信义光能发布2024年盈利预警,预计归母净利润同比下跌70-80%,主要受光伏玻璃供求失衡导致价格下跌、生产线减值及存货减值拨备影响。2024年上半年盈利19.63亿港元,下半年预计亏损7.07-11.26亿港元(中值亏损9.16亿港元)。尽管盈利大幅下降逊于市场预期,但基于公司规模成本优势,预计亏损幅度小于二三线企业。
光伏玻璃行业冷修减产力度大,库存开始小幅下行,但2025年Q1因春节和行业淡季,需求不济,价格上涨压力较大。行业目前亏损,厂商处于挺价阶段,短期价格或以稳为主。预计2025年随着供给端产能出清及Q2需求复苏,供需格局好转,行业进入去库存阶段后,价格和盈利将理性回归,拐点渐行渐进。
更新目标价至4.33港元,相当于2025年和2026年15倍和13倍PE,目标价较现价有38%上升空间,维持买入评级。风险提示包括光伏装机需求、组件企业排产不及预期、原材料及燃料成本上涨、光伏玻璃价格下跌超出预期、产能出清不及预期等。