有色金属锡周报：云南开工率下降，冶炼厂加工费下调，锡矿供应紧张

云 南 开 工 率 下 降 ， 冶 炼 厂 加 工 费下调 ， 锡 矿 供 应 紧 张 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 2025年1月12日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 锡价本周反弹后高位震荡，基本面方面，冶炼厂加工费多次下调，云南地区开工率下滑，锡矿供应情况愈发紧张，对锡价有一定提振。 二、精炼锡供应端 11月进口环比回落，缅甸进口量下降，预计年底前锡矿进口维持较低水平 11月份国内锡矿进口量为1.2万吨(折合约5021金属吨)环比-19.18%，同比-56.46%，较10月份减少23金属吨。1-11月累计进口量为15.0万吨，累计同比-29.68%。11月份从缅甸进口的锡矿量为0.3万吨(折合约892金属吨)，相较于2024年10月的数据小幅下滑。缅甸佤邦当局虽有复产意向但具体复产时间尚未给出明确方案。基于当前的市场分析与预测，年底前缅甸锡矿的进口量预计将持续下滑。与此同时，自刚果(金)的锡矿进口量有一定幅度的上涨，玻利维亚的锡矿并未保持上月的趋势，量级有所下滑。其他国家的锡矿进口量级整体与往期相比基本持平，后续预计保持当前进口量级。 冶炼厂加工费较11月下降1500元/吨，锡矿供应紧张显现 据SMM统计，2024年10月国内锡矿生产5944.26吨，1-10月累计生产61263.41吨，同比增长5.5%，国内产量增长主要受益于去年银漫矿业技改，一定程度上缓解了缅甸停产所导致的锡矿供应紧张。截止1月3日，云南40%加工费13500元/吨，周环比不变，较11月下降1500元/吨；广西、湖南、江西60%加工费9500元/吨，周环比不变，较11月下降1500元/吨，锡矿供应偏紧影响显现，对锡价支撑较强。 锡矿供应偏紧，云南开工率下降 据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，环比增加1.1%，同比增加9.1%。1-11月累计生产16.76万吨，同比增长9.32%。在云南地区，自缅甸进口的锡矿数量持续维持低位，导致当地原料供应压力依然严峻。多数冶炼企业维持当前生产规模或略有减产。倘若缅甸地区锡矿禁产状态不变，预计未来云南地区冶炼企业的产量将持续走低。江西地区的冶炼企业在应对原料供应挑战时，积极采取策略，例如拓宽废锡采购渠道等。得益于部分行业废料的季节性释放，部分冶炼企业在11月份原料供应相对充裕，产量实现小幅增长。但鉴于废料供应受季节性因素影响，难以持续维持当前水平，预计后续江西地区冶炼企业的排产计划将略有下调。 截止1月10日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业的开工率持续下滑，合计数值为62.42%。针对云南区域的治炼企业而言，本周内其开工率保持下滑趋势。随着年关将近，叠加锡矿进量持续减少，云南地区锡矿供应紧缺趋势愈加明显，部分冶炼企业计划于春节期间停产放假。同时，随着矿端供应的进一步收紧，锡精矿加工费用呈现出下降趋势，这将对冶炼厂的加工利润构成压缩。本周内，江西地区的冶炼企业在开工率方面小幅回落，年底废料供应有所收紧，部分冶炼企业原料收购困难。看加临近年关，多数冶炼企业计划停产放假，当前开工率有所下滑。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 印尼出口恢复，11月进口量环比回升 根据海关数据显示，11月份国内锡锭进口量为3519吨，环比15.34%，同比-34.18%，1-11月累计进口量为18813吨，累计同比38. 01%。其中从印尼的进口量达到2142吨。1-10月累计进口量为15294吨，累计同比+38.82%，鉴于进口盈利窗口的有限开启时间及不稳定性，锡锭进口量难以恢复至去年同期的水平。 三、精炼锡消费端 据SMM统计，11月焊锡开工率75.6%，月环比持平，其中大型企业开工率78.6%，月环比增加0.7%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.5%，小型企业开工率79.3%，月环比减少2.8%。在2024年11月份，中国锡焊料企业的生产情况保持稳定。由于该月没有受到长假期的影响，企业的生产时间有所保证，这使得生产效率得以维持。另外，11月下旬锡价的大幅下行刺激了终端企业追加订单量，并在锡价低位进行大量备库。这一市场变化对企业的生产计划产生了积极影响，推动了产量的增加。 全球半导体11月销售额同比增加20.70%，同比增速延续放缓 2024年三季度晶圆厂开工率继续大幅上行，国内10月集成电路同比增速继续放缓 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本半导体库存底部震荡，后续持续跟踪 韩国半导体库存11月小幅去库，韩国11月半导体出口金额小幅下滑 锡化工需求同比增加，新能源汽车、光伏需求延续增长 四、库存及升贴水 锡价反弹后现货成交走弱，现货升贴水小幅走低；进口窗口关闭 伦锡3月升贴水小幅走弱，截至1月10日，伦锡3月贴水225美元/吨，周环比下跌6美元/吨。 本周锡价反弹后现货成交走弱，现货升贴水小幅走低，截至1月10日，国内现货报价升水600元/吨，周环比下跌100元/吨。 进口窗口延续关闭，截至1月10日，国内锡锭进口盈亏-6358元/吨，周环比降低2646元/吨。 锡价反弹，现货成交转弱，库存累库 LME库存本周小幅累库，截至1月10日，LME库存4755吨，周环比增加20吨，同比减少35.70%。 随着锡价反弹现货成交转弱，本周社库转为累库，截止1月10日，精锡社会库存7342吨，环比增加230吨，同比减少13.29%。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 数据来源：SMM WIND同花顺广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks