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2025年贵金属行情及策略展望：把握大周期矛盾，踩准小周期节奏

2024-12-31 刘雨萱国泰君安期货陳寧遠

2024年黄金市场表现强劲，COMEX黄金年度涨幅31.74%，沪金年度涨幅29.98%。黄金定价逻辑探讨：实际利率与黄金价格关系需关注阶段性主导逻辑，央行购金和投资者结构变化影响黄金价格重心上移。

全球政经不确定性指数抬升，世界秩序转型推动黄金价格重心上移。央行购金重启，承托黄金底部价格。2025年黄金价格展望：H1温和下行+H2震荡回升，美国实际GDP同比增速预计2.2-2.4%。重要宏观条线影响黄金图谱：地缘政治、就业、通胀等。

2025年Q1黄金震荡偏强，Q2震荡回落，Q3震荡调整，Q4震荡回升。核心策略：关注上半年多金空银策略，内外反套为核心套利策略。中国光伏装机展望：预计2025年新增装机210GW，同比-12%。美国光伏展望：2025年新增装机几无增长。欧洲光伏展望：预计2025年欧洲市场装机63GW，同比-5%。全球光伏展望：预计2025年全球新增装机475.5GW，同比-3%。白银实物供需缺口收窄，难以给予白银额外的向上弹性。

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