南华期货聚酯产业链日报

盘面动态与库存

• EG05收于4710（-34），本周05基差+1（+4），5-9月差收于-21（+3）。
• PR03收于6174（-38），03盘面加工费收于418（-27）。
• 华东港口库至52.6万吨，环比上期增加6.5万吨。

装置情况

• 广西华谊20万吨装置近期停车。
• 海外装置方面，沙特一套38万吨12月初停车，近期重启；马来西亚石油75万吨近期停车，重启待定。

观点与基本面分析

• 供应端：煤制乙二醇华谊提前停车，中化学上周短停，带动总负荷小幅下调。
• 库存端：上周部分进口量到港延迟，本周计划集中到港，预计后续显性库存将进入累库通道。
• 需求端：聚酯负荷有所下调，1月预计将明显下降至86.5%。终端织机负荷及纱厂负荷同样下调，订单缩减，以节前交货为主，预计中下旬停产放假。

核心观点与建议

• 乙二醇显性库存累库预期屡屡推迟，流动性在需求季节性走弱背景下持续收紧，价格震荡偏强。
• 后续聚酯与终端减产加速，1月大量进口预期兑现，乙二醇累库压力增大，当前不建议追高。
• 市场对05合约格局一致看好，聚酯库存低位存操作空间，价格向下空间有限，建议待减产与累库预期兑现逢低布多。
• 短期关注聚酯需求降负节奏与显性库存累库速度。

瓶片期货分析

• 盘面加工费继续围绕400波动，下方支撑作用较强。
• 绝对价格跟随原料端波动，近期随成本端震荡。