商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国服务业韧劲较强，A股迎来超跌反弹 海外方面，美国11月JOLTs职位空缺数据超预期录得809.8万人，12月ISM服务业PMI同样超预期反弹至54.1，价格分项创2023年初以来新高，市场加剧通胀担忧，年内降息预期有所收敛。美元指数回升至108.7，10Y美债利率站上4.7%，美股分母端承压回调，金价震荡上行，油价小幅收涨。 国内方面，A股迎来超跌反弹，两市成交额1.09万亿，科创50、中证1000表现占优，红利风格回调，行业上半导体、消费等板块领涨，目前国内处于数据政策空窗期，特朗普上任临近，市场风险偏好或仍受压制。债市方面，资金面维持宽松，市场博弈监管、降息降准预期，各期限国债利率均上行。 贵金属：美国职位空缺数增加，金银涨势受压 周二国际贵金属期货价格先扬后抑，小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.59%报2663.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.27%报30.665美元/盎司。昨日金银价格先上涨，但美国就业数据打击降息预期，美元走强和国收益率上涨，限制了金银价格涨幅。昨晚公布的数据显示，尽管招聘放缓，但美国11月的就业岗位空缺意外增加。截至11月最后一天，就业岗位空缺增加了25.9万个，达到809.8万个。美国2024年12月ISM非制造业PMI为54.1，预期53.3，前值52.1。支付价格指标上升逾6个点至64.4，创2023年以来最高。美联储巴尔金表示，美联储高度致力于实现2%的通胀目标。如果价格压力加大，就必须在利率上采取更强硬的措施。与此同时，官方数据显示，中国央行12月连续第二个月增加黄金储备。 美国职位空缺增加意味着就业市场依然强劲，美联储大幅降息可能性减少，目前利率期货市场对于美联储今年首次降息的时间预期推迟至6月，且预期仅降息一次。市场正在等待周五的美国就业报告，ADP就业数据和周三美联储12月会议纪要，以进一步了解美联储货币政策的更多线索。 铜：美联储理事放鹰，铜反弹暂缓 周二沪铜主力2502合约窄幅震荡，伦铜昨夜9000美金企稳震荡，国内近月C结构走扩，周二电解铜现货市场成交向好，企业积极逢低补库，现货维持升水115元/吨。昨日LME库存小幅降至26.7万吨。宏观方面：美国11月JOLTS职位空缺人数达809.8万人，高于预期的774万人，11月自主离职率降至1.9%，企业招聘人数下滑至526.9万人，显示美国就业市场总体稳健，而应对通胀的顽固压力，美联储或无需急于降息刺激经济复苏。美联储理事库克表示，自去年9月美联储开启降息以来，劳动力市场表现得更有韧性，但通胀比预期的更为顽固，在进一步降息方面联储应采取谨慎态度，政策利率将更接近中性利率水平，美国当前失业率维持低位，个人收入不断增长，薪资增速快于通胀率，有助于维持消费者支出信心和维护经济增长。产业方面：全球最大矿企Codelco表示，旗下主流矿山均已阻止产量继续下降的趋势，预计2024年铜总产量将达132.9万吨，环比增加0.3-0.4万吨。公司将投资巨额资金以延长其生产寿命并解决矿石品位下降等问题，预计到2030年年产铜规模将达170万吨。 美国职位空缺数超预期，就业市场总体稳健但通胀略显顽固，美联储理事表示未来降息将保持谨慎，当前个人薪资增速快于通胀率，有助于维持消费支出和经济增长，鹰派立场提振美元令铜价反弹受阻；基本面终端消费渐入淡季，国内回归累库周期，预计铜价短期将转入震荡等待新驱动指引。 铝:关注需求变化，铝价承压震荡 周二沪铝主力收19680元/吨，涨0.05%。伦铝涨1.24%，收2522.5美元/吨。现货SMM均价19640元/吨，涨10元/吨，贴水20。南储现货均价19750元/吨，跌10元/吨，升水90元/吨。据SMM，1月6日国内主流消费地电解铝锭库存49.5万吨，较上周四增加0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存13.41万吨，较周四增加1.07万吨。宏观面：美联储巴尔金表示，美联储高度致力于实现2%的通胀目标。