策略与周期
- 策略：反弹做空氧化铝；空工业硅多多晶硅套利
- 策略周期：中短期
宏观与市场情绪
- 本周有色金属价格多数上涨，主要受宏观情绪改善及节前备库导致库存下降推动。
- 特朗普上任在即，市场对其敏感度降低，风险偏好回升。
- 美元指数再创新高对金属价格不利，但美国经济数据好于预期，提振经济复苏信心。
- 国内消费季节性走弱，但节前备库行为积极，库存普遍下降，甚至出现超预期去库。
金属品种分析
铜
- 外盘：COMEX铜领涨，因担忧特朗普关税，COMEX与LME价差持续走扩。
- 国内：下游节前集中备库，库存小幅去库，现货升水走强。
- 基本面：铜价下跌后提振下游接货意愿，但季节性消费淡季即将来临，产业端支撑减弱。
- 结论：铜价缺乏持续上涨动力，短期将延续区间震荡运行。
铝
- 外盘：铝价震荡反弹，因宏观情绪改善及意外大幅去库。
- 国内：铝锭社会库存超预期下降，节前集中备库及到货量偏低导致库存去化。
- 基本面：实际消费走弱明显，供应总体稳定，后期库存将回升，成本加速下降。
- 结论：基本面缺乏持续上涨动力，铝价强势难以维持，短线建议逢高偏空对待。
锌
- 外盘：锌价延续跌势，后期有所反弹，因市场情绪改善及美国经济数据强劲。
- 国内：锌精矿供应趋增，冶炼厂产量预期增加，消费季节性走弱。
- 库存：LME锌库存续降，国内锌锭社会库存转降。
- 结论：短期锌价或有继续回调压力，但已接近中长期支撑位，建议空单逐步止盈。
铅
- 外盘：伦铅企稳反弹，受宏观情绪改善提振，但美元指数走强抑制反弹力度。
- 国内：再生铅冶炼厂开工有回升预期，消费季节性走弱，库存尚未明显累库。
- 库存：国内铅锭社库继续下降至低位水平。
- 结论：短期建议空单离场，考虑开启逢低布多。
镍/不锈钢
- 镍：伦镍逐步反弹，受宏观情绪改善及美国经济数据强劲推动，但美元指数走强限制上涨力度。
- 基本面：印尼控制镍矿供应政策对市场有一定扰动，全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库。
- 结论：短期镍价将延续低位区间震荡。
锡
- 外盘：伦锡走强，受宏观情绪改善提振，但美元指数走强限制上涨空间。
- 国内：锡价跟随走强并创阶段性新高，但上行动力不足，下游节前备库行为使得库存逐步企稳回升。
- 基本面：锡矿供应偏紧，冶炼厂开工率稳重有降，消费季节性下降。
- 结论：短期锡价上行空间受限，短线可考虑逢高做回调。
氧化铝
- 基本面：国内运行产能明显回升，产量稳步增加，下游电解铝厂运行产能基本稳定，实际消费平稳。
- 库存：铝厂库存企稳回升，多数铝厂无增加原材料库存意愿，海外现货价格大幅下跌。
- 结论：氧化铝现货价格将继续下跌，期货后期下行压力大，建议反弹做空。
碳酸锂
- 矿端：挺价情绪较浓。
- 锂盐端：原料库存较为充足，春节前锂盐厂有一定检修，供应压力边际稍有好转。
- 需求侧：1月需求侧韧性仍存，继续好于季节性规律。
- 库存：SMM周度库存微有累库，广期所仓单微有累积。
- 结论：短期锂价震荡偏强，下行空间有限。
工业硅
- 供给：行业供给处于全年偏低水平，西南维持低开工，北方大厂仍有减产计划，多晶硅低排产，后续龙头企业仍有减产计划。
- 需求：铝合金市场库存下降，出货改善，开工相对平稳，但需求端年前难有起色。
- 库存：库存高位累增。
- 结论：供需双弱，建议逢高布空。
多晶硅
- 供给：多晶硅行业开工月度数据继续大幅下降，龙头企业将进一步减产，叠加假期效应，整体供给将继续收紧。
- 需求：下游硅片价格继续上涨，行业基本面持续改善，库存保持去化。
- 库存：行业库存去化放缓，设置有累库苗头。
- 结论：现货价格或区间窄幅震荡，建议参考现金成本与交割品加权平均价格区间操作，可考虑多硅料利润套利。
风险点
- 消费季节性走弱
- 供给端再度出现扰动
- 海外地缘局势变化
- 降息预期反复引发的美元波动
