中辉农产品观点

【品种观点】 未来十五天巴西大豆地区降雨充沛，阿根廷降雨低于正常水平。截至1月2日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为92.7%，一周前为84.6%。大豆作物评级优良的比例为53%，一周前58%，去年同期50%。 国内市场方面，按照mysteel统计数据显示，1-3月大豆进口预估同比开始增加，国内大豆及豆粕库存短期去库，3月面临改善。近期现货价格持续上涨导致下游需求有所走弱。据mysteel数据统计，截至2025年01月03日，全国港口大豆库存770.86万吨，环比上周减少3.82万吨；同比去年增加55.47万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存594.45万吨，较上周增加4.45万吨，增幅0.75%，同比去年减少44.24万吨，减幅6.93%。豆粕库存68.36万吨，较上周减少1.96万吨，减幅2.79%，同比去年减少28.89万吨，减幅29.71%。 2盘面上，豆粕05合约短线整理。2710元以下投机走势为调整行情，若收复2710元则短线有止跌继续反弹向上的意图。【2650,2710】 【品种观点】 现货市场方面，截至1月3日，沿海地区主要油厂菜籽库存67.2万吨，环比上周增加2.35万吨；菜粕库存6.2万吨，环比上周减少0.25万吨；未执行合同为22.3万吨，环比上周增加1.6万吨。短期菜籽进口稳定，12月进口菜籽预计32.5万吨，低于去年同期73.88万吨，进口供应压力环比有所换机额，但目前沿海油厂菜粕及消费颗粒粕库存高于去年同期，短期供应依然充足。 12月USDA月报：全球2024/25年度菜籽产量预计为8618万吨，同比下降370.5万吨:期末库存预计为719.4万吨，同比下降291.5万吨。 菜粕05合约短线调整。2390元以下投机走势为调整行情，关注20日均线附近的技术支持情况。 棕榈油：缺乏利多驱动延续下跌 【品种观点】 东南亚减产季以及斋月节前需求令短期棕榈油基本面维持偏强。12月马棕榈油出口数据尚可，但印尼B40政策可能因资金不足，补贴范围预计将缩减至公共服务部门，此外，1月6日最新消息，印尼能源和矿产资源部的副部长YuliotTanjung周五在雅加达表示，B40计划将从2025年2月起全面生效。他表示，B40政策将于1月1日生效，但在强制执行期开始前将有大约1个半月的过渡期。利空市场情绪。上周六印度方面，交易商表示，印度12月葵花籽油进口量环比上月减少22%至26.5万吨，豆油进口量环比上月增加3%至42万吨，为4个月以来最高水平；棕榈油进口量环比上月减少40%至50.3万吨，为9个月以来最低水平。印度12月植物油进口量环比上月减少25%至119万吨，为3个月以来最低水平。棕榈油05合约短期下跌走势，8650元以下短线走势偏空。 棉花：下游企业逐步放假供强需弱格局维持 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内增仓下行1.04%，收13345元/吨。ICE美棉提升1.55%至68.71美分/磅。国内现货价格较昨日小幅下跌，均价14681元/吨，下跌0.44%。 国际方面，美国棉农杂志的最新调查显示，2025年美国棉花种植面积预计为1104万英亩，较美国农业部2024年的实播面积1170万英亩减少5.4%（加利福亚州受地下水问题的影响，地情和皮马棉面积都将大幅减少）。巴西棉花播种率达25.2%，上周为19.7%，去年同期为26.1%。印度方面，由于非季节性和不稳定的降雨、温度波动、虫害袭击、投入成本上升，2025印度棉花年的棉花播种面积预计同比下降10.4%，棉花产量同比下降约8%至2990万包（约59万吨）。 国内供给端，新棉加工进度达89.9%，累计达607万吨，销售率27.7%，快于同期7.9%。新棉持续上量供应市场，供应宽松预期维持。商业库存环比上行，处于近5年最高水平达519.24万吨，高于同期10.26%，下游纺织厂产品累库近期增速有所放缓。需求端，棉纱成交未见进一步好转，季节性节前备货行情不及预期。企业备货意愿不高且1月上旬开始逐步放假，预计1月全棉市场交投逐步走弱。 5盘面表现上，美棉出口需求大幅回落打压棉价后出现反弹，随着美棉创新低及中国关税配额临近发放，需求有望承压好转，在强美元背景下短期进一步破位深跌概率有限，67美分位置存在一定支撑，预计维持围绕70美分偏弱运行。国内供给侧新棉持续供应上市，库存高位运行，下游备货行情略有复苏但整体依旧清淡，部分企业存在提前放假计划。外围市场不利情况预计短期震荡寻底，关注13300前后点价支撑力度。 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓下行0.05%，达9100元/吨。 供应方面，产区灰枣进入收购尾声，市场货源整体供应充足。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格以4.8、5.2、6.0元/kg为中心上下浮动，高质量相对有所上浮约0.5-1.0元/kg，目前少量余货价格坚挺但不影响整体价格。据Mysteel农产品调研数据统计，1月2日当周，36家样本点物理库存在11312吨，较上周减少278吨，环比减少2.40%，降至5周最低水平，同比增加6.88%。国内红枣样本点库存小幅下降，市场购销氛围有所减弱，下游拿货积极性一般，企业及部分外围客户挑选收购成品好货，价格相对稳定，春节前的备货时间较为有限，关注实际消费情况。年前备货时间有限，消费端提振或有限。 整体来看，市场继续呈现供需双增格局。新季灰枣采购进入尾声，红枣丰产的预期较为一致，但枣果质量一般，红枣库存高位运行开始逐步去库入市，市场供应较为充足。现货价格根据品质差异波动较大，现货价格整体价格在此前翘尾后有所松动（好货暂稳）。下游需求表现平淡，春节前消费窗口期时间较短，消费支撑力度有限。操作上，建议区间内逢高沽空为主，9000关口支撑力度较大，不可过分沽空。 生猪：需求侧支撑逐步放缓谨慎压栏下价格继续承压 【品种观点】 生猪主力合约Lh2503日内增仓上行0.23%至13005元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅上涨，均价16000元/吨左右，涨幅0.06%。 供给端来看，市场近期到货数量虽有所波动但整体依旧高位运行，散户大猪库存去化明显，平均出栏体重出现回落。标肥价差小幅走阔后，局部地区出现一定二育补栏但数量相对有限，供给端仍旧维持宽裕。需求端，元旦后市场消费开始暂缓，屠宰量、企业开工率开始开始走弱，需求端支撑随备货行情结束开始逐步下降。中期角度，能繁母猪环比继续增加、仔猪出生数量整体依旧维持高位区间施压25年H1合约，仔猪饲料销售速度有所放缓但环比值仍旧为正，中期供应压力预期以高开缓走为主。 整体来看，市供给端有限压栏但整体供应充裕格局不改，仍有降重走量行为。元旦过后市场需求提振减弱，预计短线反弹后盘面将呈现震荡回调。25年前三季度供应压力仍旧偏高且面临消费淡季压力，价格上行空间有限，建议逢反弹沽空03、05合约或关注H1H2跨期反套。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！