如果价格压力加大，就必须在利率上采取更强硬的措施。美国2024年12月ISM非制造业PMI为54.1，预期53.3，前值52.1。欧元区2024年12月CPI同比上涨2.4%，高于11月的2.2%，核心通胀率为2.7%，服务业通胀也小幅上升至4%。 宏观面，美国经济数据靓丽，美债收益率及美指强劲，铝价压力不小。基本面电解铝市场面临需求疲软、库存拐点来临以及成本支撑走弱的多重压力。我们仍看好铝价在未来一段时间内可能呈现重心震荡下移的趋势。继续关注下游需求的变化、库存动态以及成本端的变动情况。 氧化铝：氧化铝减仓下行，短时向下冲力受限 周二氧化铝期货主力合约跌5.68%，收4254元/吨。现货氧化铝全国均价5623元/吨，跌26元/吨，升水898元/吨。澳洲氧化铝F0B价格672美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。 上期所仓单库存1.3万吨，持平，厂库0吨，较前日持平。产业消息：阿拉丁(ALD)调研了解，山西在复产氧化铝企业目前仍维持一台焙烧炉生产，但近日已经开始复产焙烧炉烘炉，预计下周将逐渐形成产量增量，后续复产顺利预计月底形成每天2700吨左右增量。 几内亚铝土矿供应恢复与国内氧化铝复产消息叠加，市场情绪波动。现货市场担忧价格下跌，避险销售增加，价格偏弱。期货市场的持仓仍以多头减仓为主，意味着虽然多头力量在减弱，但并未出现大规模的空头抛售，限制价格的向下冲力。氧化铝市场短期需谨慎对待，关注供应恢复进度及市场情绪变化。 锌：降息预期延后，宏观施压锌价 周二沪锌主力ZN2502合约期价日内震荡偏弱，夜间横盘，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25125~25380元/吨，对2501升水600元/吨。现货较少，升水依然高位，下游前期预售进口货源补充原料库存，采买刚需为主，成交未见好转。美国12月ISM服务业指数超预期反弹至54.1，价格指数创2023年初以来新高。11月JOLTS职位空缺809.8万人，大超预期，创六个月新高。 整体来看，美国11月JOLTs职位空缺数据、12月ISM非制造业PMI超预期，凸显通胀威胁，投资者猜测7月之前不会降息，美元将维持强势，对锌价压力不减。市场货源紧张的情况未有明显改善，升水居高不下，下游采买谨慎。从初端企业放假计划看，放假时长较去年偏少，部分镀锌企业因订单尚可不放假，叠加进口货源未有放量，春节累库或低于往年同期。宏观压力增强导致资金谨慎，加权持仓降至24万手附近，预计短期锌价维持偏弱震荡，不过低库存低仓单不改，下方整数关口存支撑。 铅：伦铅大幅反弹，沪铅有望跟涨 周二沪铅主力PB2502合约期价日内横盘震荡，夜间横盘，伦铅反弹。现货市场：上海市场：2+100红鹭；湖南市场：华信16930元/吨，长盛16980元/吨，金贵16940元/吨；河南市场：2+50金利；其他市场：江铜17000元/吨，沐伦16800元/吨。炼厂厂库库存有限，出厂报价坚挺，下游虽有备货情况，但采购情绪相对观望。 整体来看，短期空气预警因素解除，但冬季仍有反复可能。当前供需矛盾有限，1月炼厂检修较多，供应端收缩，元旦节后下游刚需采买，关注后期备货回暖情况。隔夜伦铅低位技术性反弹，沪铅有望跟涨，关注日内短多机会。 锡：美元指数延续强势，追涨谨慎 周二沪锡主力SN2502合约期货日内横盘震荡，夜间增仓上涨，伦锡大幅反弹。现货市场：云锡对2502升水900元/吨，普通云字升水500-600元/吨，小牌平水，进口锡贴水700元/吨。锡价走高，下游刚需补库，接货力度有限。 整体来看，英伟达推出了基于Blackwell架构的新芯片，需求预期走强提振内外锡价。 不过随着锡价走高后，下游采买逐步转为谨慎，同时近期进口船到港，进口补充预期升温，去库持续性待观察，锡价上行动力减弱。同时，美联储降息预期延后，美指将延续强势，伦锡面临3W美元整数压力，追涨需谨慎。 工业硅：悲观情绪蔓延，工业硅下挫 周二工业硅主力2502合约继续下挫，昨日华东通氧553#现货对2502合约升水570元/吨。