2025年光伏行业展望：贸易摩擦下的光伏市场演变

结论：消纳、经济性、贸易壁垒等限制下，全球光伏装机增速欲“下坡” ➢2024年，全球仍处能源结构的变局之中，较2023年不同，可再生能源转型的步伐相对放缓，光伏市场亦面临些许“逆风”。全球视角来看，光伏新增装机体量再创历史新高，但增速有所回落，2024年全球新增装机约492GW，同比增速降至13%附近。 ➢国内市场，在经历过2024年的装机历史级新高后，受制于装机经济性、并网消纳、入市政策等的约束，装机增速将进一步放缓。2025年，集中式电站在并网消纳受限、弃光率增加、并网电价低等各类掣肘之下，将更多依托风光大基地二期的项目支撑，分布式电站则在入市政策的市场预期中逐步走缓。全年而言，预计国内光伏新增装机210-220GW，同比增速相较2024年或进一步下降。 ➢海外市场，可观测到主流装机国家均开始推行本土化保护政策，并对进口产品加征关税等，此一定程度上增加当地的装机成本。具体而言，欧洲在经济走软背景下，光伏补贴或有退坡，部分国家亦出现消纳难题，预计欧洲光伏装机增速有所回落。美国市场在贸易壁垒限制、新总统上台等一系列因素扰动下，预计光伏装机表现亦平淡。海外或有亮点的市场包括印度、中东国家等，在政策的扶持下仍会有较高的装机增速。综合来看，2025年预计海外光伏新增装机265GW，同比增速降至5%。 ➢2025年，全球光伏市场面临消纳、经济性、贸易壁垒等限制，预计全年光伏新增装机约475GW，同比增速下滑至-3%至0%。展望未来，国内市场伴随各地政府出台一系列政策，如推动电力现货市场、电网升级改造等，光伏消纳问题有望得到解决，并带来国内光伏的新一轮爆发；而海外市场则在全球可再生能源转型的大背景之下，未来政策上的演变亦会带来些许发展潜力。总体而言，短期阶段性矛盾尚无法改变光伏自身发展的坚实韧性，其长期发展仍具备广阔空间，未来依旧可期。 中国：全年预计新增装机240GW，同比增速约11% 2024年，中国光伏行业呈现装机累计增速放缓的趋势，全年新增装机量约为240GW，同比增速11%。 ➢分月份看，1-2月同比高增主要系部分在去年年底并网的项目延后至1-2月份并网，3月份则又回到了正常的装机淡季格局之中，二季度装机再次环比增加，国内电站项目逐步起色，此现象除了年中的“小抢装”外，部分原因或与消纳红线下调后集中式电站增加有关。 ➢三季度装机体量相较二季度有所下滑，分布式装机尤其是户用项目在分布式入市政策的限制下，短期观望情绪加深，在项目未来收益减少的预期下装机体量进一步减少。集中式装机受制于土地资源、并网电价降低等因素，虽组件价格回落但并网收益亦受电站配套项目、弃光率等因素掣肘，难言有很好的收益率。 ➢四季度，预计集中式装机以及工商业或仍有抢装现象存在，但整体体量并不大。预计四季度新增装机约79.5GW，全年国内新增装机体量共约240GW。 欧洲：装机增速有所放缓，全年预计新增装机66GW，同比增速约-3% 欧洲各国装机数据表现不一，但整体趋势呈走弱迹象。 ➢德国当地1-10月光伏新增装机13.9GW，累计同比增速回落至15%。西班牙1-10月光伏新增装机3.34GW，累计同比减少35%。英国1-8月累计新增装机0.82GW，同比减少6%。波兰1-9月光伏新增装机2.83GW，同比减少18%，装机积极性走弱。除了欧洲因经济疲软无法出台更多刺激政策等因素外，部分原因也与传统能源价格回落等有关。欧洲多采用分布式装机，电力成本降低减弱了居民光伏装机热度。 2024年1-10月我国出口欧洲地区组件约83.3GW，同比增速约为8%。 ➢一季度在红海危机之下航运不确定性抬升，欧洲当地经销商提前拉货，进口表现较好。步入二、三季度，由于整体传统能源价格回落，欧洲终端光伏项目装机积极性走弱，当地库存压力再次累积。据SMM统计，截至9月底欧洲当地组件库存约在44GW水平，库销比约为4-5个月。 考虑到德国、西班牙等主流装机大国装机增速均有所下降，预计全年欧洲新增装机约66GW，同比增速约为-3%。 