非银金融行业跟踪周报：权益市场持续磨底，静等反弹

非银金融行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 权益市场持续磨底，静等反弹2025年01月12日 增持（维持） 投资要点 本周权益市场行情概述： 主要宽基指数近一周涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：科创50 （0.93%），北证50（0.60%），万得微盘股日频等权指数（0.08%）；排名 后三名的宽基指数分别为：中证红利（-3.11%），创业板指（-2.02%），中证1000（-1.43%）。 国证风格指数近一周涨跌幅：排名前三名的国证风格指数分别为：小盘成长（-0.13%），中盘成长（-0.77%），大盘价值（-1.02%）；排名后三名的国证风格指数分别为：小盘价值（-2.38%），中盘价值（-2.09%），大盘成长（-1.65%）。 申万一级行业指数近一周涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：综合（2.09%），家用电器（2.09%），有色金属（2.00%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：商贸零售（-6.57%），煤炭（-5.17%），食品饮料（-3.46%）。 下周权益市场行情展望： 观点：持续磨底，静等反弹。 近期短期时间窗口有两个较为重要的时间点，一个是2025年1月2日指数跌破60日均线，另一个就是2025年1月8日弱反弹结束。 现在2025年1月10日上证指数的点位为3168，而120日均线为3128，下方缺口位置为3087-3153。因此理论上上证指数在3100附近可能会形成较强的支撑力量。 日线级别上，MACD中的DEA和DIF均下行到了0轴以下；分时级别上，60分钟和90分钟均形成了底背离的形态。这都代表后续短期进一步大幅度调整的可能会减少。所以我们认为空间上3100附近，时间上2025年1月13日至2025年1月24日之间可能会形成1月份的低点位置。 从日线级别的风险趋势模型中，我们可以观测到上证指数仍然处于调整趋势中。从月度模型中，我们可以观测到1月份月度模型评分较低。因此我们认为短期内大盘指数仍然会处于磨底的阶段。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 证券分析师孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 非银金融沪深300 56% 49% 42% 35% 28% 21% 14% 7% 0% -7% 2024/1/122024/5/122024/9/102025/1/9 相关研究 《预定利率动态调整机制落地，头部险企预定利率暂时维持不变》 2025-01-11 《基金日均成交额及换手率环比双降，新发ETF环比下降同比仍增》 2025-01-10 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.本周权益市场行情概述4 1.1.主要宽基指数4 1.2.国证风格指数4 1.3.申万一级行业指数5 2.下周权益市场行情展望6 2.1.大盘指数月度模型结果展示7 2.2.主要宽基指数下周展望8 2.3.国证风格指数下周展望8 2.4.申万一级行业指数下周展望9 3.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：大盘指数近一周涨跌幅4 图2：国证风格指数近一周涨跌幅4 图3：申万一级行业指数近一周涨跌幅5 图4：上证指数点位分析图6 图5：2025年1月10日大盘指数风险趋势模型结果8 图6：2025年1月10日国证风格指数风险趋势模型结果8 图7：2025年1月10日申万一级行业指数风险趋势模型结果9 表1：上证指数风险趋势模型结果6 表2：万得全A月度模型结果7 3/11 1.本周权益市场行情概述 本周权益市场大部分指数进入调整状态，其中上证指数涨跌幅为-1.34%，万得全A 涨跌幅为-0.97%。而前期调整较多的北证50和微盘指数本周则处于上涨状态。 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数近一周涨跌幅，排名前三名的宽基指数分别为：科创50（0.93%），北证50（0.60%），万得微盘股日频等权指数（0.08%）；排名后三名的宽基指数分别为：中证红利（-3.11%），创业板指（-2.02%），中证1000（-1.43%）。 图1：大盘指数近一周涨跌幅 大盘指数近一周涨跌幅 1.50%↑ 0.93%↑ 1.00%↑0.60%↑ 0.50%↑ 0.08%↑ 0.00%↑ -0.50%↓ -1.00%↓ -1.50%↓ -0.19%↓ -0.54%↓ -0.97%↓-1.03%↓-1.04%↓-1.08%↓-1.13%↓ -1.34%↓-1.43%↓ -2.00%↓ -2.02%↓ -2.50%↓ -3.00%↓ -3.50%↓ -3.11%↓ 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.国证风格指数 国证风格指数近一周涨跌幅，排名前三名的国证风格指数分别为：小盘成长（-0.13%），中盘成长（-0.77%），大盘价值（-1.02%）；排名后三名的国证风格指数分别为：小盘价值（-2.38%），中盘价值（-2.09%），大盘成长（-1.65%）。 图2：国证风格指数近一周涨跌幅 4/11 东吴证券研究所 国证风格指数近一周涨跌幅 0.00%↑ 小盘成长中盘成长大盘价值巨潮大盘巨潮中盘巨潮小盘国证成长国证价值大盘成长中盘价值小盘价值 -0.13%↓ -0.50%↓ -0.77%↓ -1.00%↓ -1.02%↓-1.03%↓-1.10%↓ -1.23%↓-1.23%↓ -1.50%↓ -1.44%↓ -1.65%↓ -2.00%↓ -2.09%↓ -2.50%↓-2.38%↓ -3.00%↓ 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.3.