有色金属锡周报：云南开工率下降，冶炼厂加工费下调，锡矿供应紧张

一、行情回顾 锡价本周反弹后高位震荡，基本面方面，冶炼厂加工费多次下调，云南地区开工率下滑，锡矿供应情况愈发紧张，对锡价有一定提振。

二、精炼锡供应端

1. 11月进口环比回落，缅甸进口量下降，预计年底前锡矿进口维持较低水平
   • 11月国内锡矿进口量环比下降19.18%，同比下降56.46%，缅甸进口量小幅下滑，预计年底前缅甸锡矿进口量将持续下滑。
2. 冶炼厂加工费较11月下降1500元/吨，锡矿供应紧张显现
   • 云南40%加工费13500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费9500元/吨，锡矿供应偏紧影响显现，对锡价支撑较强。
3. 锡矿供应偏紧，云南开工率下降
   • 11月国内精炼锡产量环比增加1.1%，同比增加9.1%，云南地区原料供应压力严峻，多数冶炼企业维持当前生产规模或略有减产，云南开工率持续下滑至62.42%，部分企业计划春节期间停产。

三、精炼锡消费端

1. 11月焊锡开工率75.6%，月环比持平，终端企业追加订单并备库
   • 大型企业开工率78.6%，中型企业开工率66.5%，小型企业开工率79.3%，锡价低位刺激终端追加订单，推动产量增加。
2. 全球半导体需求延续放缓，新能源汽车、光伏需求增长
   • 全球半导体11月销售额同比增加20.70%，同比增速放缓；国内10月集成电路同比增速继续放缓；日本半导体库存底部震荡，韩国半导体库存11月小幅去库，出口金额下滑；锡化工需求同比增加，新能源汽车、光伏需求延续增长。

四、库存及升贴水

1. 锡价反弹后现货成交走弱，现货升贴水小幅走低；进口窗口关闭
   • 伦锡3月升贴水225美元/吨，国内现货报价升水600元/吨，进口盈亏-6358元/吨。
2. 锡价反弹，现货成交转弱，库存累库
   • LME库存4755吨，环比增加20吨；精锡社会库存7342吨，环比增加230吨。