市场回顾与操作评级
截至1月3日当周，上证指数下跌5.55%，深证成指下跌7.16%，创业板指下跌8.57%。主要受年报担忧预期、资金面及市场消息等多因素影响，市场出现较大幅度回撤。操作评级：股指☆☆☆，国债☆☆☆。
高频宏观基本面因子评分
- 期指方面：通胀指标5分，流动性指标6分，估值指标7分，市场情绪指标6分。
- 期债方面：通胀指标6分，流动性指标6分，市场情绪指标8分。
- 期限结构：2501合约基差震荡，周五股指跌速较快，收盘价基差除IM外整体小幅升水，远月合约贴水幅度小幅收窄。
金融衍生品量化CTA策略
- 长周期：官方和财新制造业PMI均不及预期，经济修复速度放缓，对IC和IM下降作用显著。政策预期降温后市场情绪下落至年内低位，IM和IC因子在波动放大的情况下持续下降，IH和IF维持中性区间。综合信号偏向IF和IH。
- 短周期：汇率为较大影响因素，杠杆资金和机构资金增量不足，流动性边际下降，综合信号偏向IF和IH。
- 期债：经济数据低于预期使长周期有所回升，但持仓量显示边际回落，短期综合信号中性震荡。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
策略介绍与净值跟踪
- 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，通过多策略模型择优配置合约。短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。综合信号强度由3个独立模型加权合成，取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。日内跌超1%止损，等权重分配资金，连续两日同方向信号被屏蔽。
- 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。基本面因子采用Nelson-Siegel模型分解利率期限结构为水平、斜率和曲率，结合PCA和logistic回归构建信号。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。
星级说明
- 红色星级：预判趋势性上涨。
- 绿色星级：预判趋势性下跌。
- ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵。
- ★★★：多/空趋势明晰，投资机会恰当。
- 白星：短期多/空趋势均衡，盘面可操作性差，以观望。
