核心观点
鸿路钢构2024年Q4产量同比基本持平,符合预期,主要受产能小幅增长和智能焊接机器人铺设影响。预计2025年产能将明显提升,订单有望释放向上弹性。
关键数据
- 2024年钢结构产量:451万吨,同增0.5%
- 2024年Q4产量:126万吨,同增0.3%
- 2024年Q4新签销售合同:63.7亿元,同降6.2%
- 2024年Q4钢结构加工量同比预计增长
- 2025年产能预计提升,钢结构产品售价有望上涨
研究结论
- 制造业景气度持续向好,基建景气度改善,带动钢结构需求显著提升。
- 大单签署数量减少,订单单价下降,但钢价底部企稳后有望回升。
- 售价提升+产能释放+机器人降本,公司后续业绩有望展现较大弹性。
- 预测2025-2026年扣非后吨净利分别为169/219元,归母净利润分别为8.7/13.0亿元。
- 维持“买入”评级,当前股价对应PE 13.1/9.6/7.1倍。
风险提示
- 产能利用率不及预期风险
- 钢材价格波动风险
- 智能产线效益不及预期风险
- 竞争加剧风险
- 应收款坏账风险