1月7日广期所仓单库存持增至56570手，较上一日增加477手，交易所施行新的仓单交割标准后，市场上5系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周二华东地区部分主流牌号报价下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11150和11000元/吨，#421硅华东平均价为11850元/吨，上周社会库存升至53.9万吨，社会库存持续上行令现货市场重心难以企稳。 基本面上，新疆地区开工率降至6成下方，而四川开工率继续下滑，供应端维持偏紧格局；从需求侧来看，多晶硅企业库存持续下降下游企业为春节提前备货但签单价格僵持成交有限，硅片厂家近期发货紧张头部企业有提价意愿库存维持相对低位，光伏电池企业仍维持正常生产出货顺畅，组件消费淡季来临企业去库为主排产大幅下降，工业硅年初需求大幅下滑尽管供应收缩但转向弱平衡，预计期价短期将延续震荡下行。 碳酸锂：关注布空机会 周二碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日下跌150元/吨，工碳价格下跌150元/吨。SMM口径下现货贴水2502合约270元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至850美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至845美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至5385元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌10元/吨至1680元/吨。仓单合计53793；2505持仓20.5万手，匹配交割价74820元/吨。12月智利出口至中国的碳酸锂规模约1.34万吨，环比下降21%。 材料厂一月排产有所收缩，但近期补库需求尤在，但价格接受度较低，消费边际弱化迹象已现。供给同样存在季节性降产，基本面供需双双弱化。锂价盘中大幅增仓上涨，情绪扰动或在酝酿，但长空格局未变，上涨将带来更多套保盘的打压，价格较难形成趋势性攀升，可待逢高沽空。 镍：基本面暂无矛盾，镍价震荡 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价124725元/吨，下跌75，进口镍报122975元/吨，下跌75。金川镍报126525元/吨，下跌75。电积镍报123025吨，下跌75，进口镍贴0元/吨，下跌0，金川镍升水3550元/吨，上涨0。SMM库存合计4.02吨，环比减少950吨。12月ISM非制造业PMI54.1，预期53.3，前值52.1。 宏观层面，美国制造业与非制造业均超预期，经济韧性较强，加之利率前景提振，美元 指数虽有回落但整体仍处于偏强状态。特朗普即将上任，关注政策风向。基本面上暂无明显变动，偏空格局延续，镍价震荡运行。 集运：地缘影响减弱，运价弱势震荡 周二欧线集运主力合约震荡运行，主力合约收至2026.1涨跌幅约-1.92%。1月6日公布的SCFIS欧洲报价3387.69较上期下跌3.59%，1月3日公布的SCFI报价2505.17，较上期+1.82%。 基本面上，节前发运量不及预期，航司大幅下调1月中旬报价承揽货源。40GP报价中，马士基报价由$4256下调至$3990，ONE报价由$5206下调至$4606，与众多调降航司不同的是，中远报价始终维持在$6825高位。地缘冲突延续，胡赛声称袭击了美国航母，并挫败了其对也门的空袭计划。欧线盘面短期跟随现货波动，地缘热度或难提振价格反弹。 螺纹热卷：供需双弱，期价震荡偏弱 周二钢材期货震荡偏弱。现货市场，唐山钢坯价格2970（-20）元/吨，上海螺纹报价3340（-20）元/吨，上海热卷3370（-20）元/吨。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、财政部部长耶伦于1月7日举行视频通话，双方围绕落实中美元首重要共识，回顾总结近年来中美经济领域交往合作经历，积极评价中美经济、金融工作组等对话机制的重要作用，同意在过渡期内保持沟通、管控分歧，继续稳定中美经济关