油脂油料周报：USDA四月供需报告利多豆系市场

油脂油料周报 编制日期：2022/4/10 投资咨询部 油脂油料 | 策略报告 1 USDA四月供需报告利多豆系市场 投资策略建议： 豆油：USDA四月供需报告下调全球大豆产量和美豆库存，利多 CBOT 大豆，有望带动豆油上涨。国家粮食交易中心将于 4 月 15日竞拍 50 万吨进口大豆，4月以来已累计拍卖 100 万吨大豆，实际成交 49.09 万吨，接下来还将继续拍卖且进口大豆到港数量也快速攀升。疫情造成多地封锁，餐饮消费受影响较大，当前油脂需求疲弱，基差仍有一定下行空间。在全球植物油供应紧张的格局下，豆油价格预计高位震荡。 棕榈油：MPOB月报将于4月11日公布，市场预估3月马来西亚棕榈油增产16.4%，产量为132万吨，期末库存预计较2月增加0.51%。虽然目前东南亚棕榈油进入增产周期，但俄乌冲突影响葵花油出口，进而影响全球植物油供应，棕榈油价格仍有一定的支撑。棕榈油进口利润倒挂已持续数月，国内库存仍旧维持低位，而疫情导致餐饮需求低迷，多空共同作用下棕榈油预计高位震荡为主。因当前棕榈油场内期权波动率处于高位，而市场暂缺明确指引方向，建议尝试卖出期权策略。 菜油：菜油价格跟随相关植物油走势震荡，目前进口菜籽以及菜油的利润倒挂，油厂买船不积极，而菜油库存连续多周下滑，对价格有一定支撑。因油脂需求普遍偏弱，现货基差也偏弱运行，预计接下来仍将高位震荡。 下周关注: 1. MPOB月报 2. 美豆周度出口报告 3. 马来西亚棕榈油出口、产量数据 油脂油料 | 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 美国农业部周五公布的4月供需报告数据显示，21/22全球大豆期末库存8958万吨，此前市场预估8879万吨，3月预估8996万吨。本次全球大豆期末库存月环比下降38万吨，同比下降1353万吨。期末库存数据利多，但降幅不及市场预期。 2021/22美国大豆产量、种植面积、压榨数据保持不变；出口21.15亿蒲，3月预估20.9亿蒲；期末库存2.6亿蒲，3月预估2.85亿蒲。本次美国大豆期末库存月环比下降0.25亿蒲，主要系出口调增推动；略低于此前此前市场预期的2.62亿蒲。 2. 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，4月1-5日马来西亚棕榈油单产减少19.60%，出油率增加0.58%，产量减少16.55%。 3. 据市场消息，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-5日棕榈油出口量为100,480吨，较3月1-5日出口减少48.74%。 4. 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年3月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加8.08%，其中马来半岛增加13.35%，沙巴减少1.99%，沙捞越增加1.04%，马来东部减少1.26%。 油脂油料 | 策略报告 3 ∟.现货 1. 根据我的农产品网数据，本周豆油现货一口价随盘面波动，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间10860-11200元/吨，周内均价参考10873元/吨，4月7日全国均价11013元/吨，环比3月31日上涨208元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2205+400至740元/吨。 2. 根据我的农产品网数据，截止到本周四，华北地区 24°棕榈油价格在13020元/吨；山东地区 24°棕榈油价格在1300元/吨；华东地区24°棕榈油价格在12580元/吨，下跌90元/吨；广东24°棕榈油价格在12450元/吨，跌120元/吨。 ∟.库存 图1，豆油库存 （万吨） 图2，棕榈油库存（万吨） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 据WIND数据显示，本周全国港口豆油库存为65.7万吨，持平于上一周；港口棕榈油库存为36.45万吨，环比增加0.69%。 据我的农产品网统计，本周国内油厂大豆压榨量预计为124.57万吨，开机率小幅回升至43.3%，全国油厂开机率仍处于低位，山东、华北地区开机率上升相对明显。近期到港大豆数量增加，油厂压榨量较前期有回升，但疫情令物流受阻，油厂压榨量回升幅度有限，当前油脂消费处于淡季，豆油库存仍有上行空间。棕榈油进口利润继续倒挂，国内买船积极性低，近期棕榈油到港量也很低，库存预计低位徘徊。 0204060801001202020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-17港口库存:豆油:全国01020304050607080901002019-08-162019-10-162019-12-162020-02-162020-04-162020-06-162020-08-162020-10-162020-12-162021-02-162021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-162022-02-16港口库存:棕榈油 油脂油料 | 策略报告 4 ∟.基差 图3，豆油现货基差 （元/吨） 图4，24度棕榈油现货基差（元/吨） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 图5，菜油现货基差（元/吨） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 据我的农产品网统计，本周国内重点油厂豆油散油成交总量6.68万吨，较之前一周大幅下降；全国重点油厂棕榈油成交量在 4400吨，较此前好转，受盘面影响，终端逢低补库，带动一部分需求。 4 月以来，为缓解进口大豆紧张问题，国家粮食交易中心共计拍卖 100 万吨大豆，实际成交 49.09 万吨，接下来还将继续拍卖且进口大豆到港数量也将明显增加，现货供应由紧张转向宽松，豆油基差有望继续下降。4月11日将迎来MPOB月报。市场预估3月马来西亚棕榈油增产16.4%，产量为132万吨，期末库存预计较2月增加0.51%。棕榈油进口利润倒挂已持续数月，国内库存仍旧维持低位，疫情导致餐饮需求低迷，油脂需求较差，基差难涨。 05001000150020002500棕榈油基差-400-200020040060080010001200140016002021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-08豆油基差-400-200020040060080010001200菜油基差 油脂油料 | 策略报告 5 ∟. 豆油、棕榈油、菜籽油价差 图6，豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 数据来源：WIND、华安期货投资咨询部 虽然国内进口大豆到港量增加，但国内多地疫情爆发，不仅影响运输，也影响油脂消费，短期油厂开机率回升幅度有限。而东南亚棕榈油进入增产周期，供应也将增加；9日USDA公布的最新供需报告继续下调全球大豆产量和美豆库存，带动豆系走高。当前市场多空交织，缺乏指引性因素带动，油脂价差套利建议暂时观望， ∟.油粕比 图7，油粕比 数据来源：WIND、华安期货投资咨询部 USDA四月供需报告继续下调全球大豆产量和美豆库存，推动CBOT大豆走高，因接下来进口大豆到港量将迅速攀升，豆粕库存有望增加，而下游饲企采购观望心态浓厚，看加上二季度需求恢复欠佳，抑制豆粕消费，建议考虑做多油粕比。 -2000-1000010002000300040005000豆-棕菜-豆菜-棕1.61.822.22.42.62.833.23.4油粕比 油脂油料 | 策略报告 6 编 制： 何 濛 分析师 F3033829/Z0014543 李 伟 首席分析师F0283072/Z0010384 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。