油脂：供需报告利多 油脂大幅反弹

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、美国农业部公布的月度供需报告显示，2024年美国大豆产量为43.66亿蒲式耳，低于报告前市场预期的44.53亿蒲式耳，也低于上月报告预估的44.61亿蒲式耳。美国农业部同时调低了美豆单产和期末库存。对于巴西和阿根廷大豆产量，美国农业部维持上月预测水平不变，分别为1.69亿吨和5200万吨，显示当前南美天气基本正常，阿根廷近期的干旱影响不大。 2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至1月8日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为97%，一周前为92.7%。大豆作物评级优良的比例为49%，一周前53%，去年同期55%；评级一般的比例为43%，一周前43%，去年同期44%；评级差劣的比例为8%，一周前4%，去年同期1%。 3、MPOB称，2024年12月底马来西亚棕榈油库存为170.9万吨，环比降低6.91%，因为产量低于预期，而国内消费增长强劲。MPOB称12月份马来西亚棕榈油产量为148.7万吨，环比降低8.30%，创下2024年3月以来的最低值。12月份棕榈油出口量估计为134.2万吨， 环比降低9.97%，为六个月来的最低点。报告发布前，分析师们预期库存为176万吨，产量148万吨，出口量138万吨。 4、周五美国财政部发布了市场期待已久的指导意见，根据所谓的GREET模型，美国将不允许使用外国原材料生产的生物燃料获得补贴资格。GREET模型是美国能源部用于确定运输和能源行业谈判方的工具。 三、观点及策略 国际方面，USDA报告利多，报告显示美豆产量和结转库存均远低于此前市场预期，南美产区虽然受到干旱困扰但产量预期暂未调整，CBOT大豆期货大幅收涨。MPOB报告显示12月马来西亚棕榈油产量及库存降幅均超出预期，呈现供需双降状态，低库存状态提振市场，马棕油期货自低位大幅反弹。国内方面，节前备货继续推动库存消化，上周豆油和棕榈油库存小幅下降，但菜籽和菜籽油供应依旧明显过剩，国内油脂市场价格更多依赖国际油脂炒作题材，外围油脂大涨后，市场看涨信心获得提振，内外盘有望形成联动上涨。