甲醇周报：港口去库驱动仍在

策略摘要 研究员 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇开始出现复工，但总体开工率仍处于季节性低位，1月伊朗装船量级进一步下降，预期2月进口下降至历史低位，港口去库驱动仍在；下游方面外购甲醇MTO检修，兴兴检修中，后续关注富德、诚志等MTO检修进度。内地方面，传统下游开工季节性回落，但内地工厂库存未有压力。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率75.57%（+1.24%），西北开工率87.70%（+0.75%）。国内开工率小幅提升，山西焦化甲醇装置1月10日到1月19日检修，具体情况待跟进；玖源50万吨/年天然气制甲醇装置目前正常生产；重庆卡贝乐和川维甲醇装置重启状况本周待跟进。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 隆众西北库存20.3万吨（-1.3），西北待发订单量14.9万吨（-3.9）。传统下游开工率37.6%（-1.00%），甲醛27.7%（-0.78%），二甲醚6.2%（+1.21%），醋酸86.4%（-2.73%），MTBE55.4%（-3.23%）。 港口方面，外盘开工率有所提升，但仍处低位。伊朗Bushehr165甲醇装置重启后运行负荷不高。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 卓创港口库存101.2万吨（-1.6），其中江苏56.6万吨（-2.4），浙江18.6万吨（+1.1）。预计2025年1月11日至1月26日中国进口船货到港量54.23万吨。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 ■策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇开始出现复工，但总体开工率仍处于季节性低位，1月伊朗装船量级进一步下降，预期2月进口下降至历史低位，港口去库驱动仍在；下游方面外购甲醇MTO检修，兴兴检修中，后续关注富德、诚志等MTO检修进度。内地方面，传统下游开工季节性回落，但内地工厂库存未有压力。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%............