商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：特朗普政策预期牵引市场，国内“两新”扩围细节落地 海外方面，美国就业数据分化，12月“小非农”ADP就业人数录得12.2万人，不及预期14万人；上周初请失业金人数录得20.1万人，为2024年2月来新低，等待周五晚间12月非农数据。外媒称特朗普正考虑宣布全国经济紧急状态，以便征收大量普遍关税，全球债券被抛售，美元指数升破109关口，10Y美债利率站稳4.7%，美股震荡，金价站上2660美元，油价收跌，铜价收涨。 国内方面，两部门出台27条措施，加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新。A股呈现“V型”反转，两市成交额回升至1.2万亿，风格上沪深300、上证50等大票相对抗跌，行业上家电、商贸板块领涨。债市方面，长债利率下、短债利率上呈分化趋势，发改委发布会再提“固本培元”提振多头情绪，消息面上有关于加强债市交易监管的传闻。 贵金属：ADP数据不及预期，金银小幅上涨 周三国际贵金属期货价格继续小幅收涨，COMEX黄金期货收涨0.55%报2680.1美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.19%报30.745美元/盎司。美国私人部门就业数据弱于预期，部分投资者预计今年美联储对降息可能不会那么谨慎，提振金银价格走势。美国12月“小非农”ADP就业人数意外大幅放缓至12.2万人，创8月以来最低水平。美国上周首次申请失业救济人数20.1万人，为去年2月17日当周以来新低。最近公布的美联储12月议息会议纪要暗示暂停降息，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀。“新美联储通讯社”：纪要暗示美联储官员将暂时保持利率不变，部分源于特朗普要征关税。特朗普团队着手重组美联储领导层，鲍曼或升任金融监管副主席，沃勒出任美联储主席的“优势”明显下降。美联储理事沃勒表示：通胀正在下降，支持进一步降息。有报道称，美国候任总统特朗普正在考虑宣布国家经济紧急状态，以为对盟友和对手实施大范围的普遍关税提供法律依据。 金银价格受近期密集公布的就业数据的影响而波动，整体而言，仍处于震荡之中。目前 市场正在等待周五最为重磅的美国非农就业报告的落地，以进一步了解美联储货币政策的更多线索。预计在非农就业报告公布之前，贵金属价格仍将维持震荡。 铜：淡季需求坚挺，铜企稳反弹 周三沪铜主力2502合约震荡上行，伦铜上破9000美金偏强运行，国内近月C结构收窄，周三电解铜现货市场成交向好，企业节前补库周期来临，现货维持升水120元/吨。昨日LME库存小幅降至26.7万吨。宏观方面：美联储会议纪要显示，考虑到近期通胀风险仍然较高，决策者们在降息问题上采取了新的立场，并决定在未来几个月逐渐放慢降息步，进入更为谨慎的操作阶段，官员们认为需要小心翼翼地挑战货币政策以避免过于激进的政策对经济产生的负面影响，贸易和移民政策的潜在变化正在对通胀向2%靠拢形成阻力。美联储理事沃勒表示，2025年美国通胀预计进一步下滑，支持美联储继续降低利率但速度仍不确定，2024年的最后几个月通胀进程似乎陷入停滞，今年整体改善程度仍不确定性，货币政策需要保持高度警惕，但降低利率至中性水平仍是合适的。产业方面：加拿大矿业公司Hudbay Minerals正在寻求扩建其位于秘鲁库斯科地区的Constancia铜矿的许可，以增强矿山运营能力和加工效率，目前Constancia矿的已探明和可探明铜总储量为5.272亿吨，品位为0.254%，公司预计2024年铜精矿产量将达10-12万金属吨。 美联储会议纪要显示官员们转向谨慎宽松的立场，担忧贸易和移民政策的潜在变化对通胀进程形成阻力，中国经济复苏的预期道路进一步明朗化；基本面洋山铜近期溢价坚挺，表明中国进口需求改善，国内累库进程慢于往年同期，预计铜价短期将转为企稳反弹。 铝:宏观和基本面施压，铝价震荡偏空 周三沪铝主力收19715元/吨，涨0.31%。伦铝涨1.24%，收2522.5美元/吨。现货SMM均价19640元/吨，持平，贴水30元/吨。南储现货均价19720元/吨，跌30元/吨，升水50元/吨。