本周要点总结
- 供应端：美国对伊朗和俄罗斯的制裁加剧市场对原油供应的担忧，伊朗原油进入中国市场难度加大，俄罗斯海运原油出口量下降。
- 全球经济增长：美国经济数据超预期，12月ISM非制造业PMI、JOLTs职位空缺、初请失业金人数等指标表现强劲；中国央行发声“择机降准降息”，短期提振市场情绪。
- 需求端：美国成品油库存超预期累库，汽油表需回落；中国原油需求偏弱，11月表需同比下滑2.1%，进口量同比增加14.3%，但炼厂开工率持续偏弱。
- 观点和策略：油价在打破震荡区间后持续走强，布油进一步走高至80美元/桶，短期仍将维持偏强走势，下方支撑位78美元/桶附近，上方目标位85-86美元。
第一章 概况与总览
- 油价与波动率：波动率升至33附近，与油价同涨。
- 原油月差：上涨。
- EIA平衡表：2025年全年布伦特原油价格平均为74美元/桶，全球石油产量将增加160万桶/日，主要来自非OPEC国家；2024年全球液体燃料消费量将增加90万桶/日，2025年将增加130万桶/日。
- IEA月报：2024年和2025年全球石油需求增长将主要由石化原料主导，新兴亚洲将继续引领增长。
第二章 供应端
- OPEC+产量政策：OPEC+延长220万桶/日的自愿减产至2025年3月底，并将逐步复产周期拉长为18个月；阿联酋寻求从2025年4月至2026年9月逐步增产30万桶/日。
- 全球原油供应：2024年10月至2025年9月可能逐步取消自愿减产，利比亚产量上升，伊拉克、阿联酋和俄罗斯产量超过配额。
第三章 需求端全球宏观
- 全球经济增长：美国经济数据整体超预期，就业市场强劲；中国经济增长预期仍不高，10年期国债收益率维持在低位。
第四章 需求端成品油
- 美国石油需求：原油库存下降，炼厂开工率回升，成品油裂解相对平稳。
- 中国原油需求：11月表需同比下滑2.1%，进口量同比增加14.3%，炼厂开工率持续偏弱；11月新能源汽车销量占比继续维持在50%上方，对汽油的替代持续。
第五章 内外价差
下周关注
- 中国12月进出口、美国12月PPI、API和EIA原油周度库存、美国12月CPI、EIA、OPEC、IEA原油月度展望、美国12月零售销售月率、中国四季度GDP、12月消费、固定资产投产和工业增加值、美国12月新屋开工和营建许可、美国当周石油钻井总数、CFTC公布周度持仓报告。
