聚酯周报：油价提振，PX调油需求近期走高，聚酯触底反弹

期货研究报告 2025年1月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：PTA——震荡偏强乙二醇——震荡短纤——震荡偏强 PTA：本周驱动在于成本端偏强，PX短流程的利润空间被挤压，国内外装置开工率都有较大幅度的下滑。由于当其估值处于极低水平时，PX价格在底部展现出较强的弹性。PTA自身基本较弱，本周供需双减。 张秀峰化工研究员投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 乙二醇：本周驱动在于港口库存累库。进口预期回升，华东主港地区MEG港口库存约52.6万吨附近，环比上期增加6.5万吨。近期油强煤弱，前期对于多EG空TA策略可以止盈。 短纤：本周驱动在于PTA和PX底部反弹。受到淡季影响，短纤开工率环比下降到79.8%，短纤库存目前为7.7天，环比去库。 策略建议：逢低做多。 章轩瑜化工研究员从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 风险提示：成本塌陷，需求不及预期，宏观情绪转弱。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、回顾 1、行情回顾 资料来源：wind，信达期货研究所 2、数据回顾 3、期限结构：供需好转，PTA基差价差上行；MEG持续去库，基差价差走强；淡季终端织机开工率下行，短纤基差价差偏弱。 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 二、驱动指标： 1、供应端： 1．据CCF报道，PTA开工率在79.9%，本周中泰120万吨、英力士110万吨重启，汉邦220万吨停车，个别装置小幅降负。2．PX海内外装置变动，国内开工率目前为81.1%，海外开工率目前为74.4%。3．乙二醇整体开工负荷在70.83%（环比上期下降2.2%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.32%（环比上期下降0.38%）。4．短纤开工率受到淡季影响，下降至79.8%。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 2、需求端及终端： 据CCF报道，本周聚酯装置检修陆续执行，不过同期一套瓶片装置开启，综合来看聚酯负荷有所下调。近期装置检修有所增多，考虑到产量处于逐步变化过程中，部分负荷变动要体现到下期。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在86.3%附近。 江浙加弹综合开工下降至74%：萧绍8-9成；长兴9成偏下；常熟7成左右；太仓6成附近；慈溪6-7成。江浙织机综合开工下降至61%：喷水织机开工吴江7-8成，苏北6-7成，长兴9成偏下；经编机开工海宁7成偏下，常熟3成偏下；大圆机开工萧绍4成附近，常熟1成附近。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 3、库存：PTA库存去库至3.61天，今日华东主港地区MEG港口库存约52.6万吨附近，环比上期增加6.5万吨。 资料来源：CCFEI，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 三、估值指标 1、原料：寒潮，地缘冲突等影响，布油价格底部反弹 资料来源：wind，信达期货研究所 2、产业链利润：油价底部回升TA加工费下降。甲醇走弱石脑油偏强，近期乙二醇涨幅收窄，利润小幅下降。近期成本反弹，短纤和聚酯平均利润小幅走弱。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】