固定收益点评：弱通胀延续，待降息落地

12月CPI同比上涨0.1%，涨幅连续四个月回落，环比持平；PPI同比下降2.3%，降幅收窄0.2个百分点，环比下降0.1%。核心CPI同比环比均改善，同比增长0.4%，环比上涨0.2%。

CPI增速下滑主要受食品价格影响，食品价格由上月上涨1.0%转为下降0.5%，其中猪肉价格上涨12.5%，鲜菜价格同比上涨0.5%。非食品价格环比上涨0.1%，主要拉动项为汽车和服务价格。

PPI同比降幅收窄，环比持平。生产资料价格同比下降2.6%，降幅收窄0.3个百分点；生活资料价格同比下降1.4%，降幅与上月持平。

整体来看，12月数据反映需求仍然偏弱，通胀压力较小。2024年12月9日政治局会议定调货币政策由“稳健”转向“适度宽松”，预计后续政策将保持宽松，有望进一步降息。

预计短期利率或保持震荡。近期利率快速下行，一方面是基本面不强劲，资产供给不足；另一方面是货币政策宽松方向强化下行趋势。在当前情况下，短期资产供给压力不足，配置力量保持较强，叠加货币宽松预期，短期利率或保持震荡。

风险提示：货币政策调整超预期，监管政策超预期，海外政策变化超预期。