基础化工行业周报：北美严寒天气推升石化价格，叠加检修推动淡季不淡

行业周报（20241230-20250105）同步大市-A(维持)北美严寒天气推升石化价格，叠加检修推动淡季不淡 2025年1月7日 行业研究/行业周报 投资要点 周观点：北美严寒天气推升石化价格，叠加检修推动淡季不淡。根据百川盈孚，截止1.3号，统计的583个商品中，上涨100个（环比上涨96%），下跌131个（环比下降5.07%），持平352个（环比下降10.66%），其中主要上涨的商品为WTI原油、丙烯酸及酯、混合芳烃。WTI上涨主要系美国原油库存超预期下降，亚洲需求改善，美国东北部寒冷天气提振燃油需求，混合芳烃在原油成本推动下，叠加中国汽油需求有所改善，同样上涨明显。丙烯酸及酯上涨主要系国内部分装置停工检修，现货供应偏紧，需求方面胶带母卷行业开工率略升，订单成交良好。 资料来源：最闻 石化：极寒天气来袭欧美，油气价格震荡上行。地缘方面，周四以色列对也门胡塞武装控制的部分地区发动了空袭，引发市场的担忧，EIA报告显示前两周美国原油库存降幅超预期，市场预计未来美国及欧洲气温下降将增加取暖需求，天然气价格大涨带动上涨气氛。中国财政政策提振市场，计划于2025年发行3万亿元人民币特别国债，主要用于支持“两重”、“两新”政策，以及发展“新质生产力”。此外，12月份PMI为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张，中国经济较为乐观，有望提振需求。本周炼油利润为393元/吨，同比下降49%。下游需求缩减，国产LNG价格弱势下行。截至周五，国产LNG市场价为4501元/吨，较上周跌幅1.06%。通过乌克兰向欧洲输送天然气的现行协议已经到期，天然气供应短期紧张；美国和欧洲气温下降，美国面临北极圈寒流，供暖用气需求预计将明显增加；德国、法国和英国都预计未来几天气温将降至零摄氏度以下，寒冷天气提振石油天然气需求。2024年12月30日，美国纽约商品期货交易所天然气期货价格大幅上涨至3.92美元/百万英热，创近两年新高。截至周五，HenryHub天然气期货主力合约结算价格为3.37美元/百万英热单位，较上周减少8.3%。 相关报告： 【山证基础化工】化工进口关税调整，降低乙烷等税率-行业周报（20241223-1229）2025.1.2 分析师： 李旋坤执业登记编码：S0760523110004邮箱：lixuankun@sxzq.com 投资建议 程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com 1）10年期国债收益率下行背景下，建议关注高股息分红央企。2）建议关注供给端受限、景气度有望持续提升的氟化工行业。3）北美严寒天气推升石化价格，叠加检修推动淡季不淡，建议关注油气行业。重点公司推荐：巨化股份、三美股份、中化化肥、中广核矿业、中国石油、昊华科技、鲁西化工等。 刘聪颖执业登记编码：S0760524110002邮箱：liucongying@sxzq.com 风险提示 研究助理： 原油价格大幅波动风险；汇率波动风险；贸易摩擦持续恶化的风险；行业竞争加剧风险。 王金源 邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 目录 1.化工市场：北美严寒天气推升石化价格，叠加检修推动淡季不淡...........................................................................42.石化板块...........................................................................................................................................................................72.1本周观点：极寒天气来袭欧美，油气价格震荡上行.............................................................................................72.2产业链价格跟踪.........................................................................................................................................................82.3行业数据与上市公司跟踪.........................................................................................................................................93.投资建议...........................................................................................................................................................................94.风险提示...........................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：中国制造业PMI（%）..........................................................................................................................................4图2：工业品PPI及工业增加值同比（%）...................................................................................................................4图3：中国出口（亿美元）...............................................................................................................................................5图4：细分板块涨跌幅.......................................................................................................................................................5图5：周度个股涨跌幅前五...............................................................................................................................................6图6：重点公司市场表现...................................................................................................................................................6图7：每生产10000MJ所需能源价格对比（%）.........................................................................................................7图8：炼油利润（元/吨）..................................................................................................................................................7图9：不同工艺烯烃利润（元/吨）..................................................................................................................................8图10：重点产品市场变化（截止1月3日）.................................................................................................................8图11：全球油气估值体系（截止1月3日）.................................................................................................................9 1.化工市场：北美严寒天气推升石化价格，叠加检修推动淡季不淡 根据百川盈孚，截止1.3号，统计的583个商品中，上涨100个（环比上涨96%），下跌131个（环比下降5.07%），持平352个（环比下降10.66%），其中主要上涨的商品为WTI原油、丙烯酸及酯、混合芳烃。 WTI上涨主要系美国原油库存超预期下降，亚洲需求改善，美国东北部寒冷天气提振燃油需求导致，混合芳烃在原油成本推动下，叠加中国汽油需求有所改善，同样上涨明显。 丙烯酸及酯上涨主要系国内部分装置停工检修，现货供应偏紧，需求方面胶带母卷行业开工率略升，订单成交良好所致。 国家统计局发布数据显示，中国12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1，环比下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张，但扩张速度放缓。11月全部工业品PPI累计同比下降2.1%，规模以上工业增加值累计同比增长5.8%。 据海关总署数据显示，2024年11月份，中国出口金额3123.1亿美元，同环比分别增长6.7%/1.1%。 资料来源：海关总署，wind，山西证券研究所 本周，申万基础化工板块全线下跌，跌幅前三分别为：粘胶(申万)、改性塑料(申万)、膜材料(申万)，分别下跌13.80%、10.74%、10.29%。 本周，申万基础化工板块个股中，涨幅前五分别为神剑股份、美邦股份、仁智股份、*ST宁科、氯碱化工，分别上涨30.44%、16.68%、9.40%、8.18%、8.04%；跌幅前五分别为：华西股份、科隆股份、南京化纤、吉华集团、航锦科技，分别下跌26.05%、24.36%、23.15%、21.64%、21.58%。 本周，重点公司市场表现，涨幅前三分别为中广核矿业、卫星化学、新奥股份，分别上涨9.76%、2.41%、1.01%；跌幅前三分别为：斯瑞新材、同益中、联瑞新材，分别下跌10.41%、10.21%、8.76%。 2.石化板块 2.1本周观点：极寒天气来袭欧美，油气价格震荡上行 地缘方面，周四以色列对也门胡塞武装控制的部分地区发动了空袭，引发市场的担忧，EIA报告显示前两周美国原油库存降幅超预期，市场预计未来美国及欧洲气温下降将增加取暖需求，天然气价格大涨带动上涨气氛。中国财政政策提振市场，计划于2025年发行3万亿