据SMM，1月6日国内主流消费地电解铝锭库存49.5万吨，较上周四增加0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存13.41万吨，较周四增加1.07万吨。宏观面：美国候任总统特朗普正在考虑宣布国家经济紧急状态，以为对盟友和对手实施大范围的普遍关税提供法律依据。消息人士称，目前尚未最终决定是否宣布全国紧急状态。美联储货币政策会议纪要显示，与会者表示，如果数据能如预期般表现，将适宜继续逐步向更为中性的政策立场迈进；美联储已处于或接近适合放慢宽松步伐的时点；许多官员认为“未来几个季度”需要谨慎行事。“美联储传声筒”Nick Timiraos指出，会议纪要表明官员们普遍愿意在本月按兵不动。美国2024年12月ADP就业人数12.2万人，创2024年8月以来最低水平，预期14万人，前值14.6万人。欧元区2024年12月经济景气指数93.7，为2020年11月以来最低水平，预期95.6，前值由95.8修正为95.6。欧元区2024年11月PPI环比升1.6%，预期升1.5%，前值升0.4%；同比降1.2%，预期降1.3%，前值降3.3%。 宏观面，美国ADP就业数据不及预期，但美联储会议纪要显示本月倾向按兵不动，推 动美指上涨。基本面消费淡季及成本下行继续压制铝价，我们看好沪铝延续震荡偏弱走势。 氧化铝：延续偏空走势 周三氧化铝期货主力合约跌3.12%，收4128元/吨。现货氧化铝全国均价5509元/吨，跌80元/吨，升水690元/吨。澳洲氧化铝F0B价格672美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存1.5万吨，持平，厂库0吨，较前日持平。 山西前期实现投料的部分产能预计近日释放产量，氧化铝市场开工将有所提升。持货商在价格拐点出货意愿强，现货价格跟随期货下滑，市场对价格调整预期较一致，短时氧化铝延续调整。 锌：美指强势不改，锌价探底回升 周三沪锌主力ZN2502合约期价日内先抑后扬，夜间探底回升，伦锌延续跌势。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25070~25260元/吨，普通国产对2501合约升水700元/吨，秘鲁对2502升水600元/吨。市场货源量未见改善，持货商上调败家，进口锌锭对下游构成补充，叠加消费转淡，下游接货情绪不高，成交以刚需为主。上海金属网讯：截止1月4日当周，上海保税区精炼锌库存约0.4万吨，较前周减少1000吨。 整体来看，知情人士称特朗普正考虑宣布全国经济紧急状态，以便征收大量普遍关税。同时美国ADP就业增长放缓，美联储12月纪要警惕通胀上行，强化降息放缓预期，美元盘中突破109，锌价宏观压力不减。尽管现货货源仍显紧张，升水高位，但长单及进口货源补充下，下游对高价散单接受减弱，此外下游备货延续至1月20日附近，基本面预期边际转弱。短期宏观驱动为主，锌价走势偏弱，但期价下跌过程中资金增仓有限，24000一线或有反复。 铅：下游备货一般，铅价延续横盘 周三沪铅主力PB2502合约期价日内窄幅震荡，夜间低开震荡，伦铅回吐前一日涨幅。现货市场：上海市场：2+250金沙；湖南市场：华信16945元/吨，水口山共建16945元/吨，腾驰16945元/吨，金贵16945元/吨；河南市场：2+50金利；其他市场：江铜17005元/吨，铜冠无货。1月8日，国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。对个人消费者交售用于报废的老旧电动自行车并换购新车的，给予以旧换新补贴；对交售用于报废的老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车新车的，可适当加大补贴力度。 整体来看，节后下游电池经销商备货情况一般，暂未能带动电池企业原料储备，铅价缺乏强有力的上涨驱动，不过炼厂检修增多，供应压力预期减弱，构成较强的下方支撑。预计短期铅价维持横盘震荡，持续关注下游备货动作。 锡：宏微观不共振，锡价上涨阻力增大 周三沪锡主力SN2502合约期货日内震荡偏弱，夜间横盘，伦锡震荡重心延续上抬。