聚酯周报：油价提振，PX调油需求近期走高，聚酯触底反弹

走势评级

• PTA：震荡偏强
• 乙二醇：震荡
• 短纤：震荡偏强

核心观点

1. PTA：本周驱动在于成本端偏强，PX短流程利润空间被挤压，国内外装置开工率下滑。PX价格在底部展现较强弹性，PTA基本面较弱，供需双减。
2. 乙二醇：本周驱动在于港口库存累库，进口预期回升。华东主港地区MEG港口库存约52.6万吨，环比增加6.5万吨。油强煤弱，建议止盈多EG空TA策略。
3. 短纤：本周驱动在于PTA和PX底部反弹。淡季影响下，短纤开工率下降至79.8%，库存为7.7天，环比去库。

关键数据

• PTA：开工率79.9%，中泰120万吨、英力士110万吨重启，汉邦220万吨停车，个别装置降负。
• PX：国内开工率81.1%，海外开工率74.4%。
• 乙二醇：开工负荷70.83%，环比下降2.2%。
• 短纤：开工率79.8%，受淡季影响下降。
• 聚酯负荷：86.3%。
• 江浙加弹：综合开工下降至74%。
• 江浙织机：综合开工下降至61%。
• PTA库存：去库至3.61天。
• MEG港口库存：约52.6万吨，环比增加6.5万吨。

研究结论

• 策略建议：逢低做多。
• 风险提示：成本塌陷，需求不及预期，宏观情绪转弱。

估值指标

• 原料：布油价格底部反弹，受寒潮、地缘冲突等影响。
• 产业链利润：油价底部回升，TA加工费下降，乙二醇涨幅收窄，利润小幅下降，成本反弹导致短纤和聚酯平均利润走弱。