原油：不宜追多，继续多配波动率

核心观点与关键数据

• 国际原油市场：WTI2月原油期货收涨2.94%，报78.82美元/桶；布伦特3月原油期货涨1.57%，报81.01美元/桶；SC2503原油期货涨2.03%，报613.20元/桶。
• 中国原油进口：2024年原油进口量下降1.9%，为二十年来首次非疫情因素导致的年度下降，全年总量5.534亿吨，日均1104万桶。
• 全球经济数据：中国12月贸易账1048.4亿美元，超预期；瑞士12月消费者信心指数-30.3，好于前值。
• 地缘政治：卡塔尔提交加沙停火协议草案，美国争取在拜登离任前达成协议。
• 制裁与供应：美国对俄新一轮石油制裁引发市场上涨，美国原油库存降至2000万桶，创近期新低；中国港口原油库存偏低。
• 市场情绪：WTI原油投机者净多头头寸增加47,503份至207,153份。

研究结论

• 市场策略：不宜追多，建议继续多配波动率。
• 供需动态：欧美寒潮及俄天然气中断增加原油需求，但供应端制裁和库存低位支撑价格。
• 风险提示：地缘政治及制裁力度仍是关键变量，需关注油价波动。

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