现货市场：云锡对2502升水900元/吨，普通云字升水500-600元/吨，小牌平水，进口锡贴水700元/吨。锡价走高，下游刚需补库，接货力度有限。 整体来看，国家出台消费电子以旧换新补贴刺激消费，需求端有抬升预期，利多锡价。但特朗普关税政策风险升温及美联储暂停降息预期抬升的背景下，美指延续强势，宏观面暂不支撑锡价持续上涨，追涨仍需谨慎。 工业硅：现货市场趋弱，工业硅难寻支撑 周三工业硅主力2502合约继续下挫，昨日华东通氧553#现货对2502合约升水570元/吨。1月8日广期所仓单库存持增至57034手，较上一日增加464手，交易所施行新的仓单交割标准后，市场上5系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周三华东地区部分主流牌号报价下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11100和10900元/吨，#421硅华东平均价为11750元/吨，上周社会库存升至53.9万吨，社会库存持续上行令现货市场重心难以企稳。 基本面上，新疆地区开工率降至6成下方，而四川开工率继续下滑，供应端维持偏紧格局；从需求侧来看，多晶硅企业库存持续下降下游企业为春节提前备货但签单价格僵持成交有限，硅片厂家近期发货紧张头部企业有提价意愿库存维持相对低位，光伏电池企业仍维持正常生产出货顺畅，组件消费淡季来临企业去库为主排产大幅下降，工业硅年初需求大幅下滑尽管供应收缩但转向弱平衡，预计期价短期将延续震荡下行。 碳酸锂：矛盾暂无，锂价震荡 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨50元/吨，工碳价格上涨50元/吨。SMM口径下现货升水2502合约1000元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至855美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至845美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨50元/吨至5435元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1680元/吨。仓单合计52772；2505持仓19.58万手，匹配交割价74880元/吨。我国新发现西昆仑—松潘—甘孜长达2800千米的世界级锂辉石型锂成矿带，累计探明储量650余万吨，资源潜力超3000万吨，锂资源储量跃升至全球第二。 基本面或将边际转弱，供给预期保持在相对高位水平，消费已逐渐步入淡季，价格向上缺乏驱动。市场采买热度一般，盐厂挺价意愿较浓，双方就长协折扣协议仍在博弈。短期成本仍将托底，锂价震荡运行。 镍：现货资源偏紧，镍价震荡 周三沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价126800元/吨，上涨2075，进口镍报 125050元/吨，上涨2075。金川镍报128550元/吨，上涨2025。电积镍报125250吨，上涨2225，进口镍贴50元/吨，下跌50，金川镍升水3450元/吨，下跌100。SMM库存合计4.02吨，环比减少950吨。当周初请失业金人数20.1万人，前值21.1万人，预期21.8万人。ADP就业人数12.2万人，前值14.4万人，预期14万人 目前市场中金川镍及挪威镍较为紧缺，现货商挺价意愿较强，镍价回升后，下游观望情绪较浓，市场成交一般，基本面暂无扰动。宏观层面，劳动力市场数据褒贬不一，就业状况或存在结构性差异，经济韧性仍需更多数据印证，短期仍需关注特朗普政策方向，镍价震荡运行。 集运：弱现实拖累盘面下行 周三欧线集运主力合约震荡偏弱运行，主力合约收至1980涨跌幅约-1.77%。1月6日公布的SCFIS欧洲报价3387.69较上期下跌3.59%，1月3日公布的SCFI报价2505.17，较上期+1.82%。 基本面上，航司就1月下旬的报价进一步回落。40GP报价中，马士基报价由$3990下调至$3431，ONE报价由$4606下调至$3806，中远报价始终维持在$6825高位。