本期【卓越推】组合
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031证券行业：长江证券 2017年11月13日 本周行业观点 证券行业观点：短期内券商股弹性仍将不高 上市券商前3季度净利润降幅较上半年略微收窄。2017年3季度，29家上市券商合计实现归母净利润248.3亿元，单季环比增长18.1%；前3季度合计实现归母净利润668.5亿元，同比下降7.6%，降幅较上半年减小0.1%。考虑到2016年4季度归母净利润较低，低基数有利于2017年4季度同比数据改善，我们预计上市券商股今年盈利水平与去年相当或小幅下滑。29家上市券商中，仅有5家前3季度净利润实现同比正增长，大券商中东方、招商和广发分别增长38%、5%、4%。 估值处于低位，安全边际较高。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间，我们预计短期内券商股弹性仍不高。不过当前板块PB约为1.8倍，龙头券商PB为1.4-1.7倍，PE在19倍左右，仍处于历史较低位臵，建议关注行业龙头及特色券商。 本期【卓越推】组合：长江证券（000783）。 长江证券（000783） （2017-11-3收盘价9.02元） 核心推荐理由： 1、深耕湖北，区域特色化战略。作为湖北省内本土券商，长江证券占据湖北地缘优势，持续推进深耕湖北战略，巩固区域优势。湖北地区优势明显，受益于一带一路沿线、国家制定中部崛起发展战略、长江经济带等国家政策利好。2016年，长江证券出资参与湖北省长江经济带产业基金，公司以湖北省长江经济带产业基金管理有限公司作为引导基金，长江证券投资标的为湖北省长江经济带产业基金中的部分母、子基金。 2、新股东入驻，优势互补。2016年，公司引入新股东，目前公司股东实现民企（新理益）+央企（三峡集团）的混合所有制格局，两者优势互补。民企股东的加入，既为公司解决了资本瓶颈，也为企业带来竞争机制，未来公司的人力优势成为核心竞争力。 3、积极扩张资本，大力发展各项业务。公司积极实施资本扩张战略，通过不同融资渠道满足日常经营和业务发展需求，截 证券研究报告 信达卓越推 推荐公司精选 王小军 金融行业分析师 执业编号：S1500512040003 联系电话：+86 10 83326865 邮箱：wangxiaojun@cindasc.com 关 竹 金融行业分析师 执业编号：S1500517090001 联系电话：+86 10 83326871 邮箱：guanzhu@cindasc.com 产品提示： 【卓越推】为行业周产品，集政策前瞻、市场热点、行业深度挖掘于一体，对追求绝对收益的投资者有重要参考价值。 【卓越推】行业覆盖公司里优中选优，每期只推1-2只股票。每周更新，若荐股不变，则跟踪点评，若荐股变，则说明理由。 【卓越推】为未来3个月我们最看好，我们认为这些股票走势将显著战胜市场，建议重点配臵。 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 至2017年6月底，公司净资本为231.76 亿元。目前，公司发行50亿元可转换公司债券的申请已获得证监会核准通过。根据公司披露资金用途来看，20亿元拟用于扩大资本中介业务规模，25亿元用于增加对子公司的投入，增强子公司盈利能力，5亿元用于扩大证券投资及做市业务规模，增加投资范围。整体而言，公司具有较强的融资能力且对未来各项业务的发展有明确规划。 盈利预测和投资评级：我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.40元、0.47元和0.55元，维持公司“增持”评级。 风险提示：交易量持续下跌风险和自营业务的波动性；准入门槛降低的风险，创新业务业绩不达预期；强监管政策持续，影响公司业务推进。 相关研究： 《首次覆盖：本土优势显著，股东结构多元——长江证券深度报告》（2017.8.31） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 研究团队简介 王小军，金融行业分析师。9年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，主要从事国际经济及金融市场研究。2012年4月加入信达证券，负责策略研究(行业比较)，2014年7月起负责金融行业研究。拥有国际与国内、宏观策略与行业等多维度的研究经验。与央视、新华社等主流媒体互动频繁。 关竹，金融行业分析师。2015年研究生毕业于中央财经大学金融专业，2013年本科毕业于山东大学金融专业。2015年7月加入信达证券研究开发中心，负责金融行业的研究。 证券行业重点覆盖公司 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 海通证券 600837 东方证券 600958 西部证券 002673 长江证券 000783 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华北 饶婷婷 010-63081479 18211184073 raotingting@cindasc.com 华北 巩婷婷 010-63081128 13811821399 gongtingting@cindasc.com 华东 王莉本 021-61678592 18121125183 wangliben@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华东 洪 辰 021-61678568 13818525553 hongchen@cindasc.com 华南 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 唐 蕾 010-63080945 18610350427 tanglei@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
