游阶段性备货，硅料库存出现持续下滑。 钴：中长期备现货，下游可逢低买入 4.1市场回顾：中长期备现货，下游可逢低买入 •钴矿主产国非洲国刚果（金）动荡持续，虽然当前钴资源保持稳定，但警惕远期钴矿供应存在扰动风险。目前国内钴盐厂家生产较为稳定，金属钴产量继续增长。终端消费走弱，库存继续累积，现状供需过剩。本周硫酸钴、氧化钴、四氧化三钴、电解钴相比上周变化+0.0%、-0.47%、0.0%和-2.35%。 4.2.1钴原料供应进一步增加 ⬤2024年11月我国钴中间品进口总量64157吨，环比+36.8%，同比+43%。2024年1-11月中国钴中间品进口总量57.5万吨，同比上涨74%；2024年11月湿法中间品进口含钴量2314.06金属吨，环比-3.2%，同比-18%。 ⬤2024年11月进口钴矿0吨，同比-99%；2024年1-11月累计进口884吨，同比减少95%。 4.2.2钴原料供应进一步增加 ⬤11月中国硫酸钴产量5077.58金吨，环比+5.1%，同比-11.5%；1-11月硫酸钴累计产量56496.6吨，同比减少26%。11月中国氯化钴产量为6060金吨，环比+2.4%，同比+4.7%；1-11月氯化钴累计产量59525金吨，同比增长6.0%。 ⬤11月国内电钴产量5150金吨，环比+1.1%，同比增加110%；1-11月产量41870吨，同比增长124%。 4.2.3金属钴进出口 ⬤⬤11月，中国未锻轧钴进口量为493.92吨，环比+43%，同比+461%。1-11月未锻轧钴累计进口2763吨，同比-21%。11月，中国未锻轧钴出