美国：全年预计新增装机32GW，同比增速约17% 美国光伏市场在贸易壁垒、政局关系等因素扰动下，累计装机增速亦有所降低。 ➢从装机数据上来看，美国终端需求在上半年保持着较高的累计同比增速，但进入下半年累计增速则有所回落，预计全年新增装机32GW，同比增速回落至17%。 ➢据了解，美国光伏项目尤其是地面电站的审批流程较缓慢，审批机构多延缓进程，对光伏装机构成一定阻碍。而分布式装机则在加州政府推行净计价电费政策后发展较为缓慢。 ➢从海关进口数据来看，美国USITC统计1-9月累计进口组件和电池片57.4GW，同比增加40%。 ➢从组件与电池的出口数据中，亦可以观测到美国对于进口电池的依赖度正逐步提升，而对于进口组件的依赖度则有所下降。 中国：新增装机高位难维持，年度同比增速或再次下滑 就国内光伏装机的预测而言，我们分自上而下与自下而上两条路径分别进行推演。 ➢从宏观维度来看，2024年5月23日国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，并提出至2025年非化石能源消费占比达到20%左右，此为2025年我国新能源行业的发展指明了方向。据国家能源局统计，2023年我国一次能源消费总量约为57.2亿吨标煤，考虑2023年光伏发电量与风力发电量，测算非化石能源消费占比约为18%。按照2024年预计的风光发电量，非化石能源消费占比约19%，消费量占比稳步提升。而对于2025年，在光伏累计装机量已达到850GW的前提条件下，考虑20%的消费占比要求，由于风力新增装机约为85GW体量，相应测算下来光伏新增装机约为190GW，即在政策角度出发，2025年国内光伏新增装机的底线保障为190GW，此相当于光伏装机值的下限。 中国：新增装机高位难维持，年度同比增速或再次下滑 ➢从集中式装机的情况来看，其发展的核心限制点在于装机经济性，此面临着并网消纳难、弃光率增加、并网电价低等各类掣肘。 ➢我国集中式光伏装机多集中于西北地区，由于装机发展较为迅速，当地的产业体系尚无法支撑与消纳光伏所发的电量，当地政府纷纷出台集中式光伏强制配储的政策文件。但由于配储所带来的成本增加以及配储盈利性所需要的高峰谷电价差，事实上被动造成了装机经济性下降以及配套储能利用率下降。因此，今年以来我国光伏平均弃光率相较去年更高，且基本处于近四年以来的同期高位，这也降低了装机的积极性。 中国：新增装机高位难维持，年度同比增速或再次下滑 ➢除经济性之外，客观因素亦包括电网建设进度，当前来看我国电源工程投资超过电网工程，一定程度上表明配电网的建设进度较为滞后。在光伏配电网领域，按照2022年1月发布的《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》，目前我国“十四五”期间共有“三交九直”共12条高压线规划建设，据统计其中跟风光大基地相关的项目共有6条，目前已开工建设4条，多为2024年下半年开工，考虑特高压建设周期一般为1.5-2年，因此2025年实际能投入并运行的特高压线路仍偏少，多数会集中于2025年底-2026年投产运行，短期内对光伏行业电网配套的补充并不大。 中国：新增装机高位难维持，年度同比增速或再次下滑 ➢因此，2025年我国集中式光伏装机或更多取决于风光大基地第二批与第三批的建设情况。截至当前时间点，第一批基地项目（97.05GW）已全面建成并网，第二批、第三批项目也陆续开工建设。考虑时间节点，2025年为“十四五”时期的收官之年，因此第二批项目或有投产的积极性。在此逻辑之下，预计第二批中的光伏装机约有120-130GW体量，此可作为集中式光伏新增装机的初步定量支撑。 ➢分布式装机角度，2024年10月国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》，针对分布式装机提出了更明确的要求，其中装机容量在6MW以上的工商业光伏，将取消“余电上网”资格并全部自发自用，此将会影响部分大型工商业光伏的装机意愿。 ➢《意见稿》中明确提及分布式光伏要“承担政府性基金及附加、系统备用费、政策性交叉补贴”等费用，以实现“公平承担责任义务”，此也会一定程度上增加分布式光伏的运行成本，影响装机意愿。 中国：新增装机高位难维持，年度同比增速或再次下滑 ➢除此之外，市场更多关注各个省份的分布式入市政策，主要逻辑在于分布式装机当前面临电网容量限制的瓶颈，为进一步解决消纳问题，市场预期各个省份后续会出台相应的入市政策，即分布式装机发的电进入电力市场进行交易。2024年11月下旬，河北南网发布国内首个分布式入市的具体方案，并分阶段提出入市的具体时间点，此或拉开全国分布式入市政策的序幕。因此步入2025年，在分布式入市政策预期之下，项目投资者出于对后续入市电价波动放大的预期，亦有可能放缓投资建设的步伐。考虑入市政策所带来的预期，预计2025年分布式新增装机增速亦相较2024年有所回落。 中国：新增装机高位难维持，年度同比增速或再次下滑 ➢基于上述定性推演，我们认为2025年国内光伏装机在经济性下降、并网消纳矛盾、入市政策等的限制下，新增装机体量难以具备较高增速。其中，集中式装机在并网消纳问题凸显的格局下，装机经济性走弱，或更多依赖风光大基地第二期的建设，而分布式装机则受限于入市政策的落地预期。种种因素限制下，我们预计2025年国内新增装机体量约210-220GW水平，相较2024年同比增速有所回落。 欧洲：经济疲软背景下，装机补贴难维系，预计2025年仍维持较低增速 ➢欧洲市场近些年来光伏行业发展迅速，多依靠于俄乌冲突后欧洲提出的RePowerEU计划，并给予光伏装机相应的补贴政策。该计划提到至2025年欧洲光伏累计装机将达320GW，至2030年累计装机将达600GW。事实上，按照装机数据统计，至2023年底欧洲累计装机已达263GW，考虑2024年欧洲新增装机66GW，预计至2024年底累计装机量为346GW，已超过2025年制定的装机目标。后续，按照2030年装机目标进行推演，2025-2030年年均新增装机约为42GW附近。 ➢从欧洲市场本身来看，一方面整体经济表现疲软，政府对于光伏装机的补贴亦有退坡，如德国、法国等国家由于经济、财政等因素缩减补贴项目，装机增速有所拖累，另一方面传统能源降价亦使得居民装机的积极性消退。 ➢此外，部分国家如西班牙则面临着较低的用电增速无法匹配发电增速的困境，当地新能源电价走跌亦影响集中式电站的收益，从而拖累电站的建设进度。 欧洲：经济疲软背景下，装机补贴难维系，预计2025年仍维持较低增速 ➢2024年以来，欧洲光伏本土化等的法案发布较为频繁，此对于我国组件出口至欧洲将会构成一定影响。欧洲议会于4月22日针对《反强迫劳动产品法规》进行辩论，并于23日通过该法案，后移交欧盟理事会。11月19日，欧盟理事会通过此法规，后续将在欧盟官方刊物上公布后第二天生效，并在生效后三年内由各个联盟国逐步实施。根据该法案，任何在欧盟市场上销售、提供或出口的产品，一旦涉及强迫劳动，都将受到法律的严惩。如果产品被认为是使用强迫劳动生产，将无法在欧盟市场销售。 ➢事实上，我国组件的最大出口地即为欧洲市场，出口占比约为40%。若后续欧洲各成员国严格执行该法案，则将会对我国出口至欧洲的组件构成较大影响，且可能会带来在截止日期前阶段性抢出口的现象。 ➢综合来看，欧洲市场在经济较为疲软的格局之下，对光伏补贴等的退坡或一定程度上使得装机增速有所放缓，考虑到欧洲在2024年就已经实现2025年的装机目标，因此我们整体上认为欧洲光伏的低增速将会延续至2025年。从欧洲组件库存、组件进口等角度进行测算，预计2025年欧洲新增装机约63GW，同比增速约-5%。 美国：在贸易壁垒、补贴退坡等预期下，预计2025年光伏市场表现平淡 ➢美国市场，相较年中而言最大的变数在于2024年底的新总统上任。整体来看，特朗普上台对美国光伏市场影响偏利空，预计2025年美国光伏装机增速将有所下降。一方面，针对美国光伏