申万一级行业指数 申万一级行业指数近一周涨跌幅，排名前三名的申万一级行业指数分别为：综合 （2.09%），家用电器（2.09%），有色金属（2.00%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：商贸零售（-6.57%），煤炭（-5.17%），食品饮料（-3.46%）。 图3：申万一级行业指数近一周涨跌幅 数据来源：wind，东吴证券研究所 5/11 东吴证券研究所 东吴证券研究所 2.下周权益市场行情展望 观点：持续磨底，静等反弹。 近期短期时间窗口有两个较为重要的时间点，一个是2025年1月2日指数跌破60 日均线，另一个就是2025年1月8日弱反弹结束。 现在上证指数的点位为3168，而120日均线为3128，下方缺口位置为3087-3153。因此理论上上证指数在3100附近可能会形成较强的支撑力量。 日线级别上，MACD中的DEA和DIF均下行到了0轴以下；分时级别上，60分钟和90分钟均形成了底背离的形态。这都代表后续短期进一步大幅度调整的可能会减少。 所以我们认为空间上3100附近，时间上2025年1月13日至2025年1月24日之间可 能会形成1月份的低点位置。 从日线级别的风险趋势模型中，我们可以观测到上证指数仍然处于调整趋势中。从月度模型中，我们可以观测到1月份月度模型评分较低。因此我们认为短期内大盘指数仍然会处于磨底的阶段。 表1：上证指数风险趋势模型结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 2025-01-10 上证指数 62.62 22.39 短期调整 中期调整 29.89 数据来源：wind，东吴证券研究所 图4：上证指数点位分析图 6/11 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.1.大盘指数月度模型结果展示 大盘指数月度模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等�个维度对万得全A指数进行打分测算。 模型更新时间为每个月月底。模型分数波动范围为：-10分~10分。分数越高代表越看好下个月万得全A的收益率表现。 截止2024年12月31日，大盘指数月度模型的分数是-8分，代表模型预测2025年1月万得全A指数可能会进入调整状态。大盘调整阶段，大盘价值的表现可能会相对优于小盘成长。 表2：万得全A月度模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 2024-12-31 -1 -3 -2 -1 -1 -8 数据来源：wind，东吴证券研究所 7/11 趋势 2.2.主要宽基指数下周展望 截止2025年1月10日，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名分别为：北证50（46.53分），上证50（37.00分），创业板指（36.71分）；综合评分后三名分别为：上证指数（29.89分），中证1000（30.17分），科创50（30.64分）。 风险趋势模型_大盘指数_20250110 70.00 60.00 50.00 北证50 30.00 40.00 50.00 60.00 万得微盘股日频等权指 70.00 科80创.0500 90.00 40.00 数科创100 中证500 中证2000 30.00 上证50 创业板指上证指数 万得全A 中证1000 20.00 中证红利沪深300 中证A500 10.00 风险 图5：2025年1月10日大盘指数风险趋势模型结果 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3.国证风格指数下周展望 截止2025年1月10日，风险趋势模型中国证风格指数综合评分前三名分别为：大盘成长（39.14分），中盘价值（38.99分），国证成长（38.33分）；综合评分后三名分别为：巨潮中盘（30.73分），巨潮小盘（33.14分），大盘价值（33.87分）。 图6：2025年1月10日国证风格指数风险趋势模型结果 8/11 东吴证券研究所 趋势 风险趋势模型_国证风格指数_20250110 70.00 60.00 30.00 35.00 40.00 50.00 45.0050.00 55.00 60.00 65.00 70.00 40.00 大盘成长 小盘成长 大盘价值 30.00 小盘价值 20.00 巨国潮证大成盘长 国证价值巨潮中盘 中盘成长 巨潮小盘 中盘价值 10.00 风险 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.4.申万一级行业指数下周展望 截止2025年1月10日，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名分别为：有色金属（51.54分），国防军工（48.18分），公用事业（44.08分）；综合评分后三名分别为：通信（21.25分），纺织服饰（22.89分），商贸零售（23.36分）。 图7：2025年1月10日申万一级行业指数风险趋势模型结果 9/11 东吴证券研究所 趋势 风险趋势模型_申万一级行业指数_20250110 70.00 60.00 有色金属5(0申.0万0) 机械设备(申万) 家用电器(申万) 20.00 30.00 40.00 国防军工(申万) 50.00 60.00 70.00 80.00 汽车(申电万子)(申万) 90.00 银行(申万) 40.00 综合(申万) 食品饮料(申万) 基础化工(申万) 30.0计算机(申万) 0 传媒(申万) 房地产(申非万银)金融(电申力万设)备(申万) 通信(申万) 公用事业(申万) 建筑材料(申万) 医药生物农(申林万石牧)油渔石(申化2万0(.申)00万)社会服务(申万环保(申万) ) 煤炭(申万) 交通运输(申钢万铁)(申万) 轻工制造(申万) 商贸零售(申万) 美容护理(申万) 10.00 纺织服饰(申万) 建筑装饰(申万) 风险 数据来源：wind，东吴证券研究所 3.风险提示 1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险； 2）宏观经济不及预期； 3）发生重大预期外的宏观事件。 10/11 东吴证券研究所 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券